韵达快递市场占有率「韵达股份未来分析」
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作为通达系一员，韵达向来比较低调。从懵懂少年到青春韶华，8月8日，韵达迎来23周岁生日。
回想2016年，韵达、圆通、申通纷纷在A股借壳上市，此后便一直你追我赶，试图得到资本更多青睐。
突发疫情，让高速增长的快递行业紧急刹车，叠加价格战下的高度内卷，通达系难以幸免。这其中，业绩兑现度最高的圆通市值上涨幅度最大，被反超的韵达却不温不火。
亿豹网发现，尽管在市值上被圆通超越，但韵达的实力却有目共睹。自2018年开始，韵达始终占据着行业份额第二名的位置，与圆通的份额差异最大在20Q3的2.9个百分点，22Q1仍有2.5个百分点的差异。
如此逻辑，韵达真的被低估了吗？本文将从服务、科技、业务三个维度来探讨韵达股份真正的投资价值。
| 01凭啥稳居行业第二
2021年，韵达股份完成快递业务量184.02亿件，同比增速达30.10%，业务量保持高速增长；市场份额达16.99%，行业排名稳居第二位。
受疫情影响，韵达今年4、5月份业务量有所回落。但今年6月，韵达完成月度件量16.14亿件，已基本恢复正常，份额重回行业第二，预计7月业务量较6月会进一步修复。
对于发家较晚的韵达来说，上述这串数字背后是其近10年的探索与努力。
尽管价格战如火如荼，韵达力图打造差异化产品。目前，韵达在快递产品中，分为了标准快递、服务分层产品（韵达特快智橙网、直营客户产品、电商平台增值服务产品）、散单业务等，为具有特殊需求或者更高服务要求的价值客户、品牌客户提供定制化的优质服务。
支撑庞大业务量增长的，离不开科技的赋能。特别是自动化分拣技术，这让韵达完成了第一次弯道超车。
亿豹网了解到，受创始人聂腾云的个人风格影响，韵达长期以来重视信息化建设。韵达从2016年开始坚决投资自动分拣设备，而圆通则从2018年左右才开始投入，利用这2-3年的时间差，韵达迅速在单票成本上追上圆通，并实现了单量的反超。
以单票成本为例，2016-2021年，韵达单票中心操作成本从0.44元下降至0.30元，单票运输成本下降至2021年的0.51元，追赶至中通水平。
在科技创新上，韵达继续加大核心资产和研发投入，全力保持竞争优势。韵达较早投入使用了数据仓库平台、运输管理系统等，技术的使用进一步降低成本。
此外，韵达也是国内民营快递企业中较早实施 SAP 管理，实现财务业务一体化的公司，这为韵达的业务和财务信息整合、提高管理透明度和管理效率奠定基础。
| 02竞争壁垒如何打造
快递行业属于规模效应极强的重资产行业，成本管理是核心竞争力，而韵达在这一点上做的有目共睹。
2016年以来，韵达投入总规模位居电商快递行业第二的水平，持续构筑转运中心、自动化设备、高效运力运能等核心资产的先发优势。目前，韵达在机器设备和运输工具的资产规模在通达系中仅次于中通。
通过充分发挥科技优势和规模效应，韵达持续实施路由优化、加盟商自跑、产品分层等精益管理，不断提升人均效能和运营效率，有效降低单票成本，持续提高市场竞争力，实现业务量和净利润的稳定增长。
无论在投资管控，还是内部管理方面，韵达2013年开始自我革新后，成本优化效果显著，逐渐建立起了竞争壁垒。
综合施策下，2021年，韵达快递服务单票成本为1.97元，同比下降4.7%，可比口径下连续七年呈下降趋势。在此带动下，快递业务毛利率8.19%，较2020年提升0.42个百分点。
如今，快递行业正在发生变化。网购用户数接近顶部，电商行业需要客单价和购物次数的增长来驱动，这也对快递行业提出新的要求。未来，快递行业将从精细化运营过渡到科技型驱动阶段，韵达持续的科技投入意味着拥有更大的概率占据领先优势。
在行业上行周期中，韵达聚焦快递主业，并持续资源投入构建竞争壁垒，逐步拉开与落后者的竞争差距。
| 03韵达能跑多远？
宏观层面，在“有形的手”监管下，快递行业围绕资本加持的跑马圈地及恶性价格战的路径被斩断，价格竞争缓和，价值战得到进一步的认可。
目前，快递行业的CR8指数已经站稳80%，达到84%以上的高水平，这意味着中小型快递的业务量已经被集中，快递行业龙头公司集中度更高。
而市占率恰恰是一个慢变量，在下半场竞争中，排名靠前的快递公司战略失误的几率越来越低，快递公司之间的排序会将更稳定，这对韵达来说也是一个利好。
亿豹网认为，行业从恶性竞争中走出完成利润修复，可以预见服务质量、科技创新、对外出海扩张、保障从业者合法权益、推动核心资源整合等要素成为行业发展新的主旋律。
在未来3-5年行业业务量或维持在10-15%左右的增速，虽较此前明显降速，但仍处于相对景气区间。华创证券认为，韵达正处于产业逻辑与公司节奏共振阶段，并上调评级至“强推”。
从资本市场来看，韵达股份最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级13家，增持评级5家，中性评级1家。
快递市场风云莫测，竞争激烈万分，面对宏观环境的不确定，韵达只有底盘搭建得够稳，才能大步向前。
