这家PCB设计龙头即将上市 “小而精”能否夺取“大城池”

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本报记者 李昱丞 见习记者 张军兵

9月26日，一博科技将登陆创业板上市，PCB（印制电路板）行业也将再增添一位“上市猛将”。

作为一家拥有近二十年发展且将自身定位于“小而精”的设计研发公司，虽然一博科技已在PCB设计领域建立起行业领导的地位，但目前公司年营收尚未达10亿元，面对PCB业内不少数十亿及百亿级规模的竞争对手，公司能否在竞争激烈的行业中再攻下更多的城池？其PCB设计和PCBA制造服务为主营的差异化经营模式能否助力公司业绩实现持续增长？

服务过5000家公司，毛利率凭何领先行业？

印制电路板（PCB）作为“电子产品之母”，其下游领域覆盖通信计算机、消费及汽车电子、工业、军事航空等各个行业。

如今我国PCB行业经过多年的发展，已呈现百家争鸣的局面，PCB相关的A股上市公司数量目前已接近40家。其中，七成以上公司年营收超10亿元以上，营收百亿级的企业也有5家，市场已处于竞争充分的阶段。

但与市场上其他PCB制造公司较为不同的是，一博科技是一家以PCB设计服务为基础，同时提供印制电路板装配（PCBA）制造服务的一站式硬件创新服务商。

通过深耕PCB设计业务近二十年，一博科技已与全球约5000家高科技客户进行过合作，长期重要客户包括中联重科、中兴、联想、大疆、Intel、Google、Facebook等国内、国际知名企业。

同时，公司PCB设计和PCBA制造服务两大业务平均毛利率几乎均在40%以上，领先于同行业30%左右的毛利水平。不过，在公司IPO过程中，这也引起了市场的质疑。

按常规商业逻辑来看，作为专注服务研发打样、中小批量领域的一博科技，其客户群体相对分散。这类公司往往是凭“走量不走价”的市场打法来快速抢占市场份额。

对此，一博科技相关人士向《证券日报》记者表示，因主要服务于下游客户产品定型前研发、试生产阶段，公司议价能力相对较高；在PCBA制造方面，由于前期研发的业务定位，再加之公司技术服务特征更明显、柔性供应能力及规模效应更强等原因，公司业务毛利率领先于同行水平。

“我们以研发起家，与客户合作非常紧密，双方共同研究技术方案到深夜是常有的事。良好的口碑为公司换来的也是持续稳定的客户基础。”上述公司人士向记者介绍。值得一提的是，一博科技于2003年由华为工程师出身的汤昌茂、柯汉生等人创立，此后，同样有着华为背景的王灿钟、郑宇峰、朱兴建、李庆海、吴均五人加入公司担任股东，与汤昌茂、柯汉生组成一致行动人，合计持有公司4896.29万股，占总股本78.34%，为目前公司实际控制人。

一博科技通过持续强化PCB设计的研发，目前技术应用已处于行业前列。公司已实现的PCB设计案例，最高层数达56层、最高单板管脚数超过15万点、最高单板连接数11万余个、最高速信号达112Gbps，均处于领先水平。同时，公司方案已覆盖飞腾、申威、龙芯、海思、Intel、AMD等众多境内外主流芯片厂商产品在PCB上的运用。

PCB设计还是PCBA制造？公司发展规划成关注点

由于公司定位于PCB设计领域中“小而精”的研发服务，但因另一主营业务PCBA制造服务近年来营收实现快速增长，PCB设计业务目前占比仅有不到三成。

因此，公司未来发展方向究竟偏重哪边也成了市场关注的焦点。

PCBA制造服务为电子制造服务（EMS）主要组成部分之一，PCBA即是在PCB裸板上进行SMT上件、DIP插件等电子元件组装的流程。近年来随着EMS行业模式在消费电子、汽车电子、医疗电子等领域的推广覆盖，EMS市场规模呈现平均年化增长率约为9.75%的高速发展。

2019年至2021年，一博科技营业收入分别为4.06亿元、5.74亿元及7.09亿元；净利润分别为7991.23万元、1.27亿元及1.49亿元。其中，PCBA业务销售收入均占主营业务收入七成以上，公司较好的业绩表现主要来自PCBA业务年均复合增长率达36.79%的增长。

GlobalIndustryAnalysts调查报告显示，2020年中国大陆EMS产值占全球EMS产值的比重约为25.8%，中国大陆EMS行业中研发打样、中小批量细分领域的理论市场规模约为184.88亿美元至246.50亿美元，一博科技目前市占率仅有0.28%至0.37%。在全球EMS行业产能向中国大陆转移的趋势下，公司未来仍拥有较多的行业机会。

“近年来PCBA贴片加工逐渐成为业内新趋势。由于自动化生产大大提升了生产效率，同时降低了成本和物料消耗，许多中小电子厂商非常认可PCBA业务模式，直接把业务外包给PCBA厂家。一博科技从PCB设计延伸到PCBA领域，是适应市场需求而做出的业务变革，有助于公司提升业绩，深度巩固客户关系。”深度科技研究院院长张孝荣向记者表示。

同时，张孝荣认为，目前PCB产业中的国内企业呈现整体规模较小、数量众多的特点，未来随着技术成熟及国产化的发展，国内PCB企业仍有较大持续成长的空间。

一博科技本次上市募集资金投资于“PCB研发设计中心建设项目”和“PCBA研制生产线建设项目”。面对不断增长的市场需求，公司表示新增PCBA研制生产线打破产能瓶颈是公司发展的当务之急。“PCB设计是公司确立行业地位、形成行业口碑的核心。公司通过设计业务可深度融入客户的研发与供应链体系，因此有了近年来PCBA业务的快速增长。未来，公司仍将注重PCB设计的研发投入，以PCB设计为抓手，加大PCBA产能扩张，为客户提供更全面电子制造创新的服务。”上述公司人士向记者表示。

（编辑 上官梦露）