鱼饲料涨价受益股票「2021鱼价暴涨国家调控」

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鱼价景气 水产饲料行情引关注

近日，多家水产饲料企业的相继提价，引发行业对水产饲料相关行情的关注。从业绩来看，水产饲料龙头集团一季度获利颇丰。

分析人士指出，前期原料价格大幅震荡直接刺激饲料企业涨价，另一方面水产品的价格上涨带动水产饲料行业高景气，5月进入行业传统旺季，水产饲料销售或将“旺季更旺”。

盈利丰厚

近日，海大集团多家子公司宣布饲料提价。相关数据显示，4月10日海大集团子公司广州海维正式宣布饲料涨价，其中颗粒料上调4元/包，普通膨化料上调3元/包；高档膨化料价格保持不变。4月11-12日，海大另一公司以及通威、澳华、恒兴等水产饲料厂商也纷纷跟进提价。

海大集团发布的业绩预告显示，预计第一季度盈利9250.35万元至1.10亿元，比上年同期增长60%-90%。公司表示，2018年一季度，公司饲料销量保持高速增长，产品结构持续优化，高技术、高毛利产品占比进一步提升，且在原料采购上保持在行业内的采购成本优势，均利于提高公司的毛利率。同时，公司上一年收购大信集团及公司在华中、华东和华北等区域的新设项目进展较为顺利，产能逐步释放，进一步提高公司的市场占有率及销量，带动公司营业收入和利润稳步增长。

长江证券指出，水产饲料行业高景气是海大集团一季度业绩高增长主要原因。由于鱼价的高景气行情，今年以来养殖户投放鱼苗以及投料的积极性大幅提升。

由于鱼、虾等绝大部分水生动物的最佳生长温度在20-30℃之间，因此，5-10月成为水产饲料的生产销售高峰期，其余时间通常为水产饲料淡季。但是今天三月份气温好转，投苗时间较去年有所提前，公司水产料销量一季度起即开始进入快速增长期。

长江证券预计，海大集团3月份单月水产料销量同比增长即超过40%，高端膨化料销量增长预计超过50%。一季度整体来看，预计公司水产料销量同比增长约20%-30%，高端膨化料增长超过30%，同时产品结构的优化也使得公司水产饲料的毛利率进一步提升。

景气延续

今年年初以来，鱼价延续去年高景气行情。中国水产频道数据监测显示，由于5月1日开始，黄渤海伏季休渔期开始，近期海鲜价格暴涨，鲳鱼70元/斤，梭子蟹120元/斤，膏蟹260元/斤。有水产收购商表示，水产品市场已经在囤积海鲜应对未来的缺鱼状态，淡水鱼或将迎来价格上涨契机。

2018年2月，相关部委发布的《2018年渔业渔政工作要点》确定，2018年完成水产养殖禁养区、限养区的划定，预计人工养殖替代自然捕捞、水产饲料替代冰鲜将加速。建设一批种质资源场、育种创新基地和品种测试，推进国家海洋渔业种质资源库建设。

在此背景下，中泰证券分析师预计，受益于消费升级和环保治理，今年整体的禁渔期范围扩大、时间延长，淡水家鱼整体供应量增长有限，而名优鱼类和虾蟹类水产品的需求持续爆发增长，这两年水产品价格有望保持高位运行。

长江证券分析师也指出，预计水产品供给偏紧将持续较长时间，鱼价行情或保持长时间景气，由于水产品投喂率范围在1%-5%之间，因此水产品价格上涨将带动养殖户提高饲料投喂量。

此外，分析师还指出，由于原先湖泊和水库养鱼对于饲料需求量较小，若后期产能转往池塘养殖，其对于饲料的用量将进一步提升，从而带来水产饲料的渗透率的增长，行业规模或将出现扩容。

海大集团（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

海大集团:水产价格高景气持续,龙头保持高增长

海大集团 002311

研究机构：中泰证券 分析师：陈奇 撰写日期：2018-03-27

核心要点:水产品价格(主要是鱼价)自去年以来保持高位运行,带来整体水产饲料行业的增长恢复和结构改变。当前价持续高位运行,饲料原料价格上涨引发饲料企业纷纷上调售价。受益水产养殖高景气持续,养殖户对饲料提价相对容易接受,海大集团作为水产料龙头,凭借着采购、配方、技术、服务等综合优势,在水产景气周期和原料涨价背景下销量增速有望超预期,产品结构进一步优化,一季度销量和盈利有望超预期,持续重点推荐!

