电器仪表调研纪要（汇川技术、瑞纳智能、普源精电-U、坤恒顺维）
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行业研报仪器仪表行业研究：示波器：行业空间超百亿，进口替代加速
行业观点
示波器被誉为“电子工程师之眼”， 核心指标为带宽和采样率。 示波器是一种精确复现信号电压随时间变化的仪器，能够对于各种波形参数进行测量和分析，带宽和采样率为数字示波器的核心指标；其中带宽决定了示波器所能检测信号的频率范围，而采样率决定了信号采样的频次。
上游芯片为示波器行业核心壁垒，国内外厂商示波器性能差距大。 通过分析示波器的工作原理后，我们发现放大器芯片、 ADC 芯片和 FGPA 芯片决定了示波器的带宽和采样率两大核心指标。海外厂商通过迭代芯片材料、研发新技术打破数字示波器带宽和采样率上限，根据《示波器最新技术进展及发展趋势》论文显示， 是德科技、力科、泰克三家海外头部厂商示波器产品最高带宽分别达到 110GHz、 100GHz 和 30GHz； 受制于上游芯片环节的技术壁垒， 国产厂商数字示波器的芯片主要以进口为主，国产示波器产品主要集中在 4GHz及以下的低带宽市场，与海外高端竞品存在较大性能差距。
示波器细分赛道市场空间超百亿， 高端市场空间更大。 根据 Imarc 预测，2021 年全球数字示波器市场规模约为 135 亿元，并有望在 2027 年突破190 亿元， 2021-2027 年行业 CAGR 为 5.1%，有望维持稳定增长。 按照带宽进行分类， 带宽在 4GHz 以下的示波器市场份额仅为 10%， 而带宽在13GHz 以上的示波器市场份额达到 70%，高带宽数字示波器具有更大市场规模， 海外厂商凭借着示波器的高带宽优势，垄断行业多数市场份额。
低、中、高端市场齐发力，进口替代有望加速进行：
高端市场：多家国产数字示波器厂商芯片进展顺利， 向高端示波器市场进军，其中代表厂商普源精电的最高带宽达为 5GHz 的 DS70000 系列数字示波器已经进入放量阶段， 1H22 该系列产品销售金额同比增长 3067%， 推动国产高端数字示波器商业化进程加速。此外，鼎阳科技和优利德也有望在22 年底推出搭载自研芯片的高端数字示波器。 随着国产厂商示波器性能不断提升，国产厂商在高端市场的市占率有望提升。
中低端市场：国产数字示波器性价比优势明显， 其中经济型产品和中端产品约比海外同档次竞品价格低 30%~40%， 性价比优势有望推动国内厂商继续在经济型市场提升市场份额。
国内厂商市占率不断提升： 我们根据 Frost&Sullivan 数据测算，近年来国产示波器代表厂商普源精电和鼎阳科技在示波器领域的市占率均明显提升， 其中普源精电数字示波器的全球市占率从 2018 年的 1.7%提升至 2021 年的2.7%。随着国产厂商在各档次市场不断发力，进口替代有望加速推进。
投资建议
我们认为当前是数字示波器进口替代加速的关键时期，建议重点关注：国内首个实现示波器芯片自研的厂商普源精电；产品结构持续优化、中高端产品占比提升的厂商鼎阳科技；综合测量仪器厂商优利德。
风险提示
高端芯片研发不及预期、疫情反复导致原材料短缺风险、汇率波动风险、行业竞争加剧风险。
以上内容来自国金证券满在朋、李嘉伦团队（发布时间2022年10月11日），涉及个股并非投资建议，据此操作风险自担。
一、汇川技术券商策略会101171、当前通用自动化业务所对应到的下游领域,景气度如何?
回复:自年初以来,通用自动化业务虽然受宏观经济影响在下游需求表现上呈整体较弱态势,但其实也存在结构性行情。我们从细分市场拆解来看:①能源板块整体表现较好,特别是光伏和风电行业,今年以来实现较高增长;②手机、TP、半导体、汽车装备等新兴设备行业增长不错。以手机行业为例,虽然行业整机出货量不理想,但组装厂、模组厂技术改造投资带来了一定的设备需求。公司在手机行业抓住了技改项目需求机会点,同时以多产品整体方案销售模式,实现了份额的提升;③空调制冷行业,受益于数字中心的发展,今年也实现了较好增长;④冶金、石油、化工等过程工业板块整体增长,优于OEM板块;⑤传统起重、注塑机、机床,受行业本身的需求影响,整体偏弱一些。
2、公司的自动化业务,从产品上看会有哪些方向的延伸?
