微盘高性能PI薄膜龙头瑞科转债申购早知道

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2022年8月18日，瑞华泰公开发行4.3亿元可转换公司债券，简称为“瑞科转债”，债券代码为“118018”。

按最新正股价：31.09元，转股价：30.98元，以及转债条款计算，转股价值：100.36元，纯债价值：69.63元，保本价：114.5元，债券年收益：2.31%，A 级。

发行条款点睛

利息和赎回价：第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.60%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%，赎回价：110元。一般。

强赎条件：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价不低于转股价的130%。一般。

转股价下修条件：存续期间，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于转股价的85%。下修转股价无净资产限制。一般。

回售条件：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当期利息。一般。

公司基本面

公司通过17年的技术研发，成为国内少数掌握配方、工艺及装备等整套核心技术的高性能PI薄膜制造商。公司成功开发了热控PI薄膜、电子PI薄膜、电工PI薄膜、航天航空用PI薄膜等系列产品，已成为全球高性能PI薄膜产品种类最丰富的供应商之一，也是中国大陆规模最大的高性能PI薄膜供应商，打破了杜邦等国外厂商对国内高性能PI薄膜行业的技术封锁与市场垄断，跨入全球竞争的行列。公司开发的多款产品填补了国内空白，获得西门子、庞巴迪、中国中车、艾利丹尼森、德莎、宝力昂尼、生益科技、台虹科技、联茂、碳元科技等国内外知名企业的认可。

经营业绩

公司近期业绩有所下滑。

宁远君点评：

估值

按照最新业绩和最新4家机构一致预期业绩增速49.38%计算，瑞华泰静态估值市盈率PE：108.76倍，市净率PB：7.92倍，成长性估值PEG：2.2。

参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预测合理定位在120元附近，即每中一签盈利200元。

假定原股东优先认购40%~80%，网上申购12万亿，则预测满额申购中一签概率为：0.7%~2.2%。

按每股配售2.388元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为7.68%，即买300股，9327元市值大概率配1手。

按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为1.54%。

对于一手党，配售收益率上升到2.14%。

综合评价

正股近期业绩有所下滑，静态估值较高，成长性估值较高。

转债转股价值在面值上方，评级较低，利息一般。

综合5星评级为4星（****）。

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