宝尊 股票「率先回归的中概股」

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2009年，宝尊电商(BZUN-US)创始人仇文彬参加淘宝举办的品牌商会议，认识了阿里巴巴投资部经理黄梅。

由黄梅搭线，宝尊成功获得马云青睐，并在一年后拿到阿里A轮投资。在2015年宝尊电商在美股上市的时候，阿里已经成为其第一大股东。

如今在阿里巴巴于2019年在香港二次上市后，宝尊电商也在悄然进行回港上市工作。

据公开报道，宝尊电商募资规模预计为3至5亿美元，花旗、招银国际和瑞士信贷安排二次上市事宜。

公司或将于本周通过港交所上市聆讯，并在数天内在港交所官网披露通过聆讯后的招股说明书，以最快于9月、不迟于10月完成在港二次上市。

如果宝尊的二次上市工作进展顺利，其将成为继阿里巴巴、京东、网易、百盛中国之后第五家从美股回到港股二次上市的公司。

抢先于百度、新东方二次上市，“不显山不露水”的宝尊电商是何来头？

电商代运营龙头，阿里是第一大股东

宝尊电商成立于2007年初，是一家为品牌企业和零售商提供包括营销服务、IT服务、仓储配送、客户服务等在内的专业的整合式电子商务服务商。

公司业务覆盖从品牌官方商城，到中国最大的线上购物平台天猫与京东，及社交移动商城，线下智能门店等全渠道的构建。

企查查显示，宝尊电商控股企业有24家，包括北京京唐国际旅行社有限公司、上海英赛广告有限公司、上海欢猫商务咨询合伙企业等。

公司创始人仇文彬毕业于清华大学电子工程系，曾在多家跨国公司担任技术顾问、架构师及技术管理工作。

嗅到中国电子商务崛起机遇，2007年仇文彬在上海创办宝尊电商，为品牌提供整体的电子商务服务。

在创业初期他成功为飞利浦搭建了网上商城。彼时淘宝商城招商，飞利浦成为淘宝第一批品牌用户。

时也、运也，机遇也，当时飞利浦决定将店铺品牌运营权交给仇文彬，也顺带为仇文彬的创业之路摸索出一条可行的途径，做电商代理。

这就好比国外那则很有名的故事，“挖矿的人和卖水的人，甚至卖牛仔裤的人”。用故事里的关系来形容宝尊电商与淘宝、品牌商之间的关系非常形象。

此后仇文彬还帮李宁开发官方商城和淘宝旗舰店，并顺利承接了两者的运营管理。

而与阿里巴巴接触是在2009年。当时仇文彬参加由淘宝举办的品牌商会议，认识了阿里巴巴投资部经理黄梅，并成功获得马云青睐。

据企查查显示，2010年4月，阿里巴巴在宝尊电商A轮融资中投资数百万美元，此后又在2011年领投宝尊电商B轮融资。

与阿里巴巴集团，尤其是淘宝网的深度合作，可以说是双赢。借用由阿里巴巴联合创始人、十八罗汉之一谢世煌的话讲，宝尊是淘宝和品牌商之间的桥梁。

鉴于良好的业务前景，宝尊电商还获得国际VC凯欣资本、英菲尼迪集团上市前投资。2015年，公司在纳斯达克交易所正式上市，市值接近当时尚未退市的当当。

截至2020年6月末，阿里巴巴持股14.06%，为大股东。此外，创始人CEO仇文彬持股5.56%，软银旗下公司持股10.65%。

高毛利、高收益，行业竞争压力不小

伴随着中国蓬勃发展的电商事业，宝尊电商自2015年上市后的业绩也开始水涨船高。

2015年公司GMV（交易总额）在67.35亿元规模，到2019年公司GMV增长五成达444.1亿元。

反映在公司业绩上，根据Wind数据，2015年末公司营收规模约在26亿元，到2019年营收规模达到73亿元，复合年增长率约29.45%。