回复:公司在自动化领域,围绕着光、机、电、液、气等领域的技术方向,会不断延展产品,从而形成一体化的解决方案。具体来看:①光的领域:产品包括机器视觉、光电编码器、传感器等产品;②机械领域:从工业机器人、丝杠、高性能电机等偏机械的产品,延伸到高精密的组件、传动模组、导轨等产品;③电气技术领域:主要涵盖公司传统的自动化产品,包括变频器、伺服、PLC和其他的控制系统等;④电液技术领域:公司专用电液伺服是电和液相结合的技术;⑤气的领域:气动产品。虽然我们的产品范围会越来越宽,但综合来看,基本还是围绕着设备自动化和产线自动化去搭建整体解决方案的。
3、电梯业务上半年有一定下滑,目前看对今年全年怎么预期?
回复:电梯业务受疫情和房地产市场的影响,上半年出现了一定下滑。从全年来看,公司期望实现电梯业务的正增长,下半年会积极做好该业务的订单追赶工作。目前看,市场端仍有几个好的机会点:①跨国大客户,对公司的电梯变频器和一体化控制的接受程度在提升,电控产品在跨国整梯厂的份额有望进一步提升;②电梯电气大配套的解决方案占比在提升;③电梯业务海外市场今年机会点较好,预计可带来较好的增长。借助着几个机会点,来对冲今年行业的疲软和疫情带来的影响,最终实现该业务的稳健态势。
4、公司的海外战略是什么样的,怎么切入?目前推进的节奏如何?
回复:2022年是汇川的国际化年,要向海外市场迈进。过去,公司在海外市场的销售占总体收入比重约5%,占比还比较低。海外战略的实施,可以从以下几个方面来看:①从市场布局来看:重点布局东南亚、南亚、中东以及欧洲市场,且当前5%的销售规模基本是集中在这些区域。在区域型市场,公司会基于过去的销售经验,针对不同市场的客户需求特点,做好不同市场的通用产品定义;②从行业角度:公司在电梯、空调制冷、空压机、纺织、起重等行业拥有行业领先解决方案。我们会利用这些行业专有解决方案以及跨国企业在国内工厂批量应用的优势,向跨国客户的海外分部延伸。③从人员规划来看,会呈现海外员工和中国员工共同合作局面,且我们会把中国员工派驻海外。2022年,我们这几个策略要逐渐落地。从目前推进节奏来看,行业线人员已经逐渐走出去,包括俄罗斯、中东和欧洲市场,并开始触达客户的海外分支;②匈牙利工厂开始建设,以保障针对欧洲客户的本土化交付能力。
5、对于跨国客户,他们在中国的方案,跟他们在其他国家的方案,需求有差异吗?
回复:需求会有一定差异,但汇川在跨国企业中有一定的品牌信誉度。以空压机行业为例,虽然公司在过去十几年一直给主流的跨国空压机OEM客户做定制化解决方案,但也具备向他们海外主体提供方案的优势,体现在:①汇川非常懂空压机,虽然海外市场会存在电压等级不同和技术差异化需求,但对空压机的理解是相通一致的。如果这些OEM客户的海外分部也需要定制化,公司会基于行业工艺和对设备的理解与方案积累,就能驾轻就熟切入新的定制化;②从品牌角度看:汇川在空压机行业的积累,从过去的工频到变频化,从异步方案到同步机方案,再到现在的空压机数字化解决方案,始终引领着解决方案的创新,实现了在主流外资空压机客户中的大份额销售,在行业已经形成较高的品牌影响力。
6、公司管理变革今年有哪些比较重要的进展?
