险资三季度投资图谱曝光！国寿向左 平安人寿、大家人寿向右 能源股存分歧

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记者 | 吴绍志

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随着上市公司三季报披露，追求“绝对收益”的万亿险资持股动向逐渐浮出水面。

界面新闻记者根据wind数据统计发现，若剔除国寿集团对中国人寿、平安集团对平安银行的持股市值（下同），保险资金共出现在634家上市公司2022年三季报的前十大流通股股东名单当中，持仓总市值4860.22亿元，较二季度末减少765.75亿元。

具体到个股持仓市值，银行股依旧是险资最为重要的投资板块，市值前十名中，有7只是银行股。

其中，招商银行（600036.SH）保持险资持仓市值个股榜首，共计19.36亿股，总市值651.43亿元。兴业银行（601166.SH）、浦发银行（600000.SH）次之，总市值均超400亿元。平安银行（000001.SZ）、民生银行（600016.SH）、工商银行（601398.SH）、华夏银行（600015.SH）、邮储银行（601658.SH）的持仓市值都在百亿以上。

不过，银行股三季度下跌明显，险资持仓市值较二季度末都有所下滑。Wind二级行业统计中，银行板块三季度累计下跌8.71%，招商银行、兴业银行、工商银行持仓市值下滑最多，分别为169.79亿元、90.77亿元、65.44亿元。

有所不同的是，招商银行、工商银行都遭到了险资减持，减持总股数分别有1013.28万股和11.09亿股。

非银行股中，险资重点持仓了金地集团（600383.SH）、保利发展（600048.SH）两只地产股，和通信巨头中国联通（600050.SH）。

从增持数量来看，银行、能源是险资加仓的重头戏，中国人寿加仓格外积极。

中国人寿连续两个季度大力度加仓中国银行（601988.SH），二季度、三季度分别加仓了9485.82万股、2.70亿股，最新持股数量已翻倍至5.05亿股，总市值15.61亿元。

在已公布业绩的国有六大行中，仅中国银行实现不良贷款率和不良贷款余额“双降”。截至2022年9月末，该行不良贷款率为1.31%，较上年末下降0.02个百分点；不良贷款余额为2279.04亿元，较上年末减少191.12亿元。

与中国银行情况类似，工商银行也获得了中国人寿连续力挺，二季度、三季度分别增持2.59亿股、1.47亿股，目前持有8.31亿股，总市值36.13亿元。

除了银行股，中国人寿对传统能源股也十分感兴趣，相中了中国石化（600028.SH）、中国神华（601088.SH）和中国海油（600938.SH）。

受经济衰退预期、地缘政治风险等因素影响，前三季度国际油价宽幅震荡，布伦特原油现货均价为102.5美元/桶，同比增长50.8%。中国石化、中国海油前三季度分别实现营业收入2.45万亿元、3111.45亿元，同比增长22.6%和78.97%。但由于产业链成本增高，主要化工产品需求疲弱、毛利收窄，中国石化归母净利润同比下滑5.6%，是“三桶油”中唯一下滑的公司。

煤炭龙头中国神华今年收获颇丰。煤炭平均销售价格上涨，售电量和平均售电价格增长，促使公司煤炭和发电业务利润大增，前三季度实现营业收入2504.89亿元，同比增长7.5%；归母净利润591.31亿元，同比增长45.0%。公司股价连续3个季度收涨，10月有所回调，最新股价为29.36元/股。

此外，风电龙头三峡能源（600905.SH）获得和谐健康保险青睐，三季度增持2.22亿股。公司前三季度业绩实现两位数增长，但股价波动较大，三季度股价累计下跌10.20%，最新股价为5.65元/股。

从减持的个股来看，险资对银行、能源板块的看法存在分歧。

中国人寿力挺的工商银行，遭到平安人寿大力度“甩卖”。数据显示，平安人寿自2017年四季度就稳居工商银行十大股东名单，截至目前只有3个季度进行了减仓，今年力度尤其明显，一季度、三季度分别减持了7.36亿股、12.56亿股。

受益于油气价格上升，新潮能源（600777.SH）实现了营收翻倍，但国华人寿选择落袋为安。公司股价二季度累计上涨38.34%，随后不断走低，国华人寿在三季度减持6784.12万股。

值得注意的是，相比于中国人寿积极入市，大家人寿正大面积减仓。三季度期间，大家人寿重点减持了金地集团（600383.SH）、创业慧康（300451.SZ）、广州发展（600098.SH）、航天发展（000547.SZ）、中科曙光（603019.SH）等个股，减持数量都在千万级别。

展望后市，某大型保险资管人士向界面新闻记者表示，从3-6个月中期维度看，考虑到股债吸引力等估值指标给出的信号，在回撤可控的前提下，适度逆向增配也具备明显中期收益空间，建议积极参与本轮市场超跌反弹。

配置结构上，上述人士认为，围绕安全/自主可控/国产替代逻辑，可能出现一批未来政策支持引发趋势性改善的行业，包括军工、以高端通用芯片/核心电子器件/半导体设备/基础软件与操作系统等为代表的自主可控、以新一代信息技术/新能源/新材料/设备零部件为代表的高端制造、以基因与生物技术/高端医疗设备为代表的生物医药等，这也将是市场中期结构性机会的重要来源。

泰康资产研究部认为，短期来看，建议整体延续“新兴成长 低估值高股息”相对均衡的配置思路。当前成长赛道处于产业周期上行、高景气阶段，但部分高景气赛道前期成交额占比提升太快，可能需要消化，风格性价比在逐步减弱，但风格反转需要数据企稳或政策预期催化，目前仍建议均衡配置，积极把握结构性机会，后续风格确立需着重关注地产或消费是否会出现更加明确的拐点。

中长期来看，泰康资产研究部表示，风格趋势取决于相对业绩，从目前来看，新兴产业略占优，而传统产业基本面向上的弹性更多取决于经济复苏强度，目前来看条件尚不成熟。此外，从长期来看，可关注部分困境反转赛道，进行中长期底部和战略布局。