博纳影业回归a股「博纳影业股票在哪上市」

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文 | 赵二把刀

作为近年来国内民营电影公司绝对大当家的博纳影业，回归国内资本市场之路要“靴子落地”了！

这不仅是国内资本市场再度对影视传媒公司打开大门，对处于低谷的电影行业而言，也是一件提振士气的喜事，而且在博纳正式挂牌交易之际，正值暑期档大片《独行月球》票房成绩最终定格之时，使得博纳上市之后的股价走势被看好。

这或许是对博纳影业近年来在电影市场“优异表现”的回报，但作为国内电影行业的第一梯队的资深厂牌，博纳影业的资本之路走的也是颇为不顺。

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博纳影业，是曾经中国电影市场资本化的急先锋，也是中国电影市场最早一批实现ipo的民营公司之一，是国内元老级的民营影视公司，也是国内首家从事电影发行业务的民营企业。2003年，博纳影业成立，2010年，博纳影业赴美上市，成为“中国内地影视第一股”。

博纳影业在那个年代可以说是中国电影行业的佼佼者，一度可以和那些科技股相提并论的。要知道，2010年，国内电影票房刚刚破亿，票房前10的电影还有《阿凡达》《盗梦空间》等进口大片，所以，在那一年能够被资本市场看好，并成功赴美上市，博纳毫无疑问是相当成功的。

据当时的媒体报道，于冬曾公开表示，选择在海外上市的目的不单纯是为了融资和多拍几部电影那样简单，而是要尽快地用国际化的标准让博纳影业与国际接轨，并推动中国本土电影产业的发展——不过当时中国电影市场的体量以及单片的票房成绩其实很难被海外的投资者认可，挂牌交易后的博纳影业股价也是一路下行。

资料显示，不仅上市首日破发，之后的股价也持续低迷，博纳影业在美股市值最高时也不过60亿元左右。于冬在事后表示，美股上市融到的5亿元除去各种高昂的成本，根本不够花。

这或许就是应了那句话，“上帝为你打开一扇窗，也可能给你关上一扇门。”

就在博纳还在为股价不振烦恼的时候，国内的资本市场开始拥抱电影公司，创业板的开设更是引爆了电影公司们的暴富之路。

2009年，创业板正式推出，同为民营电影公司龙头的华谊兄弟成功登陆，挂牌后股价一飞冲天，市值迅速破百亿。之后和乐视影业、万达影业以及光线传媒等一起享受到时代给予的红利——华谊兄弟的市值在2015年一度突破800亿，乐视的市值更是一度突破1700亿……

回头来看，可以说那是一个疯狂的年代。不仅电影公司赚的盆满钵满，明星和ip的资本化更是让所有人盲目追捧，以一个概念或者一个ip，又或者仅仅有一两个明星的名字，就可以从市场吸引上千万乃至数亿的投资，各路外来者也纷纷进入电影领域。

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那几年，博纳影业确实有些落寞。和兄弟公司相比，博纳影业的段位明显低了太多，可以对比当时的市值：2015年6月12日博纳影业决定私有化之时，总市值还不到50亿元，而当时华谊兄弟的市值为535.43亿元，光线传媒为463.07亿元，差异巨大。

2015年，博纳影业开始筹划从纳斯达克退市，并回到国内市场重新上市，据于冬当时预测，博纳只需走完私有化退市、解除VIE架构、登陆A股的“三部曲”，并断言整个过程“最慢不会慢过3年”。

但没想到，这个过程会如此曲折，想要分享市场红利并不容易。

2017年底，博纳影业提交ipo申请，只是没想到那个时候，资本市场已经开始对电影公司关上大门。当时整个大环境已经开始迅速转化，估值泡沫、票房注水等负面消息频出，之后的天价片酬和税务风波更引发了影视行业税务大审查，影视公司的风光已经不在——

除了博纳影业之外，诸如新丽传媒、开心麻花、和力辰光等公司也都被挡在了ipo的大门前，有些公司会选择赴港上市，但对于已经吃过亏的博纳影业而言，留在国内资本市场可能就是唯一的选择。

