2020疫情对电影市场的影响「赣锋锂业股票行情」

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“看电视”梳理22家影视业上市公司年度财报，看到每家企业都有一本“难念的经”。

文 | 小熊

截止4月30日，A股所有上市公司均已公布了2021年度财务报告。在疫情的大背景下，2021年我国GDP比上年增长8.1%，两年平均增长5.1%。宏观的经济形势映照到微观的企业个体上，不少企业都需要奋力求生。

而对于影视业，自2018年开始的资本寒冬与去泡沫化运动仍未消退，疫情导致的项目暂停与搁置又为行业发展蒙上阴翳，企业的挣扎感就显得更为激烈。“看电视”（ID:TVwatching）梳理了22家影视业上市公司年度财报，透过数据看到每家企业都有一本“难念的经”。

制图：看电视，按“归母净利润”降序

在这22家企业中，主营业务盈利的仅有9家，其中扣除非经常性损益净利润（简称：扣非净利润）破亿元的仅有4家。

在这4家企业中，仅芒果超媒1家因背靠湖南广电又坐拥头部互联网视听平台，而营业利润较为可观，扣非净利润超过20.6亿，为企业和广电平台都积累下了更大的战略纵深资本。这似乎也已经成了近几年来行业财务状况的新常态：越来越多的影视企业都在疫情和寒冬的双重羁绊下生存艰难，仅芒果超媒能在这种环境中求索出花样来。

有关芒果TV的创新方法论已经有过太多总结，它们都是直接导致芒果超媒高额盈利的原因。但芒果超媒毕竟特殊，其在行业地位和生产背景层面都具有太多不可复制性，因而本文并不打算于芒果超媒着墨过多，转而将视线转向其他民营企业，从财报里管窥行业中的微观经济众生相。

需要提醒的是，本文提到的企业经营状况并不构成投资建议，仅借财务数据反映行业整体生存风向。

“有活儿”的公司像块宝

有没有活儿干，这是决定影视企业能否在2021年盈利的最关键因素。在“看电视”观察的影视企业中，扣非净利润破亿的均为主营业务兴盛的头部企业。

电视剧制作领域的“绝对老大”华策影视去年收获了4亿净利润，属于典型的“有活儿”代表。公司去年开机14部电视剧，16部电视剧获得发行许可证，18部剧上线开播，7部剧处在后期制作阶段，另有十余部电影项目在手中操作。《觉醒年代》《周生如故》《你是我的城池营垒》《与君初相识》《恰似故人归》《变成你的那一天》……华策影视制作的项目既包含头部爆款，也囊括腰部垂类，而这些内容的共性在于基本都为“任务剧”或定制剧——这也意味着制作方无需为销路发愁。可以说，大量项目推动着华策影视正常运转，也难怪其能够正常盈利。

华策影视2021年首播剧集

捷成股份则是另一个领域的“有活儿”代表。公司的主营业务既非内容制作，也不是院线播放，而是对内容版权进行技术化整合营销。据财报显示，《拆弹专家2》《送你一朵小红花》《刺杀小说家》《人潮汹涌》《唐人街探案3》《我的姐姐》《哥斯拉大战金刚》《悬崖之上》《你的婚礼》《中国医生》《怒火· 重案》等电影的新媒体上线，以及《山河令》《号手就位》《二龙湖爱情故事》等影视剧的海外发行都经由捷成股份之手，类似的影视版权运营及服务使其获得超30亿营收。而也正是由于版权运营这块大蛋糕的分食者甚渺，该司几乎成为了这一领域的独角兽企业，以几乎垄断的优势获得了源源不断的业务，全年获得4.31亿净利润。

捷成股份财报截图

仅通过两例，头部影视企业的优势已经尽现。或是要有足够强的能力来吸引大量项目，或是要在足够细分的市场做到头部以成为绕不开的关键节点，根本上说，都是要用各种方式保障业务的正常开展，吸引足够多的客户和工作。因而头部企业恰恰在行业并不热钱涌动之时最容易接到项目的那一批。

