森鹰窗业ipo「森鹰窗业 创业板」

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大材研究，首席分析师：邓超明，泛家居老板经营内参，经理人每日读物，经销商店长生意参谋，导购实用攻略

以门窗为主业的赛道里，终于又跑出了一家上市公司。

近日，创业板上市委员会2022年第12次审议会议召开，审议结果显示，哈尔滨森鹰窗业股份有限公司首发符合发行条件、上市条件和信息披露要求。

早在2017年时，作为新三板挂牌的公司，森鹰曾经申请IPO，但没有通过。数年里的坚持，终于闯关成功，对森鹰来讲，或许意味着一个新的开始。

同时，对于门窗行业来讲，称得上一个标志性事件，毕竟在很长一段时间里，都没有以门窗为主业的公司IPO闯关成功。

森鹰，打破了一度沉寂的局面。

此前，跟门窗有关的上市公司里，主要是嘉寓股份、海螺型材、兴发铝业等。也有部分上市公司涉足门窗业务，比如欧派、好莱客、诗尼曼等，不过门窗板块的业务占比并不大。

这次闯关成功的森鹰窗业，节能铝包木窗是其核心业务，产品包括节能铝包木窗、幕墙及阳光房，算得上门窗零售板块颇具代表性的上市案例。

那么，森鹰的实力又有多强？以营收来看，2018到2020年分别创下约6.11亿元、7.28亿元、8.37亿元；归母净利润约5977.53万元、7586.28万元、1.27亿元。

仅仅是门窗单品类，就能拿下8个多亿的销售额，已属不错的战果。

同时，森鹰在黑龙江的地位是比较高的，2020年度，黑龙江省工业和信息化厅评其为“黑龙江省专精特新中小企业”；2021年，被黑龙江省工业和信息化厅确定为第一批“黑龙江省制造业‘隐形冠军’企业”。

数据与认定自然不是凭空而来，有它的深厚基础，我们从技术、生产、产品、营销、渠道等角度，进一步了解森鹰的情况。

作为1998年创办的老牌公司，森鹰在行业里具备一定的技术能力，截至2021年末，已拥有73项已获授权的专利，其中发明专利27项，实用新型专利40项，外观设计专利6项。

据官网资料，森鹰在哈尔滨、南京建立有两大生产基地，其中，哈尔滨南岗工厂占地面积3万余平方米，哈尔滨双城工厂占地面积21万平方米，包括超级节能的被动式工厂。南京工厂总规划占地150余亩，建筑面积约14万平方米。

生产基地布局的同时，则是森鹰逐年加码产品研发的投入。

据了解，2018至2021上半年间，森鹰窗业研发投入占营业收入比例分别为3.10%、3.08%、3.25%、3.97%，呈现递增趋势。

官网介绍里提到的技术涉及：木材型加工、铝型材无缝焊接及涂装、金刚网窗纱一体、密封胶条角部焊接、通风排水、隔音降噪、防盗安全、防风、防火等。

旗下确实已着重打造一些表现出色的产品，比如S86系列节能铝包木窗，作为标准窗产品，卖得相当不错。还有P120系列节能铝包木窗产品，经过德国PHI认证，拥有更强的保温隔热能力，可满足国内被动式超低能耗建筑对窗的性能要求。

颇具前瞻性的做法是，森鹰以节能窗为主线，升级产品主材（木材、型材、玻璃、五金、油漆、密封胶条）配置，并提出了森鹰标准。敢于提出标准、构建标准体系，并且推行标准的做法，称得上眼光长远。

大材研究注意到，近两年来，森鹰进一步明确了战略定位，主推空调窗，定位“更高端的空调窗”，其产品系列里包括：经典铝包木空调窗、新生代铝包木空调窗等，力图实现“冬暖夏凉”的体验。

与之匹配的广告是：不用空调，就用森鹰铝包木空调窗，冬天暖和3-4度，夏天凉快3-4度。

早在2020年时，大材研究曾有一篇文章对此做了关注，其中提到：

森鹰在南京香格里拉酒店召开“不用空调，就用森鹰空调窗”发布会，网易新闻同步直播，共有220万人次在线观看。

据了解，森鹰引进张默闻展开新的品牌策划，对铝包木窗品类的名称进行调整，改为“空调窗”，广告语采用“不用空调，就用森鹰空调窗”。并邀请邵唯晏对森鹰logo和店面形象的升级。