不过好在中国电影市场的成长仍在继续。从2010年全年票房破百亿，到2019年更是冲到了641亿大关，之后因为疫情等原因，票房开始大幅回落，但到了2021年，票房成绩攀升至472.58亿元，到了今年（2022年），上半年虽然没有大片出现但票房仍然达到了200亿大关。

也就是说，虽然遭遇资本寒冬以及诸多不利因素的影响，中国电影市场仍然有不俗的表现，这其中国产影片更是成为贡献票房成绩的大头。

正所谓祸福相倚，虽然吃到了时代的红利，但在创业板风光无限的影视公司们也纷纷迎来滑铁卢。乐视自然不必分说，帝国早已经崩坍，华谊兄弟也开始为之前的诸多行为买单，股价和市值纷纷下滑，业绩和利润也开始走低……

根据2021年年报显示，2021年实现营业总收入为13.99亿元，比上年同期下降6.73%；归属于上市公司股东净利润为-2.46亿元，比上年同期上升76.50%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东净利润为-10.73亿元，比上年同期下降5.37%。财务数据表现不佳其实并不可怕，可怕的是华谊兄弟已经几年没有头部电影问世，上一个大片还是《八佰》。更让人叹息的是，当下的华谊兄弟，隔段时间总会出现一些不好的消息，“电影第一股”早已经风光不再。

或许是没有吃到创业板的红利，博纳影业没能够获得大笔的融资，也就没有在市场大肆挥霍买买买，也没有追赶什么影游联动、vr、元宇宙等热点，日子反而过的很有滋味：

根据招股说明书，博纳影业2017-2019年业绩稳健，公司营收分别为19.97亿元、27.84亿元、31.16亿元；归母净利润分别为1.99亿元、2.64亿元、3.15亿元。其中，电影业务分别贡献了总营收的62.29%、63.33%、54.25%。

2020年上半年，受疫情影响，在影院无法开业、剧组无法开机的境况下，博纳影业扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润约有793万。相比于一众亏损同行来说，博纳影业已经是“优等生”。

要知道，在2017年，博纳影业第一次在国内提交招股说明书的时候，它被认为是业务单一的，就是围绕电影产业的上下游的，但没想到，在整个行业进入低谷的时候，专注反而让它少了很多麻烦，在招股说明书中写道，博纳影业的主营业务收入主要由投资、发行、院线、影院四块构成。“是行业内少数完成电影全产业链布局的影视行业领军企业，实现了产业链条的闭环且相互协同发展，多项业务在行业中名列前茅。”

业绩的优异表现，除了和没有走所谓多元化之路之外，更和其抓住电影市场的内容变化趋势有直接关系。

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在2014年，电影《智取威虎山》之后，博纳影业明确了“主旋律商业大片”的发展战略。

在招股书中，博纳影业表示：以《智取威虎山》为开端，公司开创了近年来真实事件改编的主旋律题材电影商业化的新篇章。之后从2016年的《湄公河行动》到这两年的《长津湖》系列，博纳影业持续推出主旋律商业片，如《湄公河行动》《红海行动》《中国机长》《烈火英雄》等，这些影片也成为近年票房表现最佳的国产电影。

招股书披露，报告期内公司主投并上映的影片共计6部，累计实现票房收入119.17亿元，其中票房超过10亿元的影片4部，票房超过1亿元的影片5部，尤其是长津湖系列，票房更是破百亿。

此外，据说披露，报告期内公司参投并上映的影片共计14部，累计实现票房收入102.02亿元，其中票房超过10亿元的影片4部，票房超过1亿元的影片6部。《我和我的祖国》在2019年度国产影片中票房排名第三，在中国影史上票房排名第十二；《飞驰人生》在2019年度国产影片中票房排名第六；《我和我的家乡》在2020年度国产影片中票房排名第二；《我和我的父辈》在2021年度国产影片中票房排名第四。参投的动作喜剧影片《肥龙过江》于2020年春节期间在网络视频网站爱奇艺、腾讯视频联合播映。