之所以在4家扣费净利润破亿的头部公司中独单未举完美世界之例，是因为该司当下已经无线逼近于一家游戏公司。财报显示，完美世界高达85亿的营收中有74亿来自游戏板块，占总营收的87.12%，而影视业务营收9.5亿，仅占总营收的11.18%。但即使如此，9.5亿的影视板块营业收入也高于华录百纳、中广天择、上海电影、唐德影视、慈文传媒、欢瑞世纪等影视公司，这意味着，即使抛开游戏业务不谈，完美世界仍然是一家头部影视企业。

完美世界财报截图

财报显示，2021年完美世界参与出品的《上阳赋》《暴风眼》《理想照耀中国》《温暖的味道》《光荣与梦想》《突如其来的假期》等17部剧作相继首轮播出，电视剧模块为公司带来了1.8亿的毛利润，足以令众多上市影视制作企业羡慕。但完美世界的“凡尔赛”在于，公司似乎并不指着影视业务赚钱——影视板块的毛利率仅有不足20%，而公司经营的游戏板块毛利率高达66%，堪称暴利。

“没活儿”的企业像根草

项目开不了工、影院营不了业、做完了成品找不到客户……相比头部企业有底气的凡尔赛，更多影视公司则在“没活儿”的焦虑中渡过2021年，全年下来只落个不赔不赚，或者是亏损甚重。

在这一点上体现的最为明显的就是院线企业。由于全国各地的散发性疫情不时出现，大部分影院都不得不在部分时间暂停营业，即使营业的影院也均有上座率限制。尽管去年国庆档产生了“天价影票”的夸张修辞，但院线企业在去年的整体生存状况都不甚乐观。

以金逸影视为例，该司仅去年一季度净利润为正，其他三个季度均亏损，而一季度恰恰是去年“报复式观影”的春节档所在。财报显示，占公司营收总额81.49%的电影放映业务营收11.1亿，却付出了11.7亿的成本，仅此一项主营业务就亏损了6000万元。

不开门、不上座、票价低、成本高，没活儿的院线企业生存境况艰难似乎是很直观的事情。

金逸影视电影放映业务亏了6000多万

“放电影”的院线企业之外，“拍电影”的制作企业日子也不好过。譬如华录百纳，这家名气非小的制作公司去年营收8.03亿，但归母净利润仅6600万，扣非净利润3800万。研读财报得知，华录百纳通过交易性金融资产获得了2400万的收入，用个不恰当的比喻，该司的三分之一净利润都是拜“炒股”所赐。不得不承认这也是一种能耐，毕竟华录百纳每年都可以获得金额可观的金融资产价值变动收入。

华录百纳“炒股”赚了2400万

而在主营业务方面，华录百纳参与了包括《上阳赋》《暗恋橘生淮南》《八零九零》《君九龄》《你好检察官》《代号·山豹》《你好，李焕英》《雄狮少年》等不少影视项目，但其中主投项目仅有《暗恋橘生淮南》和《代号·山豹》两项，盈利和分成能力都较为有限。

华录百纳“主投”了两部剧

类似的还有曾经名噪一时的唐德影视。在基本摆脱《巴清传》的包袱后，唐德影视确乎元气大伤，即使与东阳国资联姻成为了国资入股的民营企业，该司仍然没有足够的现金流再来操作如《巴清传》这般大项目了。

好在，唐德在财报中频频出现却许久未见推进的众多项目，在去年有了一些动态。主旋律剧《香山叶正红》和定制剧《暗格里的秘密》分别在第四季度上线，为公司在年末争取了扭亏为盈的机会。但这两部剧都已存在于公司报表中多年，战线过长，也难称是公司今年获得的新项目。

唐德影视在操作的项目

相比来说，中广天择在众多盈利不甚高昂的公司中还称得上性价比较高的。全年2.73亿的营收在“看电视”统计的影视企业中是最少的，但中广天择却获得了2200万的净利润，甚至高于上海电影、横店影视等大公司。公司全年最核心的项目是《解放守护西3》《是这样的，法官》《你好，儿科医生》等纪录片，虽然体量不大，但是风险也不算高。用较低的成本换取虽然不丰厚但足够养活公司的利润，中广天择的经营模式或许可以被寒冬中的影视企业们借鉴。

