76家家电企业应收账款合计逾950亿元 天银机电、惠而浦周转能力持续减弱

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本报记者 贾丽

一边是急迫向芯片、汽车领域扩张寻找新的增量，一边是高库存、高成本悬在头上致使应收账款风险增加，家电企业面临的资金困境亟待纾解。

据Choice数据显示，截止4月29日记者发稿，76家已披露年报的家用电器行业上市公司截至2021年末的应收账款合计约为954亿元，较2019年末的760亿元增加25%，其中应收账款坏账准备共计1.78亿元。

“应收账款的增加，意味着企业在销售过程中需要垫资，且较长时间不能收回货款，如果资金回笼不畅将会直接影响公司的净利润。”透镜研究创始人况玉清对《证券日报》记者表示，“应收账款占营收比重较高、周期长，是企业变现速度和管理效率不足的表现。”

七成公司应收账款逐年升高

据Choice数据显示，2019年末-2021年末，这76家公司的应收账款总额分别为760亿元、870亿元、954亿元，呈现逐年上升的趋势，应收账款占主营收入的比重也从9%提升到了12%。

其中，七成家电上市公司的应收账款在过去三年里出现阶梯式增长。

已发布2021年财报的公司中，截至去年末，三花智控、科沃斯、惠而浦、四川九洲的应收账款分别为35亿元、17.8亿元、16.5亿元、16亿元，排名靠前。

从单个公司表现来看，2019年末-2021年末，三花智控应收账款分别约为19亿元、24亿元、35亿元，2021年末较2019年末增幅为84%，科沃斯分别为9亿元、13亿元、18亿元，2021年末较2019年末翻了一番。

“对于处于成长期的企业而言，适当提升应收账款是在开拓期提高市场占有率的方式之一，不过目前家电行业整体进入存量市场，企业应收账款较高体现其销售回款力相对较弱、在渠道商面前议价能力不强。”况玉清认为。

周转率下降、账期延长

值得注意的是，数据显示，家电上市公司应收账款周转天数（含应收票据）超过100天的有28家，有4家在180天以上，其中天银机电、东方电热、惠而浦、三花智控分别为206天、185天、118天、116天。

“家电供应链企业的应收账款周转天数一般在30天-90天，家电零售企业为50天，超过90天就属于周期较长。”中国家用电器商业协会常务副秘书长张剑锋认为。

三花智控主营为电磁阀等制冷空调电器零部件，主要供应给大金、开利、格力等家电企业，并正在向新能源汽车领域拓展。近年来，随着公司营收规模的增长，其应收账款也在不断加大。

数据显示，三花智控近12个月里的应收款项周转率为3.2次，低于行业平均水平，同行业的香农芯创周转率为28.7次。

业内分析人士认为，应收款项周转率越高，平均收账期越短，说明回款越快。否则，企业的营运资金会过多滞留，影响正常的资金周转。

与此同时，多个家电企业应收账款周转率出现逐年下降的趋势。Choice数据显示，2019年到2021年末，东方电热应收账款周转率（含应收票据）分别为2.12次、2.06次、1.94次。Wind数据统计，惠而浦相对应的应收账款周转率分别为3.52次、3.47次、3.03次，今年一季度更是降到了0.73次。

“从数据表现来看，东方电热、惠而浦的应收账款周转率有所下降，账期在延长。”资深投行人士、前保荐代表人王骥跃认为。

在盈科（无锡）律师事务所合伙人齐程军看来，应收账款周转率越小，说明企业收账缓慢，资产流动性弱，账龄长，短期偿债能力弱，更易带来坏账损失。

一位家电供应商负责人对记者表示：“近两年来，市场销量不佳，家电供应商、渠道商普遍陷入销售困境，货品囤积、付款时间拉长。部分企业为了减轻库存压力，采取扩大赊销规模的方式提高出货量，这会进一步扩大应收账款规模，从而形成恶性循环。最近惠而浦与国美的矛盾也是由于双方在账期上没有把握好节奏。”

警惕应收账款粉饰业绩

部分家电企业应收账款规模的增加，与家电业整体下行不无关系。家电产业发展已有近40年的时间，近年来，消费需求低迷，行业进入存量市场，零售渠道和工程渠道都面临较大的出货和经营压力。

在市场激烈竞争中，家电企业为了扩大销售规模，常常采用分期收款的赊销政策，通常会给经销商一定的授信额度，部分企业靠延长账期争取市场，造成周期拉长。

“一般来说，供需双方对账期都会有明确的约定。品牌信用、产业地位、采购规模等都会影响账期时间。”钉科技创始人丁少将认为。“但部分家电企业对上游供应商的应付账期延长会带来坏账风险增大。企业应在提高资金使用效率的同时减缓成本压力，并提升对应收账款的风控能力。”

况玉清表示，也有很多企业年底前向渠道压货，通过应收账款粉饰账面业绩，但实际上产品并没有销售出去，“当企业应收款占营收比重很高、账期很长时，要警惕其坏账风险甚至是财务造假风险。”

（编辑 上官梦露）