百果园 IPO「百果园能上市吗」
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作者：谢东
5月7日，百果园在官方微博账号发表了致歉声明，针对使用变质水果做果切一事，已对涉事门店进行停业整顿。
声明指出，经查涉事门店为成都成华区建和路店、武汉区江汉北路店，存在将水果违规分级、售卖隔夜果切水果、故意躲避总部检查相关问题。涉事门店目前已按照公司加盟店管理办法要求停业整顿，并责令加盟商对涉事门店员工进行停职再教育，期间对门店经营规范再学习，考核通过后方可上岗。按照公司规章制度，对片区督导、区域负责人给予相应处罚。
此外，公司进一步强化SOP作业培训，提升门店全员对鲜度管控意识，严格按照公司标准执行，并升级门店吧台、冷柜等操作去的监控管理。严厉杜绝任何变质水果做果切出售。
事情起因是在5月6日，某博主发布暗访视频显示，百果园的加盟店把变质水果做成果切，把小凤梨标签全部打成价格更贵的大凤梨标签欺骗顾客。该店员工还称，百果园总部规定不允许售卖切开的隔夜瓜，被抓到还会罚款500元到1000元不等，但现在天气冷，可以将当日没卖出的瓜藏起来。对于已经发酵出酒味的蜜瓜，店内工作人员则称，可以放在桌子上晾一下气味。随后，便将其切块装入保鲜盒，准备当作果切上架售卖。
“变质水果做果切”一事被曝光后，则有网友表示“绝大多数百果园都这样”，“水果行业的潜规则，切好卖的80%是坏了部分的”。
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2020年净利率仅0.5%
这边正陷入水果变质负面消息的百果园，另一边还正在申请上市发行，5月2日百果园递表港交所，冲击“水果第一股”，摩根士丹利为独家保荐人。
这是百果园正在第三次冲击上市。2020年6月，百果园向中国证监会国际部递交《境外首次公开发行股份审批》，拟于港交所主板上市。随后同年11月，百果园又与民生证券签订辅导协议，拟在深市创业板上市，但前两次上市工作都不了了之。
天眼查显示，深圳百果园实业(集团)股份有限公司成立于2001年12月3日，注册资本15亿元，法定代表人余惠勇，是一家集水果种植技术、源头采购、物流仓储等一体的大型水果连锁企业。
2015年，百果园拿下4亿元A轮融资，由天图投资领投，广发信德、前海母基金等跟投，彼时百果园的估值达50亿元。2018年，百果园完成15亿元B轮融资，由中金智德、中植资本、中金汇融、基石资本、越秀产业、深创投等资本机构投资。
目前，百果园的机构及个人投资者多达35名。此次IPO前，余惠勇、徐艳林夫妇及员工持股平台为百果园的控股股东，其中余惠勇及徐艳林直接、间接持股超35%，为百果园最大股东，而投资方共计持股约43.5%。
2019年-2021年，百果园的总营收分别为89.76亿元、88.54亿元和102.89亿元，对于2020年的业绩下降，百果园称，是由于新冠肺炎疫情对线下零售门店销售额造成一定影响。同期，其净利润分别为2.48亿元、4565.8万元和2.26亿元，净利润率则分别为2.8%、0.5%和2.2%。
招股书称，百果园是中国最大的水果零售企业。根据弗若斯特沙利文，按2021年水果零售额计，其在中国所有水果零售企业中位列第一，同时在中国所有水果专营零售企业中位列第一，规模是第二名的2.8倍。公司拥有中国水果行业最大的分销网络。
加盟门店收入高毛利率低
目前，百果园共有5351家门店，遍布全国22个省市超过130座城市。其中，自营店只有15家，剩下的5336家全部为加盟店。各销售渠道累积的会员总人数超过6700万人，2021年平均月活会员数超过700万。
2019年-2021年，百果园加盟门店收入分别为76.87亿元、73.03亿元与81.25亿元。2021年百果园加盟门店收入占比81.3%，区域代理占比9.3%，直接销售占比5.7%，线上渠道占比3.2%，而自营门店仅占0.4%。
报告期内百果园的主要收入渠道来于加盟，但同时加盟店毛利率较低，2019年-2021年，百果园的加盟门店销售毛利率分别为6.8%、7.1%和9.2%，同期自营门店毛利率稳定在27%左右。
线下零售网络迅速铺开的同时，百果园在2008年开始探索线上渠道，还于2016年推出移动端App，搭建电商渠道。此外在2019年推出百果园大生鲜战略，将业务扩展至生鲜零售，产品品类由水果扩充至蔬菜、蛋奶、米面粮油、粗粮杂粮、调味品、干货等，并且逐步向其他健康食品拓展。2020年四季度，百果园就大生鲜的品牌，注册了商标即“熊猫大鲜”。
线上渠道的毛利率由2019年的2.8%減少至2020年的-4.9%，招股书称主要因为竞争加剧及推出“熊猫大鲜”，公司从2019年仅向付费会员销售高端生鲜食品，转变向所有客户销售更多大众市场的大生鲜及其他产品，同时百果园天猫、京东开设了自营网店。
由于大众市场的大生鲜及其他产品毛利率相对较低，再加线上销量上升导致配送费用及包装费用增加，最终2020年录得毛利率为负。2021年公司线上渠道毛利率略有改善，为-0.3%，表百果园表示会持续优化“熊猫大鲜”运营及线上自营渠道的产品策略。
