奥福环保遭遇“黑天鹅”事件 或导致公司经营上出现重大隐患！和讯SGI评分61

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2021年7月2日，奥福环保最新和讯SGI指数评分解读出炉，公司得为61分。奥福环保和讯SGI指数评分整体偏低。从图中可以看出，奥福环保评分有起有落，2020年第三、四季度均为77分，达到了一个小高峰之后评分回落，而2021年第一季度评分为61，降到了新低点。奥福环保评分降低主要是加权净资产收益率评分和研发投入占营业收入比重评分下降所致。

图：和讯SGI指数综合评分

据公开资料显示，奥福环保专注于蜂窝陶瓷技术的研发与应用，以此为基础面向大气污染治理领域为客户提供蜂窝陶瓷系列产品及以蜂窝陶瓷核心部件的工业废气处理设备。公司主要产品包括蜂窝陶瓷系列产品和VOCs废气处理设备。其中蜂窝陶瓷系列产品主要包括直通式载体（DOC、SCR 和 TWC）、壁流式载体（DPF、ACT-DPF和GPF）节能蓄热体。

行业竞争激烈，奥福环保加权平均净资产收益率处于下降趋势

从加权净资产收益率（ROE）、销售毛利率和销售净利率的三个指标的评分来看奥福环保经营期间的盈利能力。奥福环保加权净资产收益率评分波动较大，2020年第四季度和2021年第一季度都是45分。销售毛利率和销售净利率的评分相对稳定。

据财报显示，奥福环保2020年实现主营业务收入31,414.65万元,较上年同期增加17.18%，主要 系公司2020年业务量上升；公司发生主营业务成本14,945.87万元，较上年同期增加12.46%；2020年公司主营业务毛利率为52.32%，较2019年同期增加1.99%。销售收入的增长主要得益于部分国六排放标准实施。奥福环一季度业绩公告称，2021年第一季度营收约9062万元，同比增长28.79%；净利润约2677万元，同比增长29.02%；基本每股收益0.35元，同比增长29.63%。

由上图可以清晰的看到奥福环保加权平均净资产收益率和扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率从2018年开始一直处于下降趋势。据财报显示，公司2020年加权平均净资产收益率为9.27 12.16%，比上年同期减少2.89个百分点，扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为8.02 11.51%，比上年同期减少3.49个百分点。

从行业来看，国内的环保行业壁垒较低，面对较大的市场需求，新进入者众多。而新进者会通过各种手段获得市场份额，包括价格竞争。所以毛利率年年走低，是环保股的普遍现象。在行业竞争压力较大的情况下，奥福环保加权平均净资产收益率和扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率虽然处于下降趋势，但营收和盈利还能保持一定增长，总体状况还不错。

海外巨头垄断，奥福环保或面临着来自新能源汽车的市场挤压

目前行业处于海外巨头垄断的格局，仅康宁和NGK就占据90%的市场份额。要想不断提升市场占有率，就需要在技术上不断突破。蜂窝陶瓷载体是技术密集型产品，其研发生产涉及无机化学、机械加工学、流体力学、无机非金属材料学、热工学、催化化学等学科，需要大量的复合型研发人员；产品技术含量高，依赖于长期技术积累和研发投入，产品性能的优化也要经历持之以恒的探索和反复实验，人才培养需要较长时间。

奥福环保始终认定研发水平是公司核心竞争力的根基，不断招聘技术人才，加大研发投入，增强技术储备。公司凭借核心技术的不断突破，产品的性能指标已经与海外巨头站在同一起跑线。公司拥有丰富的国六标准储备产品，随着国六实施，公司有望不断提升市场占有率，实现蜂窝陶瓷载体领域国产替代。

公司2020年研发投入占营业收入的比例为11.16 10.81%，增加0.35个百分点，虽然有所增长，但整体比例依然偏低，因此研发投入占营业收入比重评分较低，为45分。

此外，奥福环保存在技术升级和产品更新换代的风险，如果未来排放标准进一步严格，对蜂窝陶瓷载体技术要求进一步大幅提高，公司未能研发、生产出匹配更高标准的载体产品，或者出现了可以取代堇青石材料、碳化硅材料并大规模应用于尾气后处理载体中的新型材料，且公司无法获取或制备该材料，将对公司经营情况和盈利能力造成不利影响。尽管国五、国六给奥福环保带来了新的发展契机，但是有赖传统燃油汽车的奥福环保可能面临着来自新能源汽车的市场挤压。

奥福环保遭遇“黑天鹅”事件，或导致公司经营上出现重大的隐患

环保股表面看似平静没事，却经常飞出“黑天鹅”。奥福环保最近就被爆出惊天大雷。4月20日晚间公告称，公司20日收到董事长潘吉庆的配偶的函告，根据中共山东省纪律检查委员会、山东省监察委员会的文件，公司董事长潘吉庆因涉嫌行贿而被留置并立案调查，相关事项尚待进一步调查。

潘吉庆不仅是奥福环保董事长和总经理，也是创始人和实际控制人之一。公司公告显示，董事长潘吉庆，毕业于西北轻工业学院陶瓷专业，具有蜂窝陶瓷载体领域深厚的理论基础和丰富的实践经验，对行业的发展具有深刻的认识。潘吉庆先生担任中国稀土协会催化专业委员会委员，是国家科技专家库在库专家，享受国务院政府特殊津贴。

奥福环保表示，潘吉庆先生当前不能完全履行董事长职责。截至目前，公司经营情况正常，该事项不会对公司正常生产经营造成影响。公司管理层将加强管理，确保公司的稳定和业务正常进行。公司将持续关注上述事件的进展情况，及时履行信息披露义务。

事件目前还没有最终定论，公司应对突发事件尽快做出了调整。但不管结局怎样，北京市闻泽律师事务所律师连大有强调，上市公司高管行贿不但对公司形象造成损害，而且对公司发展带来巨大负面影响，或导致公司经营上出现重大的隐患。

和讯SGI指数介绍