在净利润增长方面，2015年公司实现净利润约0.23亿元，到2019年末净利润规模约2.81亿元，复合年增长率约为86.96%。

2020年新冠疫情对全球经济造成不小冲击，但也加速电商模式在各行各业的渗透，进一步促进了电子商务发展。

今年二季度宝尊电商GMV实现127.6亿元，同比增长31.2%。同时公司净收入同比增长26.3%至21.5亿美元，合作伙伴数量250个，净增11个品牌。

正是得益于良好的业绩增长，宝尊电商股价在二级市场也取得优异表现。公司股价从2015年上市首日的10.44美元，曾在2018年创下67.41美元的好成绩。

截至美东部时间2020年9月8日收盘，公司股价报收37.46美元，市值约23.63美元。

在发展策略上，宝尊电商近年开始从“经销/分销”的重资产模式向“代运营”的轻资产方式转变，只扮演电商品牌代理角色，向品牌方收取服务费。

虽然这种商业模式很难让公司形成规模化发展，但却盈在高毛利率。随着成本率的走低，公司毛利率开始表现强劲。

此外，在竞品上，宝尊电商也面临大大小小第三方电商服务商的竞争。围绕着电商服务衍生的品牌提供IT、店铺运营、线上推广、客服等基础服务，行业玩家众多。

目前行业主流玩家包括： 宝尊电商、壹网壹创、丽人丽妆、瑞金麟、悠可、若羽臣、百秋、凯诘电商、碧橙电商、青木科技、兴长信达、上佰电商、凡臣优品、乐其电商、聚水潭、光云科技、胖虎科技、中大凯旋等。

其中，壹网壹创（300792-SZ）已经登录资本市场，碧橙电商已启动创业板上市。若羽臣、丽人丽妆、优趣汇等电商代运营公司均开启不同进度的资本化道路。

同在电商服务领域“掘金”，宝尊电商无论是在业绩、市场份额上远胜同行一筹。与同为上市公司的壹网壹创相比，宝尊电商营收和净利润都有碾压性的优势。

根据艾瑞《2017中国品牌电商服务行业研究报告》显示，早在2017年，宝尊电商就以25%的市场份额稳居行业龙头。

中概股新经济企业回归，让港股市场更加多样化

如果宝尊电商能在香港二次上市，无论是对其品牌知名度、业务、融资等方面都十分有利，并有利于公司未来业绩进一步提升。

和宝尊电商一同传出二次上市消息的还有再鼎医药，再鼎医药也在2017年在纳斯达克上市，公司最大机构股东为启明创投。

此外，百胜中国将于9月10日正式在港交所挂牌上市，成为2020年下半年第一家完成在港二次上市的国内企业，也是继6月的网易和京东后，年内第三家“回家”的公司。

伴随着京东、网易等大型新经济企业回归潮，叠加新股上市络绎不绝，港交所今年很热闹。

2020年上半年，港交所共有64家新上市公司，包括网易、京东第二上市，新股数目位列全球第二；总集资额928亿元，按首次公开招股集资额位列全球第三。

IPO持续强劲，也带动股市繁荣。上半年，香港证券市场平均每日成交金额达1175亿元，同比增长20%。沪深港通北向、南向交易额均创下新纪录。

香港股市能在疫情下继续保持繁荣，得益于港交所在2018年4月修订《上市规则》，吸引高增长生物科技、新经济公司来港上市。

包括以互联网、科技等为代表的中概股二次上市热潮，也让香港市场一改往日地产、金融业独大的局面，变得更多样化、更有活力。

根据Wind数据，截至2020年9月9日，港股市场按行业规模分类，地产建筑业约占总市值11.76%，金融业约占总市值16.69%，医疗保健 资讯科技业合计占总市值约43%。

向前看，未来还有更多的中概股和独角兽企业在赴港上市的路上，新东方、蚂蚁集团字节跳动……

作者：李莹

编辑：彭尚京