关于区块链的基金「瑞银基金的生态公链」

今天给大家普及一下关于区块链的基金「瑞银基金的生态公链」相关知识，最近很多在问关于区块链的基金「瑞银基金的生态公链」，希望能帮助到您。

导语

近年来，区块链投资势头正猛，全球多个国家纷纷向其抛出了橄榄枝，尤其以中国、美国及欧盟成员国等为代表。看了那么多国内专家的整理汇总，大家一定很好奇国外顶级基金对区块链的认知以及见解吧！

链兴观点集合系列终极篇为大家精心整理了部分海外顶级基金的观点，其中包括Union Square Ventures、Andreessen Horowit基金等。总体上，各国基金均对区块链及加密领域充满信心，核心观点整理如下：

以太坊将被蚕食，需要构建新的捆绑联系从 Web2 到 Web3 的过渡中，最大的挑战是从将所有三个中心化的向量（逻辑、架构和政治）解绑，过渡到在逻辑上中心化但在政治和架构上去中心化的系统。通过区块链，人们可以将信任托付给社区拥有并运行的软件，最终把互联网的治理原则从「不作恶」don’t be evil 重新变成「无法作恶」can’t be evil。在区块链领域，文化、技术等等方面和传统的科技领域非常不同，所以需要真正的「专家」和专业人士。

以下为部分重要观点合集，文末附有完整全文，大家可以点击阅读原文下载。

Union Square Ventures

Union Square Ventures成立于2003年，是美国最知名的风险投资机构之一。截止目前， 共管理着6支早期投资基金和3支机会型投资基金。该风险投资机构强调，区块链和加密货币投资是其目前的投资主题之一，该机构已经并且继续在该领域进行投资。

☞Albert Wenger：行业处于基础管道阶段，不会专门成立加密货币投资基金☜

2018年6月30日，Union Square Ventures表示，公司已经计划在未来十年加大对加密货币和区块链技术的投入，并希望从这个万亿美元级别的行业里获利。不过，根据该风投一位高管透露，他们并不打算专门推出一个独立的加密行业风投基金。

在接受采访时，Union Square Ventures管理合伙人Albert Wenger表示，目前整个行业正处于所谓的“基础管道（foundational plumbing）”阶段，这意味着在大多数情况下，加密行业需求资金投入来支持技术应用，而不是去投资某个APP或特定用例。因此，Union Square Ventures 并不打算专门推出一个独立的加密行业风投基金，Albert Wenger认为，“作为风投公司，在‘同一屋檐下’还是有很多好处的。”

近期，另一家知名风投Andreessen Horowitz宣布推出一个专注于加密货币行业的基金“a16z”，而且不管市场环境如何变化，都会坚定不移地加大投资力度。Union Square Ventures也表示认同，虽然目前整个区块链市场在当时表现不尽如人意，但他们依然看好行业未来。

此外，Andreessen Horowitz认为，投资人正在向加密行业投入大量资金是非常合理的事情，因为区块链技术最终能够成功，并且有机会成为一个规模达到万亿、甚至几万亿美元级别的市场，这么想并不疯狂。

☞Dani Grant ：一文读懂分布式计算现状与未来☜

2018年8月10日，Union Square Ventures 分析师Dani Grant 发表文章介绍分布式计算的现状和未来。文章分享了不同的项目如何处理连接到网络的计算机数量不断增加的问题，以及如何将任务从它们运行的计算节点中隔离开来的解决方案。

作者表示，对于分布式计算项目，可以采用两种手段：构建一个通用的计算工具，它既可以接受任何工作负载，也可只接受少量范围的任务。对计算网络来讲，从一个狭窄的用例开始，例如训练机器学习模型、渲染 3D 图形和蛋白质折叠灯，这将帮助项目快速运作，并随着时间的推移扩展到其他计算领域。USV曾经以微信的增长来说明这个理论：微信是从聊天开始，聊天应用取得成功，使他们能够扩展其网络，这样就可以构建像支付、电子商务和游戏这类应用程序，现在微信发展成为一个集成式的应用工具。