中广天择主要财务状况

上市影视公司皆非小微企业，因而即使环境不善倒也不至于没有一个项目来做。只不过，在“没活儿”却要养人的艰难日子，各项成本都在显著提高，而这要求企业有更多项目盈利来弥补亏空。遗憾的是，这二者本就是个悖论。

提质减量

影视企业不得不开拓新业务

在财报的行业背景分析部分，不少企业都提到了影视业的“提质减量”，这也是上市影视公司“没活儿”的重要原因。

慈文传媒财务报告中提到：“据国家广电总局公示信息，2021年全国电视剧备案共498部16485集，较上年备案的670部23519集，分别大幅下降了25.67%和29.91%，再创近年来备案数量新低。2021年获准发行国产电视剧194部6722集，较上年同期，部数减少3.96%，集数减少9.77%。据艺恩数据，2021全年上线国产剧集341部，同比下降16.6%。”

慈文传媒财报截图

“提质减量”早已不是行业新词，早在2018年行业刚刚进入调整期时就已频繁被专家提起。这意味着，提质减量根本上源于资本撤离影视业，过往泡沫期的冗余生产在当下没有人结账，影视业的过剩产能要得到市场化消退，而这个过程就会带给企业“没活儿”的阵痛。

从财报中可以看到，影视制作企业们已经基本不自发生产作品了。当下在操作的项目大多来自主管部门布置的任务，或是平台根据需求进行定制，制作企业如今已经不太敢冒自行创作的选题的风险。而没有得到定制需求的企业，就只能自谋出路。

由此，多元经营成了影视企业们不得不学的必修课。万达电影和横店影视两家院线企业正在不断向上游开发，进军影视制作行业。其中万达电影体量更大，主投主控了《唐人街探案3》《海底小纵队：火焰杯》《大头儿子和小头爸爸4》《罐头小人》《陪你很久很久》《误杀2》等电影，横店影视则参与了《送你一朵小红花》《我的姐姐》《燃野少年的天空》《关于我妈的一切》等影片。

横店影视2021参与的影视制作内容

事实表明，这两家企业都在进军制作业的过程里尝到了甜头。万达电影财报显示，院线观影收入毛利率4.87%，而电影制作发行及相关业务的毛利率却高达60.68%；横店影视的财报中，院线放映业务毛利率9.86%，影视制作发行业务毛利率达47.31%。这组数据似乎反映着如此商业规律——拍电影比放电影更赚钱。

万达电影的制作发行业务毛利率超60%

曾推出《军师联盟》《北京遇上西雅图2》的当代东方，如今已经遭遇了即将退市的命运。能制作出彼时的头部大剧，公司的制作实力应该不弱，但是在各个维度的压力之下，公司的影视制作业务不断萎缩。财报显示，该司去年营收占比最重的业务是“云计算、大数据、人工智能”，这些业务的营收占公司总营收的65.93%。曾经辉煌的制作公司，如今已与影视业务渐行渐远，不觉令人唏嘘。

当代东方的主营业务已经转为“云计算、大数据、人工智能”

如果说以上公司的业务拓展还与传媒有一定相关度，那么浙文影业的跨界程度堪称令人震惊。该司去年处理了4.26亿非流动资产才让归母净利润扭亏为盈，因而主营业务实则亏损近3亿。更令人惊奇的是，该司24.52亿总营收中，有21.89亿都来自纺织业，销量最好的产品是半精仿纱线。用卖毛线来养活影视业务，浙文影业的出路或许成为一些没能上市的中小影视企业的转业缩影。

浙文影业的纺织业产品分类

结语

从财报中看到，2021年的影视业实际上并未远离寒冬。即使在上市企业中，也出现了头部也腰部的业绩分化，“有活儿”的公司像块宝，“没活儿”的企业像棵草，行业的洗牌与胜肽还在不断发生。

再具体到影视业的从业者，这种感觉似乎已经不用财报数据来反映就已经十分直观了。公司没活儿，创作者也没活儿，持续多年的挣扎还需继续坚持。

事实上，有没有项目、有没有工作带来的利润分化仅仅是财报反映出的影视业现状只冰山一角，在研读各家财报的过程里，“看电视”还获得了一些有关行业发展趋势的共性特征，将于今后陆续发布，敬请读者期待。