回复:公司管理变革是一个持续的过程。2022年,主要围绕流程搭建和借助流程变革进行组织调整。目前看,最大的进展是研发端IPD变化和研发组织调整。从落地效果看:①在产品定义端,成立了产品竞争力中心,下面包括多个不同产品IPMT组织,保证既有专门组织和流程保障产品竞争力打造,也能使效率得到提升;②在研发后端,把底层技术平台和产品平台进行了拉通。以驱动产品中的变频器和伺服为例,过去是单独的伺服和变频器开发部,现在把变频器和伺服小功率的产品实现一致的平台,底层的软件、IGBT平台、DSP平台以及硬件平台全部拉通,再从平台的基础上,形成伺服和变频器的平台产品。通过IPD流程的再造,使研发投入实现高效产出。
7、公司未来2-3年,公司重点投入的方向?
回复:从公司现有业务来看,有三个梯队:一、支撑公司利润和收入成长的:工业自动化和电梯大配套业务;二、未来2-3年增长快速的:新能源汽车电驱&电源系统和工业机器人业务;三、代表未来战略方向的,有两个新业务在加大投入力度:数字化业务和能源管理业务。①数字化业务:给客户提供基于生产车间和后服务设备维护两个工业场景的解决方案,简单说就是基于过去工业互联网做PAAS和SAAS化的解决方案。②能源管理业务:提供包括储能和基于企业侧的能源管理解决方案。公司有三个底层技术:电机驱动与控制技术、电力电子技术、控制软件及软件技术,基于这些技术,可以较好地延伸到能源管理业务所涉及的工业电源、储能逆变器产品和EMS解决方案。将来企业端的自动化,必然会走到数字化 能源管理,比如要知道哪些设备耗电大,需要对设备工艺、变频器、设备运作机制等都非常了解。自动化 数字化 能源管理,这也是解决方案的融合。接待过程中,公司接待人员严格按照信息披露有关的规定,与投资者进行了充分的交流与沟通。没有出现未公开重大信息泄露等情况。前来公司进行现场调研的投资者已按深圳证券交易所要求签署调研《承诺书》。
二、瑞纳智能线上调研10201、为什么三季度整体订单释放量较多,但合同负债并未大幅增加?
答:(一)今年以来,公司将账龄较长的应收账款催收作为工作重点,加速老款回收以降低应收账款发生坏账的可能性。因此,对新开工项目预收款的管理有所放缓,同时公司认为将预收款、进度款及验收款一次收取可以降低工作量。(二)部分已签订的订单因疫情而开工较晚,而客户的预付款往往需要等到项目开工、设备差不多要进场的时候,才会给公司预付款,进而合同负债受到了阶段性影响。
2、今年在推进供热节能改造过程中有哪些具体支持政策?资金来源有哪些?
答:(一)今年国家有关供热节能方面出台的主要政策有:1、2022年2月国家发展改革委、国家能源局颁布《关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见》,意见指出:推进供热计量改革和供热设施智能化建设,在保障能源安全的前提下有序推进能源绿色低碳转型,建立和完善能源绿色低碳转型相关技术标准及相应的碳排放量、碳减排量等核算标准等。2、2022年5月国务院颁布《城市燃气管道等老化更新改造实施方案2022—2025年)》该方案要求:各地要根据本地实际,立足全面解决安全隐患、防范化解风险,坚持保障安全、满足需求,科学确定更新改造标准。城市燃气老化管道和设施更新改造所选用材料、规格、技术等应符合相关规范标准要求,注重立足当前兼顾长远。结合更新改造同步在燃气管道重要节点安装智能化感知设备,完善智能监控系统,实现智慧运行,完善消防设施设备,增强防范火灾等事故能力。城市供水、排水、供热等其他管道和设施老化更新改造标准,参照以上原则确定。(二)供热节能改造的资金来源供热节能改造的资金来源主要有:热力公司自有资金、专项债、城市改造资金三大部分。
3、供热节能改造需求大吗?
答:目前,供热各级管网及供热设备设施已逐步老化且效率低下,传统供热信息化、智能化水平低,供热调节手段缺乏、供热调节较慢,过量供热与供热不足现象频发。为此,国务院于今年5月颁布了《城市燃气管道等老化更新改造实施方案2022—2025年)》要求各地政府加大对供热各级管网及相关设备智能化改造的支持力度。同时,伴随着我国城镇化进程的加快和人们对冬季供暖需求的提升,碳排放量和环境污染会进一步加剧,叠加热源严重不足,供热系统能源利用率较低,供热浪费等问题严重,供热环节的节能减碳势在必行。根据清洁供热产业委员会编写的《中国清洁供热产业发展报告(2022)》数据显示,截至2021年底,中国北方城镇供热面积154亿平方米,并且每年以3-5亿平方米的速度增长。以国家三供一业改造政策为借鉴,居民小区供热系统改造标准约120元/㎡(9600元/户),小区内的供热设施设备占比较高,一般60-80元/㎡。综上所述,我们认为未来我国智慧供热节能市场空间巨大。
4、伴随着公司订单的大幅增长,人员是否有相应的投入?
