投资精细化管理「促进投资创新能力的提高」

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近两年基金代销渠道竞相打出精品化策略，各大重量级基金销售平台相继上线精品基金栏目，为用户提供优选基金推荐服务。然而对于这种代销平台展示和推荐基金的行为，目前仍存争议。

有观点认为，平台投顾业务选出的基金，既有链接可直接申购，还在销售首页展示，让投顾业务的独立性存疑。对此受访人士普遍表示，这种精品栏目上线的初衷是帮助投资者更加正确、理性地投资，重要目标之一是希望用户能够长期持有优秀管理人旗下的优质产品，以优化投资体验。

从合规角度看，这类业务是代销平台联合有相关资质的机构合作的产物。从业务角度看，投顾需要触达客户才能做到“顾”，而渠道一定会触达客户。未来基金代销渠道势必成为投顾业务的深度参与者，销售平台将持续提升用户服务能力，优选基金产品的筛选标准也会越来越清晰、专业和严格。

精选栏目以带来较佳投资体验为目标

自2020年蚂蚁财富推出的“金选基金”栏目后，其他多家基金代销渠道接连推出类似栏目，向用户展示及推荐“优选”、“严选”及“精选”产品。对此，多数受访者认为此类栏目的初中是优化投资者持基体验，伴随着行业发展成为一种趋势。

据一位公募互联网金融部人士介绍道，基金互联网基金销售平台大致有两类，一类是折扣经纪商，希望通过提供好的交易体验去让投资者自主决策；另一种是精品店模式，希望投资者获得更好的投资体验，因而帮助投资者选择基金。

“事实上，部分平台采用精选基金的模式，初衷还是为了帮助投资者选择好基金，此外，精选基金模式，也可以提高对外议价能力，集中销售平台及基金管理人的力量，用相对有限的资源做大规模。”他说道。

华南一位公募电商部人士也表达了相似的观点。在她看来，基金产品数量的增长极大提高了普通个人投资者选择基金的难度，销售机构如果能通过相对客观的量化指标为投资者进行基金的初步筛选，并按照市场化的方式对全市场不同类型基金进行分类排序并“精挑细选”，这利于全市场基金产品的“优胜劣汰”。

对于这种精品基金栏目的合理性，多家销售机构已进行多方验证。

以蚂蚁财富“金选基金”为例，蚂蚁基金董事长王珺对中国基金报记者表示，“金选诞生的目的很简单，随着新发越来越多，存量基金接近1万只，我们与基金评价机构合作，希望能够帮用户筛选出绩优基金。”

王珺表示，金选主要的目标是希望用户能够长期持有，通过持有三年以上大概率跑过偏股的平均收益。“确实因为短期震荡，部分金选产品的表现欠佳，但市场存在不确定性，很难说布局一只基金就能当年赚钱的，我们相信通过配置和长期持有，能改善投资者体验。目前我们一直在跟基金评价机构沟通，持续优化优选基金的框架。”

而盈米基金副总裁、且慢业务负责人林杰才介绍，且慢的严选体系有两层的严选，且慢严选的第一层是主理人在做自己的投顾组合的时候，会根据自己组合的投资思路严选基金产品，在这个过程当中且慢会初筛出可投池和重点基金池，这一步基本上就可以过滤掉无脑跟风买销量冠军这种普通投资者容易出现的非理性行为。

“另外一层是且慢会从大量的投顾组合当中，再严选出来少数我们认为在保障客户持有体验、以及避免客户犯错等方面表现的最好的投顾组合，评价的指标除了基本的投资业绩之外，我们还重点参考投顾组合对回撤的控制能力、是否有完整的控制客户资金进出结构的机制、以及主理人持续陪伴持有人的意愿和能力等综合因素。”林杰才说道。