水产养殖景气度持续,产品结构持续优化。在此前的水产饲料与水产养殖专题中我们分析过,主动和被动的去产能在短期难有大幅度恢复,2018年鱼价有望保持较高位运行。同时特色水产品需求伴随消费升级进入快速增长期,养殖技术和饲料技术同步提高,带动一块高毛利水产料的新增市场。公司2017年水产料恢复20-25%的增速,显著快于主要竞争对手,且高端饲料产品(膨化料、特种料)增速达40-50%,产品结构的优化带来量利齐升的业绩。从近期草根调研情况看,因今年冬季华南区偏冷,公司1-2月的水产料销量基本持平,相较饲料工业协会统计的行业呈现同比下滑来说,公司表现仍是非常突出,同时高端料增速仍保持20%以上。3月以来天气转暖,公司销量也明显恢复增长势头,预计全年水产料增速约20%,高端料增速超过30%。

原料价格上涨抬升短期销量,全年高增长有望持续。自去年下半年开始,鱼粉、维生素、玉米等原料就开始不断上涨,鱼粉相较去年Q4上涨了近15%,玉米上涨超过10%。豆粕价格受阿根廷干旱和中美贸易摩擦的影响,3月均价相较年初上涨8%。受此影响,饲料公司纷纷在近期上调了产品售价,涨幅根据区域和产品在50~1000元/吨不等。草根调研看,公司3月在华南区和华中区也全线上调了价格,作为行业龙头,公司在水产料市场的调价上有较高的话语权,而凭借着过去在饲料配方上的提升,比如有效降低高价格原料的添加比例等,在调价节奏和幅度都有所控制,涨价环境反而更有利于公司市场占有率的提升和产品竞争力的显现,3月水产料销量预计超预期提升,为后面的旺季销售打下坚实基础,全年水产料销量再创高位,且毛利率进一步提高。

业绩快报显示,2017年公司加权ROE为20.01%,达到自2010年后新高,在经历13-14年调整后,通过精细化管理和高性价比产品的打造,公司的综合竞争力领先饲料同行。未来两三年公司的战略发展思路清晰,产品竞争力不断提升,ROE水平有望再提高,可以支撑当前23X的估值。我们预计2018-19年公司净利润为15.6亿、19.3亿元,同比增长29%、24%,“买入”评级。

风险提示:天气灾害、疫病等导致销量下滑,原料价格上涨过快压缩养殖利润。

百洋股份（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

百洋股份:教育培训业务持续增长,公司业绩大幅扭亏

百洋股份 002696

研究机构：光大证券 分析师：刘凯,刘晓 波 撰写日期：2018-04-08

2018年第一季度预计盈利1,100-1,500万元,同比大幅扭亏。

百洋股份近日披露2018年1季度业绩预告,预计公司2018年一季度盈利1,100-1,500万元,同比2017Q1亏损88万元大幅扭亏。2017Q1受汇率及投资亏损增加等原因影响导致公司业绩出现亏损。2018Q1随着公司饲料及生物制品等业务产能的持续释放,尤其是教育培训业务经营业绩的持续增长,归母净利润保持持续增长趋势。

火星时代内生增长:校区扩张 客单价提升。火星时代线下培训课程主要包括UI设计、Web前端、游戏设计、影视后期等8大产品线;31个具体产品、800多门课程,并于2013年开始布局线上教育、2016年底推出在线直播教育。截至2017年底,火星时代15个线下教学中心覆盖全国13个城市。(1)校区扩张:预计火星时代17、18年分别新增4个、5个校区,新增教室60个、130个。17年底火星时代座位总数为1.75万个,18年上半年新增北京校区,预计座位总数达到2.05万个。预计公司17-19年培训学生数为2.56( 22%)、2.79( 8%)、2.93万人( 5%)。(2)客单价提升:火星时代于2017年12月将15门课程的客单价平均提价16%,上调之后生均客单价4600-4700元/月、约2.3万元/年。