答:从去年第四季开始,为应对订单日益增长的需求,公司开始有计划的引进相关人才,主要包括:研发技术人员、营销人员、项目交付人员等,目前公司今年招聘计划已基本实施完毕。明年公司将继续根据实际需要安排人才引进工作。
5、目前行业竞争格局是否有新的变化?
答:目前行业竞争格局没有新的变化,依然在具备提供供热节能整体解决方案的企业、集成商、单纯产品生产商之间展开,但具备提供供热节能整体解决方案以及研发技术实力雄厚的大型企业可以更好地满足供热企业及终端用户多样化和个性化的价值需求,将引领行业升级及发展。
6、山东省外的市场开拓情况如何?
答:目前公司业务主要集中在山东区域,主要得益于公司在山东区域认可度很高,建立了良好的口碑。同时公司在新疆、山西、陕西、北京等市场开拓也取得了不错的成绩。公司将通过技术创新和模式创新,把握存量市场大规模改造和智慧供热产业升级的双重机遇,促进公司营业收入的持续增长。七、近期合肥疫情比较严重对公司生产经营是否有影响?答:目前公司产品生产已接近尾声,同时公司所在地目前为低风险区域,因此对公司生产经营暂时没有太大的影响。八、公司现有产能情况如何?答:公司业务季节性明显,因此在旺季时产能显得比较紧张,公司通过一系列举措能够确保现有订单的需要。公司募投项目智能供热设备生产基地已经开始建设,该生产基地投入使用后公司产能将得到大幅提升。
三、普源精电-U现场交流1024（一）行业及公司整体介绍
我们这个行业叫通用电子测量仪器行业,这个行业其实不是一个新兴行业,但是它是一个绝对的科技行业,被誉为科技中的高科技,它离我们的日常消费、生活较远,但是离科学家、工程师和前沿科技很近,几乎所有和电相关的产品、应用和科研产物,都是我们电子测量仪器的测试和服务对象。所以在一定程度上来说,目前电子测量仪器也是国家科技赛道的主战场。科学是什么呢?门捷列夫有句名言:“科学源于测量”。其实科学是人类对整个客观世界持续探索的从理论到应用的技术前沿。而科学的理论往往需要被验证、被测量,才能形成标准和具体应用。从微观纳米到宏观宇宙,从弱相互作用力到引力波,从质量到能量,从时间到空间,测量能力决定科学研究的高度,无法量化测量,就无法验证。电子测量仪器这个行业,早年兴起于二战时期。现在有代表性的全球头部公司,例如:1939年成立的美国惠普(HP,历经两次拆分分立出是德科技),1933年成立的德国罗德与施瓦茨,1931年成立的日本安利,都是发源于那个年代,并通过长期的技术积累和创新成为世界知名的电子测量仪器品牌,且市占率极高。目前电子测量仪器产业主要分布于美国、欧洲、日本和中国。中国现代电子测量仪器行业起步较晚,普源精电算是国产数字示波器先驱。
普源精电(RIGOL)创立于1998年,多年来,RIGOL专注于通用电子测量仪器领域的前沿技术开发与突破,以“成就科技探索,助您无限可能”为使命,已成为业界知名的通用电子测量仪器研发、生产、销售和服务的高新技术企业,主要产品包括数字示波器、波形发生器、射频类仪器、电源及电子负载、万用表及数据采集器等,是目前唯一搭载自主研发数字示波器核心芯片组并成功实现产品产业化的中国企业。
RIGOL产品以通用电子测量仪器及其解决方案为核心,在时域和频域测试测量应用方向实现多元化行业覆盖,为教育与科研、工业生产、通信行业、交通与能源、消费电子等各行业提供科学研究、产品研发与生产制造的测试测量保障。RIGOL总部位于苏州,目前在北京、苏州和上海设有三个研发中心。目前,RIGOL已在全球先后建立了欧洲、美国、日本及新加坡等海外子公司,实现了对全球主要目标市场的本地化服务与支持。