此外，作者认为，分布式计算有两种方式。在其中一种模型中，有一个占主导地位的分布式计算协议，它创建了一个共享的计算机网络，任何人都可以在此基础上构建接口和客户机。而在另一种模型中，有一些占主导地位的计算项目，每个项目都有其自己的计算机网络。这两种模式都允许共存的项目，服务于不同的受众，但其中一种，项目是位于相同共享资源池之上的客户，而另一种，它们都运行各自独立的网络。这两种模式有共存的可能性，但作者认为考虑到网络效应，共存实际上并不可行。只要有机会，项目就可能会选择接入现有的计算机网络，而不是构建自己的计算机网络，因为与从头开始相比，在起初就能访问更多的 CPU 可以为客户提供更好的服务质量。

针对EC2 模型 和Lambda 模型，作者认为分布式计算项目也可以分为两类：一类以 lambda 或 Cloudflare Workers 为代表，用户编写脚本，项目在参与计算机上运行。另一种方法是 EC2 ，也就是「别人的计算机」：用户与网络上的某人匹配，并可以在对方的计算机上运行容器。此外，文章强调，Lambda 方法还不完全是 Lambda 在类 Lambda 分布式网络中的机器，不会存储所有曾经推送给它们的函数，并根据需要调用它们。相反，这些网络用来离线运行和异步脚本，以用于科学计算或绘制图形等用例。作者预计，随着延迟的问题得到改善，它们会变得更像是无服务器计算。

☞Fred Wilson：以太坊扩容问题令人担忧，将受到下一代「智能合约平台」的挑战☜

2019年3月14日，Union Square Ventures 联合创始人 Fred Wilson 在其著名的 AVC 博客中一篇最新的文章中表达了对 BTC、ETH 和稳定币的看法，他表示比特币是一种已经「找到长久市场契合」的协议，在储存财富价值方面，没有任何项目可以超过比特币，他也表达了对以太坊的困惑，认为以太坊将受限于扩容问题。关于稳定币，他表示 Facebook 的 Libra 是一个亮点，技术可以提供稳定的可编程加密资产，我们仍处于稳定币的早期阶段。同时，Wilson 表示观察到用户喜欢在移动和网站应用中使用加密资产的迹象。2017 年，Wilson 曾表示 ETH 的市值将最终超过比特币的价值，但他在 2018 年就开始表达对以太坊扩容进展的担忧，在一篇博文中写道，下一代「智能合约平台」将于 2019 年开始推出并「挑战以太坊这个长期以来的领导者」。

Andreessen Horowit基金（a16z）

Andreessen Horowit是全球最负盛名的投资机构之一，不仅在早期投资了Airbnb、Lyft、Skype等独角兽，更是从13年起投中Coinbase、Ripple、Dfinity等著名区块链项目，成为率先以激进姿态进军加密技术投资的重量级投资机构之一，目前总管理资产超过70亿美元。

☞Jesse Walden：勾画区块链计算演进蓝图及「可组合性」的宝贵价值☜

文章首先强调了“可组合性”的重要意义。因为它可以让开发者以更少的资源进行更多开发，相应的，又会带动更为迅速、更全面的创新。

接下来，作者总结出区块链发展的不同时代，每个时代在「可组合性」这个问题上有着不同的优先选项，即计算器时代 – 特定问题计算，可组合性有限；大型机时代 – 图灵完备，可组合性高；服务器时代 – 特定问题计算， 重磅押注可组合性；云时代 – 图灵完备，具备可扩展性的组合性。

针对计算器时代，文章认为，比特币是区块链计算的先驱。它对「坚挺的货币还是数字黄金」这个具体的应用问题，提供了全栈式解决方案。作者认为，比特币区块链更像计算器，而不是更像电脑 。比特币区块链是被有意设计成这样的，而且它很好的完成了任务，但对于迫切希望对其进行修补、开发新的应用的开发者而言，迫切需要演变出来新的区块链架构。

针对大型机时代，文章指出，由于区块链的可组合性：安全性、用户基数、数据和在运行的代码，带来一定的早期网络效应，不过随着用户的增多逼近大型机的吞吐量限制，边际回报不断下滑。这同时也不断推高争取每个新、用户和开发者的成本。鉴于资源有限，新用户的边际成本不断增加，最终超过了可组合性的边际价值，即共享资源和开发者网络效应 。

针对服务器时代，作者认为，「服务器时代」的区块链计算机需要新的可以彼此通讯的标准，以实现跨应用的组合。这种通讯界面是当前正在进行的研究和实现标准化的主题，毫无疑问，这在可组合性方面会让开发人员的体验更加复杂。