特别值得一提的是，博纳影业在风控上也相当有水准。或许是意识到电影市场的不可测因素太多，博纳影业主导的项目多数都是组团出品开发，动辄十数个出品方，可以充分分担风险，不至于因为某个项目的开发不顺影响整体的业绩表现。

此外，和华谊兄弟等公司绑定明星略有差别，博纳影业和幕后工作人员的合作更加深入。在招股书中提到，公司与众多优秀的导演、监制、演员、编剧等行业核心人员建立并保持着长期的良好合作关系，并通过电影项目发展协议等方式进一步加强彼此间的合作关系。如林超贤、梁凤英合约期内将为公司提供五部影片的编剧、导演、监制及制片管理服务；尔冬升合约期内将为公司担任四部院线电影的导演工作和十二部院线电影的监制工作；章子怡合约期内将为博纳影业承担一部电影的演员工作等。

总结来看，博纳影业在过去10多年时间里，逐渐开创并走出了独具特色的主旋律商业大片的开发之路，并且因为专注电影没有受到行业很多负面的牵连，成为近年来国内表现最好的电影公司之一。

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还有一些声音，将博纳影业回归A股和柠萌影业赴港上市，放在一起，认为国内资本市场已经开始拥抱“影视概念股”——这就有一些过度解读了。

电影市场和电视剧市场，不能放在一起比较，一个是tob，一个是toc。电视剧公司更多的还是依赖平台的采购，而电影市场则是一张一张门票堆积的。事实上，这些年虽然电影公司很难敲开资本市场的大门，但以剧为主的公司仍然可以选择在港股挂牌交易——不过从业绩和财报上来看，剧集为主的公司的表现其实也很受大环境的影响，同时，也更受制于互联网视频平台。

于冬曾经说过“电影公司未来都将给BAT打工”，事后虽然也解释说，在于担心BAT如果迅速将国内的创作力量（导演、编剧、演员）进行整合和收编，传统电影公司将陷入一个无法自处的境地。但从目前来看，互联网其实是可以和电影公司共同发展的，从投资发行出品等，是有可能实现共赢的，所以在博纳影业的投资者名单中，也不乏互联网巨头的身影。

当然，即便成功登陆A股，博纳影业以及中国电影并非就此一扫阴霾。

比如，博纳影业的未来布局，其实就有一些风险。在招股说明书中，博纳影业提到此次募集资金主要用于投资博纳电影和博纳电影院两个项目，继续发力电影业务。

只是从目前的形势来看，院线的建设可能有很多不可测因素。2022年以来，疫情仍然在不少城市反复，很多影院的经营都遇到极大的挑战，以万达为例，就非常受影响，根据资料显示，2022年上半年，预计归母净亏损5.2亿元到6亿元之间，而上年同期盈利6.39亿元。

根据资料显示，2022年上半年汇集了春节、清明、五一等多个小长假，但观影需求相比疫情之前明显降低，整体票房仍不乐观，2022年上半年，全国电影票房收入约172亿元，仅有疫情前（2019年）同期的一半左右。而且，北京、上海两大票仓影院至今仍未全部恢复营业。

这对专注于电影产业的博纳而言，未来能否保持住增长曲线，除了保持影片开发的数量和品质之外，也更“看天吃饭”。

小结：

老带头大哥华谊兄弟迷失之际，博纳很可能成为电影行业在资本市场的新一哥，有望一扫影视传媒股的颓势，或许可以让市场和股民在中国电影回归正常发展轨迹的时候分得一杯羹。这也是外界对于博纳影业的期待之一。

就在博纳影业被批上市的同时，中国电影在暑期档也迎来好消息。7月29日，《独行月球》正式上线，仅仅一个周末就狂揽10亿元票房，有分析认为，其票房有可能冲击40亿大关——虽然并非博纳影业开发的影片，但爆款影片的出现，肯定会给这个8月就要挂牌交易的博纳影业带来好消息，市值和股价有望冲高。

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