中信承销 宁德时代供应商 锂电池原料企业 瑞泰新材申购解读

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大家好，我是量子熊猫。

今天上证指数勉强收红，其他几个主要指数都有小幅回调，行业方面从成长板块如半导体、新能源等轮动切换到了医药、消费等传统板块。

波动上涨行情下出现板块轮动很正常，最好的策略就是综合配置两头都吃到两边都不踏空，最忌讳的就是追涨杀跌追求极致收益。

成交量方面继续突破万亿达到10390亿元，北向资金继续净流入46亿元，已经是连续7天净流入。

行情向好的同时，市场上又出现了熟悉的声音，昨晚方正证券一个美女电子分析师在朋友圈公开喊话唱多到4000点，并号称自己是全网第一人...

虽然有一定蹭热度的嫌疑，但这种声音的出现就跟菜市场大妈开始讨论股票一样，反映的是当前市场的情绪已经有些亢奋，阶段性反弹可能快要见顶了…

现在这个阶段安安心心捂股丰登，不要去追逐热点轮动，也不要担心没赶不上去追涨买入，因为轮动随时会变，回调也随时会来，特别是前边7-8月有中报的压力位，大盘也还有3300点的压力位在候着，以现在A股这被掏空的体质，想要头也不回的一举突破确实很难...

唠嗑完了接着进入今天的打新部分，开始还是我们的常规声明。

鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。

这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析数百只新股，整体统计下来准确率接近90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。

因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。

新股考察要素说明

考察要素1：可比行业和企业。

看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2：发行价格和发行市盈率。

参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3：业绩情况。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

考察要素4：市场情绪。

不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

下面进入正式内容。

2022年6月8日可申购新股分析

瑞泰新材（301238）：企业基本情况：

全称“江苏瑞泰新能源材料股份有限公司”，主营业务为事锂离子电池材料以及硅烷偶联剂等化工新材料的研发、生产和销售。

主要产品包含锂离子电池电解液、锂离子电池电解液添加剂、超电产品、硅烷偶联剂等。

a，锂离子电池电解液的作用是在电池内部正负极之间形成良好的离子导电通道，其指标直接决定了锂离子电池的能量密度、功率密度、循环寿命、安全性能、宽温应用等，是锂离子电池获得高电压、高比能等优点的保证。锂离子电池电解液一般由高纯度有机溶剂、电解质、添加剂等材料在一定条件下，按一定比例配制而成。

公司主要的锂离子电池电解液产品情况如下：

b，硅烷偶联剂属于有机硅材料的四大门类之一，主要用以改善无机物与有机物之间的界面作用，从而提高复合材料的性能。

公司的硅烷偶联剂产品主要包括氨基硅烷、酰氧基硅烷、环氧烃基硅烷等，用于高档涂料、玻璃纤维等领域。

c，锂离子电池电解液添加剂系为改善电解液的电化学性能而加入电解液中的少量添加物，属于重要原材料之一。不同种类的添加剂具备不同的功能，比如改善成膜质量、改善高低温性能等。

公司的锂离子电池电解液添加剂以锂盐类添加剂为主，包括双三氟甲基磺酰亚胺锂（LiTFSI）、二氟草酸硼酸锂（LiDFOB）以及三氟甲磺酸锂（LiCF3SO3）等，以上产品具备较高的技术门槛，且已大量应用于主流动力锂离子电池中。此外，公司的部分产品已应用于固态锂离子电池等新型电池中。

d，超电产品主要为超级电容器电解液。超级电容器电解液是超级电容器的核心材料之一，其与电极、隔膜等材料共同决定了超级电容器的性能。

超级电容器是指介于传统电容器和充电电池之间的一种新型储能装置，它既具有电容器快速充放电、使用寿命长的特性，同时又具有电池的储能特性。超级电容器主要应用于交通运输、工业、新能源以及装备领域等。

主要产品是以锂离子电池的为主的化工原料。

具体营收方面，主要营收大部分来源于锂离子电池电解液，营收占比在2021年已经提升超过90%，其他产品营收占比都不高。

根据伊维经济研究院的统计，公司锂离子电池电解液出货量最近3年皆位列国内前三；

在硅烷偶联剂方面，公司产品整体稳定性以及工艺精度较高，主要下游应用包括高档涂料、玻璃纤维等，目前已处于国际大型化工企业的供应商序列中。

由于业务比较聚焦，对应申万三级行业为电池化学品，可比上市企业为天赐材料（002709）、新宙邦（300037）、杉杉股份（600884）。

发行情况：

企业由中信证券主承销，当前市值105.49亿元，新发行市值35.2亿元，发行价格19.18元，发行市盈率23.71，PE-TTM13.04x，顶格申购需要25.5万元市值。

对比电池化学品行业PE-TTM为36.13x，对比天赐材料PE-TTM为25.14x、新宙邦PE-TTM为19.31x、杉杉股份PE-TTM为13.43x。

业绩情况：

预计2022年1-6月实现营业收入350,000-390,000万元，同比增长96.88%-119.38%；

实现归属于母公司股东的净利润54,000-59,000万元，同比增长215.66%-244.89%；

实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润53,000-58,000万元，同比增长215.25%-244.99%。

2021年营业收入520,309.92万元，2020年营收181,505.42万元，2019年营收165,686.05万元，年复合增速为77.21%。

2021年扣非归母净利润59,323.18万元，2020年扣非归母净利润24,568.82万元，2019年扣非归母净利润17,032.50万元，年复合增速为86.63%。

2019-2021年，营收和利润增速很高，但主要是2021年超高速增长，然后2022年上半年继续超高速增长，并且利润增速要远高于营收。

参考招股说明书解释主要是因为下游市场需求持续景气，下游主要客户如LG化学、宁德时代跟公司签约合。

具体毛利率方面，2019年到2021年主营业务毛利率分别为25.49%、28.06%和21.45%，毛利率先是在2020年提升然后2021年有大幅下滑。

参考招股说明书解释2021年主要是因为受主要原材料价格上涨影响。

跟同业对比来看，处于中下水平，主要原因在于细分产品结构存在差异。

从公司基本面看行业处于持续高景气赛道，业绩也在高速增长。

从发行情况看，创业板发行，发行价格不高，发行市盈率一般，PE-TTM不高。

最后汇总如下，基本面很好，发行较好。

打新评级：积极，我的操作：申购。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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