公司产品以“RIGOL”品牌销往全球超过90个国家和地区。二十多年来,RIGOL专注于通用电子测量领域,拥有自主核心知识产权,具有丰富的技术积累,在高带宽高集成度示波器模拟前端芯片技术、宽带差分探头放大器芯片技术、高带宽低噪声模拟前端技术等前沿技术方向不断投入研发,持续形成和强化在高端测试测量领域的技术壁垒。RIGOL曾承担“国家重大科学仪器设备开发专项”和“国家火炬计划”等重大科研项目,并先后参与了1项国家标准与3项行业通用规范的起草及制定。公司同时是仪器以太网扩展总线标准(LXI)联盟成员、中国电子仪器行业协会会员以及全国电子测量仪器标准化技术委员会(SAC-TC153)委员单位。在电子测量仪器行业,头部公司的共同战略逻辑是通过集成电路设计能力形成差异化的产品优势和竞争策略。例如是德科技通过UXR系列高性能数字示波器覆盖从5GHz到110GHz带宽的核心市场,使用了80多颗ASIC芯片,引领市场发展;泰克科技通过Tek049的新一代ASIC芯片组,赋能并升级新一代数字示波器,强化产品力;罗德与施瓦茨也通过其ASIC技术,突破16GHz带宽的数字示波器……
普源精电认为,电子测量仪器关键核心技术一定要把握在自己手里,对外部心存幻想并不是行业领导者的追求。公司通过持续的原始技术创新和底层技术突破,将中国数字示波器与国际最先进产品的差距从30年缩短为20年,并形成关键技术优势和壁垒。2017年“凤凰座”芯片组发布以来,已经在2GHz和5GHz带宽高端数字示波器和12bit高分辨率数字示波器形成绝对优势产品力和品牌领导力,截至目前国内其他品牌尚无通过自研芯片技术做出类似性能的产品,明年即将发布的13GHz带宽高端数字示波器,将会进一步提升公司品牌影响力和市场占有率,进一步缩小与国际一流公司的差距,并继续在国内品牌中领跑。我们的目标就是在公司数字示波器带宽可以触达的范围内,严丝合缝的布局产品。原始创新是我们的本质,“MakeDifference”是我们的外延表现。一旦有差异化,就会在高端舞台形成更强势的产品力。产品力一定程度上代表了公司的核心价值。但如果是做低端产品,采取“拿来主义”,用的都是通用芯片,难免陷入“价格战”的红海竞争,难以支撑行业真正的战略发展需要。掌握关键核心技术,意味着高端化布局和壁垒性优势的建立。伴随着新一代信息技术的发展,数字示波器的应用越来越广泛,复合增长率领跑电子测量仪器行业,被誉“工程师的眼睛”。
普源精电实际上是中国商业化数字示波器的奠基人,也是原始创新的捍卫者,一直引领着中国相关产业的发展。“无限风光在险峰”,只有站得更高才能看得更远,我们的行业需要持续的工程实践迭代,“不积跬步,无以至千里;不积小流,无以成江海”,公司正是用工匠精神在这个“长坡厚雪”的赛道上坚持大力研发投入、全面的营销布局和真正的技术创新,去保障公司未来的高速发展,不会趋利于短期。以王悦董事长为代表的普源精电创始人团队,是承载着“团结、坚持、智慧、勇敢”精神的梦想实干家,也是志同道合的技术爱好者,给公司带来了长期且浓郁的工程师文化,并形成了以“一个使命、两轮驱动、三条赛道、四个核心、五项全能”为基石的公司经营管理体系。
公司自创立以来,不光在核心技术、销售收入、市场布局和战略客户方面形成了显著优势,更在公司文化、管理体系及数字经营方面形成了显著的内核驱动力。以管理体系为例,为了提高产品、服务和发展质量,增强公司竞争优势,促进公司持续发展,公司在领导、战略、顾客与市场、资源等方面均完成相关能力建设,公司已全面符合中国GB/T19580卓越绩效评价准则相关要求。由于公司在组织体系建设方面的突出表现,公司于2020年获评苏州市质量奖。再以数字经营为例,通过探求企业数字化转型,公司提出的“RIGOL数字化转型实践与探索”脱颖而出,荣获“2021中国管理年度价值案例”,入选《管理蓝皮书:中国管理发展报告(2021)》。2014年以来,公司持续探索数字化转型的道路,通过组织协作和数据驱动两大文化引导,建设高新技术企业的数字化组织架构,重塑业务模式与管理模式,转变为一家项目导向型企业,以结果为导向,提升运营效率。公司于2020年实施股权激励计划,该计划覆盖当年公司总人数约30%,基本涵盖研发、销售、生产、供应链主要核心人才。公司股权激励计划充分彰显了公司和员工对未来发展的信心;公司核心技术团队在电子测试测量领域有深厚技术积淀,平均从业年限达到15年以上,对技术、产品、市场均有较为深刻的经验,公司建立了较好的激励机制,充分调动公司员工的积极性,通过公司激励机制夯实企业发展根基,持续构筑行业优势壁垒。
（二）常规问答
Q1:公司对于新产品未来的爬坡周期看法如何?
