砍掉家具业务 重归人造板和林业的永安林业 总算喘顺了这口气

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人造板这一行很难，我们四川某主营该业务的上市公司的毛利率已经多年为负数。这种情况下要盈利，只有靠补助，四川人要灵活一些，当地给了块地，让其搞房地产来补贴一下主业，日子就还能将就过。

福建省永安林业(集团)股份有限公司（股票简称：永安林业）创立于1994年，1996年12月在深交所主板上市，是全国首家以森林资源为主要经营对象的上市公司，已形成了集“森林培育、木材采伐、人造板制造”为一体的全国林业行业循环经济示范企业集团。

2020年，永安林业的第一大业务还是占比46%的家具装饰业务，2021年就彻底没有了该项业务，这是因为2020年下半年，永安林业主动或被迫卖掉了其子公司森源家具的股权。

2020年占比38%的人造板业务成为2021年的第一大业务，占比57%；第二业务就是林业，占比为41%。

要说卖掉家具业务没有影响，那是不可能的，2021年的气泡明显变小，增长率上也接近垫底，只有净利润方面算是扭亏了。

有朋友要说，2020年也是盈利的嘛，其实那是假象，因为当年不正是在处置家具公司吗？盈利就是这样靠卖资产实现的。

从扣非净利润来看，已经连续四年亏损，2021年才真正实现了主营业务的盈利。2018年太恐怖了，仅仅实现7.6亿元的营收，就亏损了13.3亿元，主要是提取了11.3亿元的减值准备，就算那么猛地“打埋伏”，2019年和2020年都没能在扣非净利润方面扭亏，这个行业有多低迷，就可想而知了。

从2021年的情况看，把家具业务砍掉，主要经营人造板和林业，还是比较成功的选择，这两项业务都有较快的增长，人造板增长了30.1%，林业更是增长了2.66倍，基本上把家具方面的营收损失找补得差不多了。

从2022年一季度看，营收同比仍然有一定的增长，净利润方面略有下降。从其半年业务预告，盈利3亿-3.3亿元看，业绩回升还是明显的。

2018年时，永安林业的毛利率跌至了7.5%，2019年回升，2020年又有所下降，2021年总算达到了30.6%，这个水平的毛利率就可以过得不错了。

特别是砍掉家具业务以后，2021年永安林业的销售费用明显下降，最多的管理费用占营收比不到10%，全部期间费用占营收比也才13.6%。2022年一季度，期间费用占比上升至20.1%，就算这样，也是能保证有一定净利润的。

因为2022年一季度，其毛利率略有下降，但仍然维持在30.3%的高位，预计上半年的情况会更高一些，这要其半年报公布后才知道了。

原来家具的毛利率也仅为17.9%，考虑到这项业务的销售费用很高，其实是不怎么赚钱的。2022年，永安林业的毛利率提升，主要靠林业业务的量价齐升，直接提高了整体毛利率。而第一大业务人造板方面，其实还是很低迷的，毛利率同比还下降了1个百分点，仅为5.3%。

2017年-2020年，每一年总成本都超过营收，这要靠经营来盈利是不可能的，确实是需要求变，但怎么变其实是考验其经营团队的，卖掉毛利率17.9%，花掉14%左右的销售费用的家具业务，其实是比较划算的。

除了2018年那个特别低迷的年份以外，永安林业的现金流量表现还是不错的，至少经营活动的净现金能维持净流入，而且多年均未有较大的投资需求，相反，还在2020年靠出让子公司变现，清理了一些负债。

1.51的流动比率表现还算正常，但0.59的速动比率就明显偏低了，但考虑到流动负债的规模也就是6.8亿元，其实问题并不十分严重。两项短期偿债能力指标如此大的差异，当然是存货太高了。

六成多的流动资产就是存货，货币资金为1.3亿元，流动资产的质量一般。

卖掉了家具业务后，存货并未明显下降，因为家具的存货并不多，2021年末永安林业5.59亿的存货都是“消耗性生物资产”，其实这类存货的增值空间不错，变现虽然慢了一些，但毛利率高，变现有“杠杆效应”（卖1亿的存货，可以回收2亿多的现金），所以其短期偿债能力实际并不差。

永安林业的流动负债很简单，主要就是5.2亿元，占比77.2%的短期借款，他们欠供应商的款都很少，这方面还算比较良心的上市公司了。一般情况下，这种产业政策方面比较支持且基本面向好的企业，续个贷之类的还是没多大问题的。

坚持就会有转机，永安林业用五年的坚持，总算迎来了行业和公司的转机，可能上半年同行们的日子也会相对好过一些。但同行们的情况可能不如永安林业，毕竟我分析过的几家人造板公司，都没有“林业”业务。

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