但是尽管有这个缺点，捆绑的好处可能会成为新一波区块链架构的催化剂，作者预期在短期内会看到更多的项目采用全栈式的方式。

「云时代」意味着实现可扩展、可以普遍应用的无需信任运算。这是区块链发展的理想目的地，届时组合工作只受创造力的限制，而不是受制于扩展性或通讯复杂性的限制，届时创新不会遇到边际收益不断下滑的尴尬，而会大量涌现。

☞Ali Yahya：中心化四骑士 守门人，执法者，架构师和牟利者☜

2018年12月19日，Andreessen Horowit合伙人Ali Yahya发表的文章《中心化四骑士：守门人，执法者，架构师和牟利者》。文章从权力分配角度，重新定义了加密网络的去中心化。提出在网络中心化过程中扮演重要角色的四种权力，并对加密网络中这四种权力的分配现状进行了相应分析。

作者认为，去中心化描述了一个分布式网络中权力控制的程度，这个网络通过大量独立参与者形成的代表来实现。通常，人们在网络上可以行使四种不同的权力，每一种都能让网络变得中心化，这四种“中心化的骑士”分别为守门人、执法者、架构师、牟利者。

其中，网络的「守门人」是控制访问的哨兵，有权决定谁可以参与网络。作者认为，基于工作证明（PoW）的加密网络，例如比特币和以太坊，他们没有「守门人」。但是，如果网络中的算力集中在少数矿工手中，那么该群体就可以开始排除来自某些用户甚至来自其他矿工整个区块的交易。

「执法者」是实际运行代码的人，在大多数情况下，他们的工作是由经济激励驱动的。理想情况下，如果执法权力是去中心化的，那么独立的执行者之间是相互抑制的（竞争的）。但是，如果太多的这种权力集中在少数人的手中，执行者就可以开始偏离规则，或者在极端情况下，完全打破规则（例如双花攻击）。

「架构师」是有权改变其规则的人，他们是影响网络治理的人。架构师所拥有的是最重要的权力，因为它可以通过很多方法轻易地转化为其他类型的权力。与其他权力模式一样，重要的是架构师之间要互相制衡，并让他们代表网络中其他每一个人。

网络中的「牟利者」就是那些从规则中获利的人，财富让牟利者可以对其他三种权力施加影响。牟利者还在加密资产交易市场上拥有一定程度的权力，因为他们往往可以影响市场。而且，在链上治理时，牟利者也可能很容易成为「架构师」。

☞Marc Andreessen：互联网广告贩卖焦虑与隐私，区块链有望创造更好的商业模式☜

2019年9月5日Marc Andreessen在播客中表示，互联网广告贩卖焦虑与隐私，区块链有望创造更好的商业模式。在这期播客里，Marc Andreessen 回顾了早期互联网的发展过程，然后对比了互联网和加密货币与区块链的相似之处。

Marc Andreessen认为，今天互联网主要的商业模式是基于广告的模式。而广告模式的副作用是，它贩卖人们焦虑和关注的一切（隐私，数据收集，激励措施错位等）。如果加密货币 / 区块链在互联网早期就出现，那么，将金融交易和支付功能纳入互联网浏览器中，就会是一件非常容易的事。这样一来，就有可能创造出更好的经济模型和商业模式（与广告模式相比）。

另外，Marc Andreessen表示，主流用户倾向于认为区块链难以使用 / 难以理解。但我们要意识到，互联网在早期也很难访问（即使对于那些擅长计算机的人来说也是如此）。因此，这只是新兴技术发展要经历的必然阶段。

如果把当前区块链的发展对标整个互联网的发展史，Marc Andreessen认为当前区块链处在 1992 年或 1993 年的某个阶段，可用性距离主流用户仍然有很大的差距，还有很长的路要走——虽然存在几个大的应用场景，但仍然需要继续产品化，提供给更多人用。由此，区块链将具有很漫长的路要走，但不可否认，其具有光明的未来。

☞Chris Dixon：区块链的魅力与挑战☜

Andreessen Horowit的合伙人Chris Dixon在文章中介绍了区块链的区块链的魅力和挑战。

作者首先介绍了区块链的产生背景。文章指出，互联网平台巨头的巨大能量造成了大范围的社会紧张关系，假新闻泛滥、水军、隐私法和算法偏见等议题掀起激烈辩论。这就是为何社会思潮又开始转向拥抱由公开规则和社区控制的互联网服务。这些想法在区块链领域成为了可能。