火星时代内生增长:产教融合 课程延伸。(1)产教融合:加强校园渠道的建设力度,与百度、阿里巴巴、腾讯等30000多家企业合作支撑学员就业。(2)课程延伸 在线网校:2017年新增VR、直播 录播课程、STEAM编程、艺术留学课程等,课程种类总数达到30余个。在线网校:2017年在线收入有望超过3000万元。我们预计火星17-19年线下培训业务收入为4.90( 22%)、5.70( 16%)、6.43( 13%)亿元;在线教育收入为0.30、0.35、0.40亿元;火星总收入(线下培训 在线教育)为5.35( 31%)、6.16( 15%)、6.92( 12%)亿元。

火星时代外延并购:数字艺术教育产业链横向纵向布局开启。火星时代未来将借助资本平台围绕艺术教育领域(1)横向扩张火星原有业务体系,积极并购整合IT教育、青少年数字艺术教育;(2)纵向延伸STEAM、艺术留学和游学等领域。

业绩预测和估值指标。考虑火星时代并表,我们预计百洋股份2017-2019年归母净利润为1.14、1.85和2.25亿元,2017~2019年EPS为0.49、0.80、0.97元。我们维持百洋股份目标价24.00元,维持“买入”评级。

风险提示:经营管理风险、未能完成业绩承诺风险。

温氏股份（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

温氏股份:业绩符合预期,底部布局养殖龙头

温氏股份 300498

研究机构：中泰证券 分析师：陈奇 撰写日期：2018-04-16

事件:温氏股份公布2017年年报,全年实现收入556.57亿元,同比下滑6.23%,归母净利润67.51亿元,同比下滑42.74%,扣非后归母净利润65.77亿元,同比下滑44.42%;加权ROE为21.65%。利润分配预案为每10股派发现金红利4.00元(含税)。公司同时发布一季报预告,净利润13.5-14.2亿元。

黄鸡养殖前低后高,生猪出栏平稳增长。上半年公司受到禽流感冲击,部分活禽市场关闭,黄鸡销售渠道受阻,导致价格同比下滑30.19%。下半年伴随着禽流感影响的褪去和行业供需格局转好,黄鸡价格大幅回暖,全年共出栏7.76亿只,均价11.65元/公斤,平均单只盈利约1.10元,合计贡献利润约8-9亿元。全年商品猪出栏1904.17万头,同比增长11.18%,均价14.98元/公斤,完全成本保持稳定,头均盈利约350元,贡献利润66-67亿元。业务布局上,公司在养禽板块新建或收购屠宰厂,延伸下游,肉鸡屠宰产能提升至1.30亿只;在生猪养殖板块立项1300多万头,新开工700多万头,竣工500万头。

生鲜业务等下游延伸加速推进。近几年公司以“掌控渠道,直配终端”为转型升级目标,将放养模式经验运用到生鲜业务开展上来,建立“公司 店主”的生鲜连锁经营模式。2017年公司在生鲜业务上实现销售收入3.33亿元,同比增长215.28%,累计签约门店197间(已开业178间),相比2016年增加122家,并拓展到珠三角外的长三角地区。

2018年Q1猪价走弱,鸡价高景气持续,盈利平稳。公司Q1盈利基本与去年持平,但结构发生变化。生猪出栏498.36万头,同比增长16.6%,因3月猪价大跌,整体头均盈利约100元;黄鸡价格接近7元/斤,单只盈利近5元,按1.8亿只出栏测算,盈利8.5-9.0亿元。

公司作为养殖行业的龙头,以紧密型“公司 农户”为核心的“温氏模式”发展肉鸡和肉猪养殖业务,全产业链生态体系难以复制。主营业务稳健发展,配套业务做大做强,公司在养殖行业规模化快速提升、环保压力增大和食品安全更受重视的大环境下,继续增加产能,并同时发展鲜品业务和生鲜业务。我们继续看好公司的持续扩张能力、精细管理水平带来的成本优势和全产业链综合竞争力,加上公司一贯的高分红机制(不低于净利润30%),值得长期持有。从2018-19年看,我们预计公司生猪出栏量为2200万头、2600万头,净利润48.7亿元、67.3亿元,维持“买入”评级。