A:新品爬坡周期需要区分产品价值定位和客户市场基础。在原有优势产品或市场领域推出的新品,爬坡周期通常在1-2年;在更高端或新兴市场领域推出的新品,爬坡周期通常需要3-5年。以公司5GHz带宽数字示波器为例,该产品发布于2020年10月28号,在2021年开始爬坡并产生一定的销售收入,但主要以市场推广和客户试用为主,是一个播种期。而2022年一季度就实现了去年全年的销量,到二季度就达到了去年全年2.5倍的销量,进入了快速收获期。这个趋势会保持数年。以公司2GHz带宽数字示波器MSO8000/R系列为例,2022年上半年同比增长56.24%,自发布以来连续三年均保持高速增长,也同样符合此逻辑。这说明公司相关产品力得到了客户的广泛认同,也是公司技术实力的充分展现。
Q2:公司如何看到电子测量仪器行业中目前“国产替代”的逻辑?
A:我们需要强调的是,“国产替代”并非公司发展的根本原因,而只是公司国内市场成长的驱动因素之一。普源精电志在成为全球电子测试测量行业卓越的国际品牌,将“中国测试测量小红旗插遍全球”。全球电子测试测量行业在不同国家的成长逻辑会有所差异,但归根结底还是要成就客户,满足工程师和科学家这个专业技术群体的应用需求,所以根本上是一流的技术指标、一流的产品性能和一流的解决方案才可以带来一流的市场占有率,这个是测试测量行业的底层硬核逻辑。工程师的人格特质和行为画像是很有特点和共性的,他们往往都是专业技术人员,拥有深厚的科学理论背景和长期的工程实践经验,特点是专业、细致、严谨、创新,对仪器的选型和购买决策是以技术、质量、服务及可靠性为核心依据。所以根本上,公司要靠技术创新带来的差异化优势,给客户带来超额价值并持续提升品牌影响力和信任力。
Q3:公司上市后在人才招聘上有无新的变化?
A:作为一家科创板上市公司,普源精电拥有极好的品牌形象和头部效应,也一直重视和坚持人才的“选用育留”。无论是针对校招或是社招,都拥有完善的人才招聘策略和基于普源书院的人才培养体系。得益于资本市场的带来的公众曝光度,公司收获了更好的人才流量,促进了公司人才招聘。公司招聘以研发和营销人才为主,而公司在北京、上海、苏州和西安研发中心布局,在美国、德国、日本、新加坡的子公司布局,在韩国、印度、巴西、越南、马来西亚等新兴经济体的代表处布局,将给人才带来广阔的选择空间及发展平台。同时,公司在芯片相关岗位拥有长期的积累的技术成果和人才梯队,给集成电路、半导体及材料类相关人才提供了从芯片设计到封装测试的全流程工作机会,对人才的吸引力极为突出。
Q4:未来公司有股权激励的打算么?
A:上市之后股权激励工具变得更加多元,所以公司肯定会充分利用资本市场给我们带来的良好契机,加速企业的成长和发展。但是后续的股权激励规模和股权支付费用不会像上市前那么突出。今年我们大概5000多万股份支付费用,公司长期核心员工都已经得到了有效的股权激励。
Q5:公司产品下游客户分布如何?各行业下游客户订单稳定性和能见度如何?