接下来，作者介绍了谈区块链的实际价值与前景。初创公司普遍很难成功，而加密货币正为这些公司提供了一个通用的解决方案：当没有足够的用户去创造平台价值时，公司可以用财务价值去激励早期用户，但给后期的用户越来越少的财务价值，因为后期平台成形后，后期的用户已经可以享受到平台带来的价值。在具体的激励机制层面，权益证明机制（Proof of Stake, PoS）正在得到越来越多人的使用，而最明显的地方是以太坊从工作量证明机制（Proof of Work, PoW）到权益证明机制的转变，该机制令共识机制有更大的设计空间，例如可以在共识机制中增加惩罚机制，这是此前机制没有发生过的。

此外，作者表示，加密货币行业遭受的最大挑战是如何防止他们自身变得中心化，还有更严重的限制是性能和可扩展性。接下来几年，行业发展重心将是解决这些限制，同时加强加密网络的基础设施建设。之后，大部分资源将转向在该基础设施之上建设去中心化应用程序。

作者认为，最终，人们不再需要将信任寄托在某个企业身上，我们可以将信任托付给社区拥有并运行的软件，最终，把互联网的治理原则从「不作恶」don’t be evil 重新变成「无法作恶」can’t be evil。

Paradigm 基金

Paradigm基金由Coinbase联合创始人Fred Ehrsam、红杉资本(Sequoia Capital)前合伙人Matt Huang和Pantera Capital前雇员Charles Noyes共同创立。Paradigm基金致力于将所有交易所的交易账本整合起来，建立一个可供所有人查询交易记录的分布式账本。

☞Matt Huang：加密世界需要真正的「专家」和专业人士☜

2019年10月，在Crypto Summit上，Paradigm创始人Matt Huang表示，加密货币是个独特的领域，无论从文化还是具体技术演进来看，和其他科技领域都不相同。

他举了个很有意思的例子。他说，红杉中国是一个成功的投资机构，这个机构依附于红杉美国，但是又与红杉美国完全不同。他觉得，当年红杉做了一个极其明智的决定，就是说服沈南鹏创立了一个完全立足于中国的新的投资机构，这样，红杉中国聚焦于中国，更懂中国，才是过去这么多年脱颖而出、取得成功的关键原因。

他说，这也是为什么区块链投资机构和传统 VC 应该有所不同的原因：在加密世界，文化、技术等等方面和传统的科技领域非常不同，所以需要真正的「专家」和专业人士。

Polychain Capital

Polychain Capital成立于2016年，是最初出现的原生加密对冲基金之一，它投资了众多早期初创公司和协议，投资案例包括Compound、Bloqboard、Dharma、dY / dX、MakerDAO、merklex.io等。该基金由Coinbase的首位员工Olaf Carlson Wee创立，吸引了众多知名风险投资公司的投资，包括：Andreessen Horowitz、Union Square Ventures和Sequoia Capital。

☞Olaf Carlson-Wee: 以太坊并不与比特币竞争☜

2019年5月16日，Polychain Capital首席执行官Olaf Carlson-Wee在共识大会上表示，以太坊并不与比特币竞争。比特币是一种抗审查的数字资产，而以太坊致力于为先前不可能存在的用例创建一个拥有各种智能合约的新系统。V神评论道：因为我们无法在比特币链上“trustlessly（无信任地）”做想做的事情，比特币协议的功能还不够强大。而且，侧链也远未做到“trustless”。

Polychain Capital首席执行官Olaf Carlson-Wee在2019纽约共识大会上表示，对于Facebook来说，明智的做法是在一个公开的开放式区块链基础设施上建立自己的稳定币。Olaf解释称，其所指的区块链平台就像比特币一样，创造者放弃了对平台的控制权。Olaf指出，通过放弃对平台的控制权，他们（Facebook）可以避免对平台上发生的争议承担责任。

Galaxy Digital

Galaxy Digital 旗下拥有多个早期投资组合，这些投资主要集中在区块链基础设施、托管、交易所、生态系统以及 B2B 软件解决方案上。除了通过其 Principal Investments 团队为投资提供资金外，该风投还管理着 3.25 亿美元的风险基金，旨在直接投资于 EOS 区块链支持的一些新兴项目。

