IPO定价25.49元/股 儿童图书策划与发行商 荣信文化申购解读
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大家好，我是量子熊猫。
马上又要迎来新的一周打新，8月29-9月2日沪深交易所一共有9只新股发行。
回顾上周一共上市了7只新股，只破发了一只丛麟科技，其他全部高开，其中联影医疗一签赚3.45万，荣登最大肉签。
开心的是7只新股中成功识别出丛麟科技破发并选择了弃够，而对于高开的新股全部都选择了申购。
至于说能不能中签就得看大家的各自运气了，对于长时间不中签的小伙伴要不要考虑换个券商转转运？
熊猫有合作一家佣金很划算的券商，文末有自助开户方式，大家可以按需选择。
鲍威尔周五在杰克逊霍尔会议上又跑出来吓人，会上直接表示对抗通胀比支持增长更重要，美联储的货币政策操作大概率将美国核心经济（投资、消费）拖入衰退，且衰退时间更长，衰退幅度更大。
接着美股也很给面子直接全线暴跌，纳指、标普、道琼斯全部跌超三个点，把8月的反弹直接给抹掉了。
但是要说美联储真有这么害怕通胀倒也不至于，甚至可以说美联储依然在纵容通胀，通胀起来了没关系，消费需求旺盛的情况下，通过发钱增加居民收入可以对冲物价上涨，而通胀带来的好处是欠的钱可以少还甚至不用还了。
举个例子，我在通胀3%的情况下跟你借了10万块钱，利息是5个点，你一算每年能赚5-3=2%，还算可以就把钱借给我了，结果等我把钱借走后通胀上涨变8个点了，如果利息不变那你每年反而还倒亏3个点，理论上只要时间够长，这笔债务终将归零...
有人测算过，按照漂亮国现在7月8.5%左右的CPI水平，假设未来5年逐步降回2%，那么累计通胀差不多在40%左右，也就意味着可以稀释掉40%的宏观债务。
而老美的宏观债务有多少呢？67万亿美元，省了40%就相当于省了27万亿美元，而我们2021年全年的GDP也就才17.73亿美元。
这才是真的省心省力...
老鲍这么适当吓吓市场也不是坏事，毕竟论预期管理美联储绝对是全球顶流，前面吓得越狠，后面手法越软，反弹可能还更凶，至于说衰退，预期大师的话暂且就先听听吧。
接着进入打新内容，开始还是我们的常规声明。
鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。
这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析数百只新股，整体统计下来准确率接近90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。
因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。
新股考察要素说明考察要素1：可比行业和企业。
看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。
考察要素2：发行价格和发行市盈率。
参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。
注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。
优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。
考察要素3：业绩情况。
企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。
考察要素4：市场情绪。
不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。
下面进入正式内容。
2022年8月29日可申购新股分析
荣信文化（301231）：企业基本情况：全称“荣信教育文化产业发展股份有限公司”，主营业务为少儿图书的策划与发行业务、少儿文化产品出口业务。
荣信文化拥有“乐乐趣”和“傲游猫”两大少儿图书品牌。
其中，“乐乐趣”品牌主要定位于中高端少儿图书市场，“傲游猫”品牌主要定位于大众消费少儿图书市场。
根据开卷信息图书分类标准，公司策划与发行的少儿图书可以分为少儿科普百科、低幼启蒙、卡通/漫画/绘本、游戏益智等。
a，少儿科普百科类图书
公司策划的少儿科普百科类图书，主要覆盖3-14岁年龄段儿童，内容涵盖数学、物理、化学、科学、艺术、历史、文学等各学科，通过采用翻翻页、转盘、拉拉页、立体弹跳等多种符合孩子认知习惯的图书形式，将抽象、复杂的科学知识直观有趣地展示给孩子，让孩子更容易认知，并感受科学的神奇魅力，从而种下探索科学的种子。