A:工业客户占60%,教育客户占25%,研究所客户占10%。其他占5%。工业里面第一大行业为通信,在新能源和半导体行业也有非常充沛的成长动能。未来在消费类电子的高速接口测试方向上会产生新品的成长赋能。在订单能见度方面,教育和科研客户的订单能见度相对较高,因为教育和科研行业是典型的政府采购方式,会有全面的采购预算和招投标环节;工业客户在采购流程方面各有特点,往往集团公司或战略客户具备完善的供应商准入、框架采购策略,对公司的订单能见度较高。一般企业和小微客户订单能见度相对较低,采购流程也更加简洁。
Q6:公司HDO高分辨率数字示波器新品销售情况如何?
A:该产品今年第三季度末开始全球正式发货并形成部分销售收入,将在第四季度对公司财务报表产生更大影响。公司预估该产品成熟期能给为公司在1GHz以下带宽市场带来市占率10%左右的提升。从目前订单情况来看情况较好,HDO4000的订单金额较多,预计成熟期HDO1000和HDO4000的金额比例大约为1:1。
Q7:公司HDO系列高分辨率数字示波器的市场评价如何?
A:从9月下旬正式发货至今,HDO系列产品目前已经得到了非常积极的市场反馈,在电子工程师和爱好者论坛中关注度很高,已经收获了包括战略客户、工业客户、高等院校和科研院所等客户的订单,在数字示波器底噪18μV、波形捕获率1.5Mwfms/s、垂直灵敏度100μV等核心指标上均具备全球竞争优势,且在显示屏分辨率、电池包供电、光电编码器和人性化UI界面方面均具备显著的差异化特色,可以在低功耗测试、半导体测试、医疗电子测试以及移动浮地测试等应用方面为公司扩大销售机会和市场。
Q8:公司明年将要发布的13GHz示波器预计会给公司打开多大的市场,除了硬件性能提升之外,还需要在哪些方面做出提升?
A:我们认为13GHz数字示波器的推出,将为公司触达示波器整体市场的近50%,且为公司品牌声誉、技术架构和产品应用均带来全新贡献。13GHz带宽数字示波器可以广泛应用于高速接口测试,如USB、PCIExpress、HDMI、MIPI、Ethernet、DisplayPort、Thunderbolt等一致性分析,也会包含DDR、SATA、SFP 等物理层测试,应用领域全面扩展,对于公司在通信、消费类电子、半导体等行业应用会有显著的提升。普源精电历来重视行业标准的制定,我们本身就是电子测量仪器中国标准化委员会的委员单位,也在致力于国家标准的推广;公司同时也是国际总线标准LXI联盟会员,积极参与国际标准的制定和认证工作。
Q9:最近的财政贴息贷款政策对于高校仪器采购的扶植政策对于公司是否有影响?
A:教育部在9月份先后发布扩大教育投资和贴息贷款政策两个重要文件。公司在第一时间获取了相关信息,并主动展开与相关高校的地毯式对接工作,同时在政策窗口期内申报了相关预算,从今年第四季度开始相关资金会逐步到位并展开招标采购工作。普源精电产品的相关预算主要以高端数字示波器和高端任意波形发生器为主,射频类仪器及基础教育“四件套”为辅,对于高端产品和新品销售会产生积极的促进作用。公司拥有完善的精益工厂及优良的柔性生产能力,产能预计可以满足增量订单的需求。公司从1998年创立以来,深耕国内教育市场多年,不论是在市场占有率还是在品牌知名度上均十分突出,并且通过与多所知名高校的产学研战略合作、教育部协同育人项目、全国大学生电子设计竞赛决赛测评、“RIGOL杯”全国高校电子信息类专业课程实验教学案例设计竞赛赞助等综合维度与高校在人才培养、科研项目、实习实训、产教融合等方面产生长期深度合作。
四、坤恒顺维现场交流1011提问环节
问题1.公司频谱仪的研发进展如何?