销售机构应保证投顾业务的独立性

平台投顾业务选出的基金，有链接可直接申购，还在销售首页展示，让投顾业务的独立性存疑。

在上海证券基金评价研究中心负责人刘亦千看来，每个销售机构都希望实现达成交易、增加销售收入、为客户带来价值的多赢局面，在推送基金的时候也愿意站在客户立场遴选产品。

“毕竟投顾需要触达客户才能做到“顾”，而渠道一定会触达客户，两者之间往往会重叠或相互影响。这个过程非常考验行业的利益格局，不是说不能做到，但确实有挑战性。” 刘亦千说道。

针对销售业务与投顾服务独立性问题，北京一位公募电商部人士也认为，“筛选的规则需更透明、更合理；展示的产品应该更客观、更全面。由于‘精选’、‘严选’的基金都是通过三方机构后台计算规则筛选出来的表现相对优异的产品，与投顾业务推荐的行业好基，可能存在一套筛选逻辑，确实很难区分平台销售业务与投顾业务是否完全保持独立。”

上述公募人士认为，其实平台投顾业务还是比较独立的，尤其是头部大型平台。而且现阶段并没有要纠结资质、业务独立性等问题，而更多应以发展的眼光看问题，碰到问题就去解决。

“基金电商五六年前还基本都是类似超市的货架模式，蚂蚁走的还是比较超前的，希望给用户去选择好的产品，提供更优质的服务。”他进一步表示。

其实站在基金销售平台角度，他们的利益某种程度上和用户是绑定的。他们并非希望某些基金规模越来越大，同样并非以促进销量为唯一准则。

蚂蚁基金董事长王珺表示，“作为销售平台，我们是有考量的，不希望用户一拥而入某些基金的赛道。一旦亏损，对于用户以及平台伤害很大。作为平台，我们希望用户对平台的好感度是高的，用户能通过我们的服务获得健康的资产配置，由此提高对平台的忠诚度。因此对于过热的基金，我们并不会主动营销，更不会推荐。其实去年和前年市场上热销的前十冠军基金，金选基本都没有纳入。”

采访盈米基金副总裁、且慢业务负责人林杰才称，且慢一直倡导“三分投七分顾”，且慢不是以产品为中心，而是以客户的认知、情绪、账户为中心，强调通过及时精准的内容持续陪伴客户，不断提升客户的心智与认知，并赚取认知以内的收益。同时，且慢认为好的解决方案必须是投顾一体化的。

投顾服务是今年重要发力方向

面对行业高速发展、基金数量持续扩容、震荡的市场环境，2022年基金销售机构越来越重视投顾业务，做好用户陪伴。

王珺介绍，投顾业务是蚂蚁基金今年的重点发展方向之一。“因为通过投顾的方式能够帮用户解决配置问题，而且这个配置还是随着市场变化而动态调整的。对于投顾管家，蚂蚁将进行全新的升级和更新。其实不止投顾，还有定投等所有能够帮助用户养成好的投资理财习惯，优化其收益风险比的方向都是我们今年要发力的。”

比如在基金产品的详情页上增加了很多基金客观数据的同时，专门增加了一栏叫做“定投收益”一栏，清晰给予用户过去一年、两年、三年持续定投的收益率回顾，做参考。

王珺还强调，从近两年数据来看，平台用户较之前理性很多。例如，在市场跌的时候，平台有些产品是净申购的；在市场有涨的时候，平台有些数据呈现净赎回。这背后正是持续投资者陪伴和“润物细无声”的投资者教育使然。蚂蚁财富平台上投资者最近一次连续持有非货基金的平均时长从2020年底的271天增至2021年底的334天，长期投资的习惯正在养成。

值得注意的是，作为国内资管行业的一大新兴业务，基金投顾在发展过程中难免面临一些问题，对此，监管层不断推出多个举措，强化持牌经营，推动投顾机构由“投”到“顾””型，持续加码对基金投顾业务的规范和约束。

伴随着监管趋严，国内投顾业务将走出一条规范化发展的路径，销售平台也将在合规的前提下找到自己的定位，为推动资管行业健康发展贡献力量。

本文源自中国基金报