公司少儿科普百科类图书多年码洋占有率在全国图书公司中排名第一位。
b，低幼启蒙类图书
低幼启蒙类图书是为0-6岁儿童创作的图书。0-6岁是孩子心理和生理发展的关键时期，儿童的认知能力、审美能力、语言能力、阅读习惯等都在这一阶段形成。
公司针对这一阶段孩子的认知需求，为0-3岁的孩子策划了一系列助力“五感”（视觉、听觉、嗅觉、味觉、触觉）发育的早教启蒙类阅读产品；
针对学龄前儿童，公司结合《3-6岁儿童学习与发展指南》，开发了形式多样的低幼产品线，内容涵盖幼儿教育五大领域（健康、语言、社会、科学、艺术），旨在提升孩子的八大多元智能（语言智能、数学逻辑智能、空间智能、身体运动智能、音乐智能、人际智能、自我认知智能、自然认知智能），让低龄段的孩子在这个成长关键期快乐阅读、提升各项智能发育，让阅读成为一种习惯。
c，卡通/漫画/绘本类图书
乐乐趣绘本以高品质和立体互动阅读为特色，包含“世界经典立体书珍藏版”系列、“节日体验立体绘本”系列、“乐乐趣绘本立体书”系列，以及以“乐乐趣绘本馆”为品牌的精装和平装绘本。
绘本以故事性、趣味性、启迪性强为特点，涵盖亲子关系、习惯养成、情商培养、生命教育、趣味科普、英语启蒙、经典童话等领域，为儿童提供全方位的阅读体验。
d，游戏益智类图书
游戏益智类图书的主旨是让孩子在游戏实践中锻炼动手能力、思维能力、艺术创造力和想象力。
公司的游戏益智类图书以丰富创新的手工活动，高审美的插图和设计，安全环保的产品工艺为特点，策划开发了《毛毛虫嘉年华》等多款畅销产品，以激发孩子的创造天性、培养孩子的创造潜能、提升孩子的审美能力为产品使命，为中国的孩子和家长带来了全新的手工体验和创意的乐趣。
业务主要是儿童图书的发行和出版，然后有细分成各种不同的种类，估计不少家长都买过他们家的东西，大概业务模式是由公司策划图书方案，然后买版权，设计排版后再委托出版社进行出版，感觉像二道贩子。
具体营收方面，主要营收来源于少儿科普百科，营收占比在60%左右，其次是低幼启蒙、卡通/漫画/绘本等。
对应申万二级行业为出版，可比上市企业为新经典（603096）、世纪天鸿（300654）、读客文化（301025）、果麦文化（301052）。
发行情况：企业由中原证券主承销，当前市值16.14亿元，新发行市值5.4亿元，发行价格25.49元，发行市盈率59.29，PE-TTM43.93x，顶格申购需要6万元市值。
对比出版行业PE-TTM为11.82x，新经典为29.67x，世纪天鸿为52.19x，读客文化为62.18x，果麦文化为38.26x。
业绩情况：预计2022年1-9月实现营业收入约25,661万元，较上年同期增长约0.84%；
归属于母公司股东的净利润约1,962万元，较上年同期下降约12.51%；
扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润约1,920万元，较上年同期增长约1.31%。
2021年营业收入37,885.65万元，2020年营收38,211.62万元，2019年营收40,249.10万元，年复合增速为-2.98%。
2021年扣非归母净利润3,628.18万元，2020年扣非归母净利润3,583.98万元，2019年扣非归母净利润4,503.85万元，年复合增速为-10.25%。
2019-2021年，营收和利润基本都在逐年下滑，然后再到2022年营收和扣费利润微增。
参考招股说明书，主要原因是受到疫情影响，对销售还有物流和供应链都造成了一定影响。
具体毛利率方面，2019年到2021年主营业务毛利率分别为39.05%、37.43%和39.40%，毛利率绝对值还行，除了2020年下滑外基本稳定。
跟同业对比来看，处于中等水平。
从公司基本面看业绩平平，利润甚至在持续下行，没什么亮点。
从发行情况看，创业板发行，发行单价一般，发行市盈率较高，PE-TTM也较高。
最后汇总如下，破发风险不小，不过发行单价和规模不大，不排除有炒作预期。
打新评级：谨慎，我的操作：申购。
申购建议说明：积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。
谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。
放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。
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