风险提示:大规模疫病风险或公共卫生安全事件风险,原料价格大幅波动,猪价或鸡价大幅下跌。

牧原股份（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

牧原股份:业绩符合预期,18年规划出栏维持高增长

牧原股份 002714

研究机构：广发证券 分析师：王乾,钱浩 撰写日期：2018-02-12

收入实现大幅增长,业绩基本符合预期。

2017年,公司实现营收约100.42亿元(yoy 79.1%),收入大幅增长主要源于公司生猪出栏规模扩大;实现归母净利润23.66亿元(yoy 1.9%),猪价同比下跌导致公司利润增速低于收入增速;综合毛利率29.8%,同比下降约16个百分点。分红预案:每10股派现金6.9元(含税),转增8股。

出栏量同比增长132.4%,估算头均利润约330元。

2017年,公司实现生猪出栏723.74万头,同比增长132.4%,其中商品猪/仔猪/种猪分别出栏524.32/193.82/5.6万头;估算公司生猪头均盈利约330元,高于行业平均自繁自养利润,盈利能力继续领跑。

未来成长路径清晰,2018年规划出栏量1100-1300万头。

公司通过与当地政府扶贫合作等形式逐步实现异地产能扩张,目前土地储备足够支撑未来扩张。截至2017年底,公司养猪生产类全资子公司数量已达到80个,分布在十三个省区,较2016年底增加41家;公司固定资产及在建工程余额为120.95亿元,同比增长64.5%;生产性生物资产14.02亿元,同比增长42.6%。公司规划2018年生猪出栏量为1100-1300万头,同比增长约52%~79.6%。

投资建议:维持“买入”评级。

公司成本控制优势凸显,未来出栏量有望维持高增长。按“猪周期”运行规律,假设18-20年生猪价格逐步探底后回升,预计18-20年公司EPS分别为2.05/2.14/2.6元,按最新收盘价对应PE 分别为16/15/13倍,“买入”评级。

风险提示。

猪价波动风险、疫病风险、食品安全等。

中宠股份（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

中宠股份:募投项目投产打破产能瓶颈,关注国内市场拓展

中宠股份 002891

研究机构：广发证券 分析师：王乾,钱浩 撰写日期：2018-03-21

国内宠物零食领军者,覆盖全球主要消费市场。

公司主要从事宠物零食的生产和销售,系列产品共1,000余个品种,2017年公司实现营收10.15亿元,其中宠物零食、宠物罐头分别占比82%、14%。销售区域方面,公司产品以出口为主、以销定产,同时积极开拓国内市场,2017年公司国内业务收入占比提升至15%。

全球宠物食品市场趋于成熟,国内处于黄金发展期。

全球宠物食品市场规模总体呈上升趋势,根据Statistic的数据,全球宠物食品市场规模由2010年的593亿美元上升至2016年的753亿美元,年均复合增长率为4.05%。国内宠物行业处于黄金发展期,渗透率空间提升广阔,我们预计2022年国内宠物食品市场规模将达到1239亿元,较16年增长约200%。

募投产能逐步释放,积极拓展国内市场。

公司现有的宠物零食、宠物罐头产能利用率较高。通过募投项目,公司产能有望实现快速增长;同时,公司亦通过美国子公司AmericanJerky建设主粮产能。参考海外宠物食品巨头,多品牌策略具有明显优势,公司先后在国内外注册“顽皮”、“Dr.Hao”、“JerkyTime”、“脆脆香”等商标,品牌矩阵、辨识度和认可度正在逐步形成。销售渠道方面,公司覆盖较为全面,有望在专业渠道和线上渠道上持续发力。

投资建议:给予“谨慎增持”评级。

公司募投产能逐步释放推动收入增长,国内业务及品牌开拓值得期待,我们预计2018-20年公司EPS分别为0.92、1.12、1.4元。参考可比公司估值,并考虑公司未来成长性,首次覆盖,给予“谨慎增持”评级。