中概股会从美国退市吗「中概股为什么在美上市」

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8月12日，中国人寿、中国石油、中国石化、中国铝业、上海石化相继宣布申请自愿从纽约证券交易所退市。这些央企同时要从美国退市，实际上完全是不得已而为之。不仅如此，还有260多家中国公司也将陆续从美国退市。今天就来一起聊聊这件事情的前因后果。

目前在美上市的中概股一共273家，按照特朗普时期出台的《外国公司问责法》，今明2年内将是这些公司的退市集中期。这是特朗普在2020年12月18日签署的法案，该法案规定，外国公司连续三年未能通过美国公众公司会计监督委员会审计，将被禁止在美国任何交易所上市。所以与其被退市，还不如主动退市。

难道中概股都通不过这项审计吗？

是的。核心问题在于，美国希望审查中概股的审计底稿，但在中国法律下这事儿是不允许的，双方互不相让。为什么不允许呢？审计底稿是会计师事务所在对企业财务报告进行审计并给出结论时的核心依据，这些证据记录着企业的各项业务数据，有可能涉及国家安全，所以中国相关法律是禁止会计师事务所向境外机构提供审计底稿的。

上市公司数据涉及国家安全，这事儿听起来有点玄乎。举个例子：假如哪年我们的粮食产量突然大幅降低，这事儿能不能让国外知道？当然不能。在苏联历史上就曾发生过这样的事情，好在苏联大力宣传粮食丰收，及时骗过了粮食出口大国美国，最终得以用比往年更低的价格买下了当年美国三分之一的小麦，这事儿发生在1972年。如果这事儿没守住秘密，那么苏联极有可能在当时就解体了。上市公司经营活动是国家整体经济活动的有机构成，对上市公司详细数据的分析当然能窥见国家经济活动的秘密。

实际上中美之间围绕中概股的审计分歧已经长达15年之久，早在2007年双方监管部门就已经开始对此展开谈判，寻求妥善解决方案。所以从另一个侧面来看，这个问题其实也是可大可小的，过去那么多年并未威胁到所有在美上市中概股的上市资格，为什么今天就不行了呢？

主要是上市公司自己不争气，加上美国政治生态变化，导致这个问题后来又被绑到了反华的战车上。首先，在2010年至2011年之间爆发了中概股集体财务造假，当时有40多家中国公司因此被退市。由此，会计师事务所出具的审计报告的可靠性被广泛质疑。这就是落人以柄。到2016年特朗普上台后，中美关系风云突变，后来便有了《外国公司问责法》，看起来并不是“中国公司问责法”，但该法案的共同起草人，民主党参议员范霍伦和共和党参议员约翰·肯尼迪公开承认它就是针对中概股的。

不提供审计底稿，就无法通过美国公众公司会计监督委员会审计，连续3年通不过就只能退市。所以目前273家中概股都难逃厄运，只是时间先后不同罢了。

接下来的问题是，从美国退市后，那些公司何去何从呢？

有人说可以回到中国香港上市。理论上确实可行，但实际上问题多多。一个最大的问题是，目前港股每天成交额太低，接不住中概股的落地。数据显示，2021年港股日均成交额1667亿港元，约合212亿美元，而目前在美上市的中概股流通市值约3200亿美元，如果全部回到港股，将会导致香港市场出现更多的僵尸股，僵尸股是指全天基本没有成交。

这件事情对中国经济将难以避免地产生影响，具体体现在海外风投资金大幅减少对内地科技创新企业的投资。原来的投资逻辑是这样的：风投将大把美元投资给内地企业，然后等企业在海外上市后，风投可以在股市上获得巨额回报，拿到更多的美元。但如果企业无法在美国上市，风投还怎么拿到更多美元？在香港上市也可以，但是港股体量远不及美股。如果在内地A股上市呢，那将给央行外汇管理带来巨大压力，将有大把美元外流；而且目前国内外汇管制环境下，资本利得要完成退出的路径并不顺畅。

但话又说回来，一扇门关了，自然还会有另一扇门向我们打开。这是一个时代的转折，如果能倒逼内地企业走出一条新的创新发展之路，那又何尝不是一件好事呢。