回答:公司频谱分析仪现已进入全面研发测试阶段,目前高性能频谱分析仪(矢量信号分析仪)完成了2Hz-44GHz原理样机,正在进行整机系统指标测试和性能优化。
问题2.信号源和频谱仪等产品的客户群体与无线信道仿真仪的差别?
回答:公司目前已与国内移动通信运营商和设备厂商、中电科、航天科工、航天科技等无线电领域的核心客户建立了稳定合作关系,产品无线信道仿真仪已形成了较高的市场占有率。射频微波信号发生器、频谱分析仪等产品的下游客户群体与无线信道仿真仪高度重合,公司依托无线信道仿真仪建立的客户基础,可迅速进行射频微波信号发生器和频谱分析仪等产品的客户推广工作,在无线信道仿真仪已建立的技术及品牌认知度的基础上,能够快速向核心客户进行新产品导入。
问题3.信号源、频谱仪等产品目前在国内的主要竞争情况?
回答:目前在国内外从事高端无线电测试仿真仪器仪表研制的企业中,国外主要包括美国是德科技、德国罗德与施瓦茨公司、美国思博伦公司、美国国家仪器等公司,国内企业除坤恒顺维外,主要包括电科思仪等企业。其中,无线信道仿真仪产品的主要竞争企业为是德科技、思博伦公司;射频微波信号发生器、频谱分析仪、矢量网络分析仪等产品的主要竞争厂商为上述国内外测试仿真仪器厂商。
问题4.公司除了频域类的产品外,未来是否会向时域类产品进行拓展?
回答:公司成立以来一直专注于射频微波类仪器研发、生产和销售,主要产品体系围绕着射频微波类产品进行研究开发,经多年技术积累公司目前已推出主要产品包括无线信道仿真仪、射频微波信号发生器等用于无线电设备性能、功能检测的高端测试仿真仪器仪表及各类系统解决方案。公司以研发一代、销售一代、储备一代、高端先行、聚焦核心、稳步推进的研发策略,对成熟产品持续进行技术更新、迭代,并根据市场需求布局新产品、新技术研制,随着公司技术体系不断积累,公司将根据实际经营发展规划持续丰富测试仿真产品链,以更好地满足客户日益复杂的测试需求。
问题5.行业国产化的趋势是否明显?
回答:无线电测试仿真技术与测试仿真仪器是下游无线电产业链中的关键环节,渗透于芯片、模组、各类无线电设备以及无线电总体建设等几乎所有的无线电产业链环节,同时贯穿于下游无线电设备设计研发、认证验收、生产、售后等整个产品生命周期。无线电测试仿真仪器,验证了无线电新技术的可靠性与可行性,确定了产业链各环节的衡量标准,协调了产业链的完整性,是移动通信、国防、航空航天、半导体等产业发展的重要前提和必要保障。由于我国电子测量行业起步较晚,与国际水平相比,在产品结构、高端产品的技术水平、市场份额等方面仍存在较大差距,产品主要集中在中低端,而中高端产品长期依赖进口。随着各产业持续进行升级与技术创新,尤其是在移动通信、航空航天、半导体、人工智能、新能源、智能制造等关键领域技术的不断突破,国内无线通信设备制造商对高质量、高性能的测试仿真仪器呈高速增长趋势。随着我国各无线电领域技术发展,相关无线电设备与发达国家的差距逐步缩小,甚至部分技术领先国外,带动了国内测试仿真技术的持续突破,国产测试仿真仪器厂商产品的性能不断实现提升,带来国产测试仿真仪器的市场份额呈现持续增长趋势。
问题6.公司目前使用国产芯片的情况?未来是否会考虑自研芯片?
回答:目前公司产品设计方案主要使用的芯片为商用芯片,随着国内上游芯片产业的快速发展,公司在产品中积极导入国产芯片。未来公司将根据自身研发及产品规划,结合产业链供应情况,综合决策是否进行相应供应链体系的布局。
问题7.9月份成都疫情对公司业务的影响怎样?
回答:9月成都疫情发生以来,公司全力响应政府疫情防控相关措施,在严格遵守相关规定的前提下,积极采取应对措施,最大限度减少疫情对公司经营带来的影响。恢复有序生产生活秩序后,公司通过快速提升工作效率等多种措施,尽最大努力将疫情影响降到最低。从全年生产经营整体规划看,本次疫情对全年经营影响有限。