☞Mike Novogratz：区块链大规模应用在“5到6年之后”☜

2018年 7月20日，Mike Novogratz预测，加密货币和区块链大规模应用还有5到6年的时间。

在韩国的Beyond Blocks会议上，加密货币投资公司Galaxy Digital的首席执行官和创始人诺沃格拉茨(Novogratz)仍相信，许多机构将“在未来两到三年内进入这个行业”，并声称“如果没有这些，我们将会陷入困境。”

然而，加密技术和区块链技术的大规模应用没有五年时间是实现不了的，Novogratz补充说。Novogratz解释说，在广泛应用的道路上的主要障碍之一是“技术人才的成本”的增加以及传统投资者的怀疑，而“金融行业没有明确的先例”则加重了这种怀疑。

☞Mike Novogratz：危机期间的比特币、区块链是「金融系统的支撑」☜

2018年12年20日，Galaxy Digital 创始人Mike Novogratz 在 Lucha Shin 的 Unchained 播客上谈到了关于在美国经历了可怕的经济衰退、欧洲经济衰退之后，他是如何与 Peter Briger 和 Dan Morehead 一起进入比特币市场的。他还说：比特币和它带来的新技术对金融系统来说是很大的影响。区块链技术很酷，有一个很大的投机泡沫正在发生，你可以靠着它，因为它对于金融系统来说是一个支撑。

Coinbase Ventures

Coinbase Ventures 是 Coinbase 的投资部门，总部位于旧金山，主要投资于早期的加密货币和区块链初创公司，主要倾向于对开放式金融解决方案进行投资。

☞Coinbase：对ASIC友好的PoW币更安全，抗ASIC只会导致挖矿中心化☜

2019年11月11日，数字资产交易平台Coinbase对比特币（BTC）、莱特币（LTC）、大零币（Zcash)以及以太坊经典（ETC）这四种资产的到账确认要求数进行了更改，其中，BTC、Zcash以及ETC的确认数都经历了下调，而只有LTC的确认数出现了上调。根据Coinbase给出的解释，这涉及到了PoW币的安全性问题，而每个PoW币的安全程度是不同的，比特币等币种的安全性经历了提升，因此可降低确认数，相反，安全性降低的币种则需要增加确认数。对此，Coinbase安全工程师Mark Nesbitt还撰文解释了ASIC对加密货币网络安全性的影响。

文章对PoW加密货币的安全性提出了断言声明。首先，文章认为，针对某种币的特定硬件，其主要应用就是挖矿，这是一种安全特性。文章指出，PoW币能够实质性降低51%攻击风险的唯一方法，是成为相关挖矿硬件的主要应用。而在广泛可用的通用硬件（如CPU和GPU）上开采的币，缺乏这一主要安全功能。第二，使用ASIC友好算法，将改善制造和所有权的多样性。作者表示，抗ASIC算法的唯一成就，就是提高创建有效ASIC所需的成本和专业知识。这反过来又意味着，任何具有重要价值的PoW币最终都将由ASIC开采，而这又导致挖矿的高度集中，因为成功的ASIC制造商将拥有一条极具竞争力的护城河。

作者认为，加密货币不能提供一个完全平等的系统，也无法消除所有权力结构或额外资源提供的优势。而相对于目前存在不透明、手动、易出错的金融系统而言，加密货币确实取得了巨大的进步。在试图改变世界时，积极捍卫自己的原则是至关重要的，然而，同样重要的是，不要让一个虚幻的完美体系，成为一个可实现的良好体系的敌人。

文章最后，作者表示，随着数字资产逐渐变成熟，参与者必须扪心自问，这个行业是否会被那些在家中运行旧笔记本电脑的爱好者们所保护，或者，它是否会像人类历史上几乎所有其他重要的努力一样，被投资大量资源的大型利己团体大规模推进。每个规模化的专业行业，都会使用专门的设备，而认为加密货币挖矿应该会有所不同，这种想法是幼稚的。

Pantera Captial

Pantera Capital成立于2013年，公司总部位于旧金山，主要专注种子期和早期投资。专注于与区块链技术，数字货币和加密资产相关的风险投资，作为第一家美国比特币投资公司，Pantera Capital是领先的区块链投资公司，也是加密货币最大的机构所有者之一。