空调窗是什么？据其介绍，具有一定的空气、温度调节功能的窗，冬天能让居室温暖三四度，夏天能凉快三四度。房间不用装空调，也能变得冬暖夏凉。

这个说法也引起了一些人的质疑，认为窗子要能达到这种效果，应该有权威机构的检测认证才行，而不是自己去定义。

随后，在森鹰的官网上，就打出了“更高端的空调窗”核心广告语，并且展示了多款空调窗产品，比如国潮空调窗C95、大BOSS空调窗、1998空调窗、1号空调窗、推窗望月空调窗等。

放到大家居行业里比较，门窗企业的网点普遍较少，很难做到动辙上千家店的规模。

森鹰虽是行业里颇有实力的主角，但网点覆盖还存在比较大的提升空间，截至2021年6月底，经销商194家。

跟前几年比起来，增长不明显，存在一定波动，比如2020年底是200家、2019年底194家、2018年底179家。官网提到，目前有200多家店。

就2021年6月底的经销商分布来看，华东地区最多，102家，属于优势区域；华北地区27家、华中地区25家、东北地区17家，属于成长型的区域；西南地区10家、华南地区7家、西北地区6家，还处于发展的初级阶段。

大材研究认为，200多家店的覆盖面，反映两点：一是销售网络存在继续扩大的空间，而且空间很大；二是薄弱区域成长的同时，销售网点将大幅增长，进而带动企业的实力增加。

以森鹰的情况，如果成长阶段、初级阶段的几个大区向华东看齐，企业的年销售额或许再翻几番。

不过，在这些薄弱区域里，活跃着其他非常有实力的门窗品牌。要想提升份额，预示着一场恶战。

经营管理方面，森鹰窗业有一些创新。

据公开信息，2010年前后，森鹰就推行各类“技能比武”、“技能大赛”等比拼。2020年，森鹰鼓励先进的公司级奖项“合理化建议”评选，共有72项建议入选，提出并完成管理创新、技术改进等，总计30余项。

给人印象比较规范的森鹰，其实是一个家族企业。

实际控制人为边书平、应京芬，二人系夫妻关系，其中，边书平持有森鹰窗业73.90%的股份，应京芬持有森鹰窗业9.46%的股份，二人合计持有83.35%的股份。

在森鹰窗业的主要股东中，还出现了欧派、居然、美凯龙家居巨头的身影。其中，梅州欧派持股森鹰窗业150万股，占比2.11%；居然投资持股150万股，占比2.11%；美凯龙持股149万股，占比2.10%。

总体来讲，家族公司的色彩还是相当浓厚的，毕竟高达八成的股份在夫妻手中。事实上，大家居行业里，上市公司里的家族企业极其常见。

而正是这些家族企业，一步一个脚印，在众多细分家居产业里拓荒，孜孜不倦地进取，闯过一个又一个难关，既实现了自身的成功，又推动了产业的进步，并为每个家庭创造新的福祉。

对于森鹰窗业的创业板IPO过会，来自新浪家居行业主编子阳的评论是，因为坚持所以看到。时隔7年后，森鹰窗业重振旗鼓，鹰击长空，正所谓应了那句老话——守得“窗”开见月明。

据公开信息，森鹰此次计划募集资金6.73亿元，分别用于哈尔滨年产15万平方米定制节能木窗建设项目、南京年产25万平方米定制节能木窗项目、补充流动资金。

从用途看，主要用于产能的提升，或许意味着两件事情，一是企业的业务非常好，需要新的产能支持；二是产能释放后，如果产能顺利消化，企业的营收将再上台阶。

大材研究预计，伴随森鹰门窗的上市闯关，其他有实力的品牌或许已在筹备，准备首战IPO，也可能是再次投身资本战局。

有能力登台竞技的至少包括：飞宇、皇派、派雅、新豪轩、欧哲、美驰等多位实力派。