☞Joey Krug：去中心化金融体系 微信 网页☜

2019年1月11日，Joey Krug发表文章《去中心化金融体系 微信 网页》。文章认为，区块链将带来一场新的金融系统革命。作者认为， 在任何运作良好的金融系统中，都需要一组工具：杠杆、保证金、稳定币、交易基础设施、贷款和权益的发行基础设施。作者认为，现金和支付将是区块链改变的最后一部分。

作者还介绍了这些技术的可行性和采用所存在的三个主要障碍：基础设施尚待发展、可扩展性、法币入口。具体而言，在基础设施方面，在加密货币/区块链空间中构建一些东西就像互联网早期创建简单网站一样困难。针对可扩展性，作者认为它如此重要的原因在于，如果没有它，这些应用程序既不快速，便宜，也不易于使用。区块链的性能扩展主要在第1 层和第2层。 此外，法币入口问题也是一个重要组成部分。加密的一大部分好处是，从长远来看，它会使事情变得更便宜，但在短期内法币入场的成本很高。交易所的体制问题，还有入口的中介商收费问题，都为法币入口制造障碍。

此外，作者介绍了投资去中心化金融领域的一些思路，第一，要购买能够最有效地支持您的投资逻辑理论的资产和公司；第二，持有它们，价格下跌时买入更多或者在总体成本上变得便宜；第三，重新评估＃1和＃2，和你的投资逻辑理论。

最后，作者表示，要在这个去中心化金融市场上赚钱，你的投资逻辑必须要反对一些项目和公司。投资者可以买比特币，并希望数字黄金将成为区块链的最终目标。但我认为我们正站在一个远大于此的悬崖边上，整个金融体系革命的早期。

☞Paul Veradittakit：区块链投资策略与牛市愿景☜

2019年5月8日Pantera Captial 创始人Paul Veradittakit接受采访，并对区块链投资策略与牛市愿景发表了自己的看法。

Paul Veradittakit认为，在过去两年中，去中心化的市场、去中心化的交易所和稳定币的出现极大地促进了区块链的发展。谈及未来发展趋势时，Paul Veradittakit表示，我们在 2018 年看到了很多 Layer 1 协议，在 2019 年我们开始看到更多的 Layer 2 协议。因此，当人们看到扩展性方面的问题时，他们就开始分别处理不同的 Layer。对于构建在 Layer 1 和 Layer 2 之上的团队来说有许多障碍，以至于团队都开始构建他们自己的 Layer 2 解决方案，甚至除了上面的应用程序之外，还在底层构建他们自己的区块链了。随着生态系统的扩展，我们可能会看到一种趋势，即这些 Layer 的细化和专业化，从而最好地支持构建在 Layer 之上的不同应用程序。

此外，Paul Veradittakit表示了对以太坊的信心。他认为，在 Vitalik 制定的路线图中存在很多优秀的、创新的想法。现阶段仍然是早期的加密技术，区块链从业者仍然是异类，尽管彼此竞争，但都支持对方并都充满希望。这个行业是去中心化的，所有的融资都是联合进行的。此外，他表示，现在已经有了流动性，一些已经筹集到资金、正在上市的项目也取得了进展，其对此抱有希望。

Multicoin Capital

Multicoin Capital 是一家专注于加密货币投资的美国资产管理机构，总部位于美国得克萨斯州，成立于 2017 年 ，其联合创始人 Kyle Samani 是一位在海外社区的意见领袖，曾发表过很多具有影响力和深度的市场分析和投资研究文章。Multicoin 的投资主要专注于三个主题，分别是「开放式金融」、「Web3」和「无国界货币」，如近期发表的文章中，Multicoin 认为交易所即是开放金融，而并不只发生在去中心化的区块链平台中。

☞Kyle Samani：以太坊如何被蚕食，DeFi 能否拯救以太坊？☜

2019年5月26日Multicoin Capital 联合创始人Kyle Samani发表的文章《以太坊如何被蚕食，DeFi 能否拯救以太坊？》

作者指出，当前许多开发人员已经意识到以太坊 1.x 版本，即运行以太坊虚拟机的工作量证明算法区块链，已经无法支持他们想要构建的应用程序了。由于这些限制，开发人员开始选择在其他速度更快的区块链上构建应用程序。

但作者同时指出，以太坊在去中心化金融领域里有一定优势。首先，为了让去中心化金融能够发挥作用，第 1 层货币的总市值必须足够大。从这个角度来看，相比于以太坊，其他智能合约平台还没有足够的财富和流动性支持去中心化金融，也很难与之竞争。而这可能会给以太坊带来一个良性循环：由于以太坊是唯一满足这个门槛的区块链，而且基于此用例会进一步增加 ETH 的货币溢价，因此可以为以太坊「天然」创造一个独特的护城河。其次，去中心化金融的运作并不受以太坊某些缺陷（比如高交易费用和高延迟率）的影响。鉴于上述这些原因，以太坊生态系统与去中心化金融相结合是很自然的。

此外，作者认为，被蚕食之后，以太坊需要构建新的捆绑联系。就目前而言，由于底层平台之间的差异依然较大，因此比特币和以太坊都能有效维持自己的货币溢价状态。但是，随着其他智能合约平台不断增长，与之「捆绑」的应用程序也会越来越多，他们各自的原生代币也同样会出现货币溢价。

☞Kyle Samani：Web3 数据所有权和应用程序逻辑分离该怎么做☜

2019年7月28日，Multicoin Capital 联合创始人Kyle Samani发表文章《Web3 数据所有权和应用程序逻辑分离该怎么做》。文章解释了在 Web3 分离中所导致的特殊问题，以及我们如何考虑在 Web3 堆栈中进行投资。

作者指出，在 Web3 模型中，没有中心化的应用程序提供商，因此整个数据所有权范式都需要做出相应的更改。作者对此提出了两个重要的问题，第一，假设用户没有维护自己的服务器，那么用户将数据存储在哪里 ?第二，在用户离线的情况下，内容发送者如何将内容发送给用户？这也将成为探索Web3需要解决的主要问题。

当前很多团队曾在去中心化互联网领域曾经作出尝试，但结果大多不尽如人意。作者认为，其问题大多出现在缺乏逻辑中心化的存储和索引。作者表示，从 Web2 到 Web3 的过渡中，最大的挑战是从将所有三个中心化的向量（逻辑、架构和政治）解绑，过渡到在逻辑上中心化但在政治和架构上去中心化的系统。

文章最后表示了对Web3发展前景的乐观。作者表示，Web3 的生态系统在很多方面都非常多样化，包括正在解决的问题的类型、团队的位置、所使用的经济模型等。尽管没有一个逻辑上中心化的实体来协调整个事情，但是 Web3 堆栈正在走到一起，这一点非常了不起。

☞Kyle Saman：交易所即开放金融☜

2019年10月30日，Multicoin创始人Kyle Saman发表文章《交易所即开放金融》。文章认为，在资本开始积累的时期，加密货币交易所正在（重新）构建每一项主要的金融服务，从像借贷这类有百年历史的服务，到像质押这类加密货币原生服务，不一而足。此外，交易所推出新服务的步伐也在加快。

鉴于交易所作为资本聚集者的地位，以及它们对构建传统和加密原生金融服务的兴趣，交易所完全有能力促进开放金融的采用。作者认为，交易所聚集了资本，它们可以强烈影响资本的流向和方式。

针对分叉问题，作者认为，鉴于交易所的规模要远大于独立的流动性池，交易所很可能会分叉并创建自己的池，以便它们能够行使更多的控制权，并为各自加密货币的持有者创造更多的价值。

此外，作者认为，交易所要想长期生存，最好的办法就是自行去中心化。加密货币是实现政治和架构去中心化所需的最大弹性的唯一途径。通过将完全不同、互不信任的各方与其共享的经济联盟联合起来，加密货币将得以实现这一目标。今天，交易所是中心化的公司。但它们正在慢慢进化成各式各样的 DAO。

Continue Capital

Continue Capital成立于2016年，总部位于加利福尼亚州圣马特奥市。基金专注于全球区块链风险投资，科技创新企业早期投资，二级市场量化服务等，深度参与并孵化推动技术进步和商业模式革新的区块链创新型企业。到目前为止，肯定牛资本一共投资了40多个加密项目，包括Algorand，Cosmos，Tezos，Polkadot，Filecoin等。

☞Continue Capital 匹马：投资理论是最为重要的☜

2018年7月12日，Continue Capital 创始人匹马发表文章，对区块链领域的投资理论做了简要介绍。

文章认为，关注战术投资固然重要，但战略上的布局则是成功的关键。投资者需要做的是从一些成功案例中去倒推方法论，通过系统性理论性的学习，指导投资而不是根据缤纷信息盲目跟从，临渊羡鱼不若退而结网。

文章以2016 年联合广场风投 USV 一篇胖协议瘦协议之争为例，表明这一理论奠定了很多人三年以来的投资理念，被很多认知深刻的基金的重要方法论文章。而这些都基于对于区块链领域相关理论的认知。

最后，作者再次表明观点，认为投资理论才是最为重要的。

Dragonfly Capital

Dragonfly Capital 是一个设立在北京和旧金山的加密资产风险基金。基金主要聚焦于三个投资方向：作为母基金投资新型的加密资产管理基金；投资有可能成为去中心化经济基础的协议及应用；支持可以连接去中心化和中心化世界的科技初创公司。该基金已经完成的投资项目包括 Basis、Spacemesh、Oasis Labs等。

☞Dragonfly Capital：因为有了 DeFi，以太坊现在已不可能分叉☜

2019年11月1日，Dragonfly Capital合伙人Leland Lee 、Haseeb Qureshi 发表文章《因为有了 DeFi，以太坊现在已不可能分叉》。文章认为，以太坊以后将永远不会再出现一次有意义的少数派分叉，原因主要在于去中心化金融 (DeFi) 固有的脆弱性。

文章指出，在去中心化金融中，USDC 是使用量位居第二的稳定币，但在另一比例中，USDC 代表了 99% 的份额，即锁定在 DeFi 应用中的由法币支持的稳定币中，USDC 的市场份额为 99%。可见，USDC 有着不成比例的影响力。

而任何不选择 USDC 的 DeFi 应用程序，都需要一个多方协调的抽离过程：分叉后，所有以 USDC 计价的事物都将变得毫无价值，这将造成用户的信任破裂和尽失。

文章最后指出，以太坊已不再是昔日模样。在今天，显然ETH 更有价值，原因在于基于其上的系统。比特币的账本比较简单，因此其分叉在功能上等于空投。而 ETH 则不同，其生态系统已变得不可思议的复杂。因为它的系统与不可分叉的组件交织在一起，所以整个系统也就无法分叉了。任何少数派的分叉注定将竹篮打水一场空。作者认为，DeFi 最终将成为未来任何一次治理危机的话事人——用户、矿工和开发者当然都有发言权，但拆散 DeFi 而导致的混乱会让所有人携手。随着所有新的更高级别的金融应用在明年上线，DeFi 可能只会变得更加脆弱。

☞Haseeb Qureshi：小心，DeFi 有可能侵蚀 PoS 区块链的安全☜

2019年12月3日，Dragonfly Capital 合伙人Haseeb Qureshi发表文章《小心，DeFi 有可能侵蚀 PoS 区块链的安全》，文章认为，链上贷款可能不仅颠覆了传统借贷，它还可能颠覆权益证明 (PoS) 共识。

文章通过一个模拟质押游戏来推测链上贷款市场直接与质押竞争的可能性。实验表明，看起来 DeFi 和共识是完全垂直的领域，但是实际上，竞争性的借贷市场对 PoS 的安全性具有重大影响。实验表明，将智能合约添加到区块链似乎应该是一个纯粹的应用层决定。而智能合约使 Compound 这样的复杂市场得以诞生，后者以不那么显而易见的方式与区块链的底层安全性进行交互 （PoW 的 time bandit 或分叉攻击提供了类似范例） 。我们经常谈论「第 1 层」或「第 2 层」，但是与传统计算的 OSI 模型不同，区块链其实布满了有裂痕的抽象。它还提醒我们：我们不能继续假装区块链是封闭系统，其唯一的激励因素在于协议内部。区块链太过复杂且相互连接，因而无法在真空中进行分析。

作者认为，只要 PoS 网络处于开放的生态系统中，任何链上借贷市场都可以通过提供更高的收益来蚕食其安全性。

那么POS系统应该如何防范这种情况呢？作者认为，唯一现实的防范方法是，在必要时使用灵活的货币政策，提供有竞争力的利率。任何固定的通货膨胀制度都容易受到这种攻击，因为攻击者总能精确地知道，在贷款市场上提供多少补贴就可蚕食押注者。这种防御类似于央行调整利率以实现其经济目标。一个 PoS 网络必须使用它的发行率作为工具，以实时应对市场压力。

来源：本文摘自各基金公开言论。

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