佐餐卤味第一股登陆A股 上市助力紫燕食品品牌等全方位提升

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9月26日，佐餐卤味第一股紫燕食品A股上市。

该公司是国内规模化的卤制食品生产企业，主要产品为夫妻肺片、百味鸡、藤椒鸡等以鸡、鸭、牛、猪等禽畜产品以及蔬菜、水产品、豆制品为原材料的卤制食品。

截至今年8月初，紫燕食品在全国的终端门店数量已超过5300家，产品覆盖二十多个省、自治区、直辖市内的180多个城市。

只是，由于佐餐食品行业市场较为分散，存在大量市场份额由非品牌化的小型加工生厂商分摊的情形，规模以上生产企业数量较少，整体呈现“一超多强”的行业格局。

其中，紫燕食品又属于龙头企业。相关数据显示，2020年度，紫燕食品在佐餐卤制食品市场份额为2.62%，其他头部品牌份额均低于0.5%。

需要指出的是，卤制食品行业具备“小食品、大流通”的特性，成熟、稳定的销售网络是提高市场份额、提升品牌影响力的重要手段之一。

此次，随着紫燕食品A股资本市场上市，对其品牌价值强化以及自身产能的扩张、销售渠道的进一步丰富有着巨大推动作用，公司全国化布局有望提速，进而巩固和提升公司在行业中的优势地位。

占据卤味优质细分赛道

紫燕食品，以川卤口味为基础，揉合粤、湘、鲁众味，创造出以夫妻肺片招牌产品、整禽类产品、香辣休闲系列产品等为主的上百种精选美食，覆盖川卤、油卤、鲜卤、糟卤、盐卤、白卤、酱卤、老卤、热卤、冷卤等十大特色卤制风味，应用场景以佐餐消费为主，休闲消费为辅。

就收入构成来看，夫妻肺片、整禽类产品亦为公司收入主力，2019年至2021年期间，夫妻肺片收入始终占整体营收比例的30%以上，整禽类产品收入占比也超过27%，这两项成为公司核心产品。

而按产品定位和消费场景划分，卤制食品主要可分为佐餐卤制食品与休闲卤制食品。

相比休闲卤制食品，佐餐卤制食品多作为凉菜用于佐餐，店面也多靠近农贸市场、社区、商超等区域，同时市场份额明显更大。

相关数据显示，2019年卤制食品中佐餐卤制食品市场规模占比达64.26%，占据卤制食品主要的市场份额，代表性企业包括紫燕食品、卤江南和廖记食品等，休闲卤制食品为主的企业则包括煌上煌、绝味食品等。

对于紫燕食品而言，公司所处的是规模化水平突出的优质细分赛道，这使得公司可以凭借自身品牌、规模化优势来争夺更多市场。

表现在财务数据上，紫燕食品过往几年也保持了稳步增长。

招股书显示，公司2019-2021年分别实现营业收入24.35亿元、26.13亿元、30.92亿元，年均复合增长率达12.69%。2022年上半年，该公司实现营业收入16.37亿元，同比增长16.52%。

整体上看，紫燕食品近几年产品利润率保持相对稳定。

2019年至2021年，该公司业务毛利率分别为25.41%、30.53%和25.72%，同期公司归母净利润2.47亿元、3.59亿元、3.28亿元，整体保持稳定，原料端价格波动难以构成中长期影响。

接下来，随着公司市场份额、收入规模的增加，经营能力将继续实现平稳增长。

供应链、销售渠道优势明显

与其他无品牌的个体经营店相比，由于紫燕食品规模化生产、企业化运营的特点，此前已积累了不少优势。

首先，就是产品供应链优势。规模企业的原材料采购及库存管理能力、产品加工及交付能力，以及生产与门店销售端的协调能力和配送能力，无疑更为突出。

此前，紫燕食品已与包括温氏股份、新希望、中粮集团等在内的一批大型供应商，就整鸡、牛肉、鸭副产品等主要原材料建立了长期、稳定的合作关系，针对公司有特殊采购需求的非大宗商品，公司通过签署长期合作协议及价格锁定协议锁定优质供应商的产能资源及产品价格。

在产品供应方面，紫燕食品目前共有5个生产基地，形成了以最优冷链配送距离作为辐射半径、快捷供应、最大化保鲜的全方位供应链体系，能达到前一天下单、当天生产、当日或次日配送到店的要求，保证了产品的新鲜程度，实现直接、快捷、低成本的产品配送。

其次是销售渠道优势。

目前，紫燕食品采用以经销为主的连锁经营模式，该经营模式收入合计占公司2019年至2021年收入的97.07%、95.10%和91.19%。

“与竞争对手相比，公司拥有更完善的全国性经销商网络，终端渗透能力强，市场拓展速度快。”紫燕食品指出。

除了以上相对传统的销售渠道外，公司还在拓展“线下 线上”的新型销售模式，比如协调各经销商、门店与饿了么、美团等外卖平台合作。

同时，构建包括电商渠道销售、商超渠道销售、团购模式等在内的多样化立体式营销网络体系。

截至目前，紫燕食品第三方电商渠道，已经覆盖天猫商城（及天猫超市）、京东（及京东自营）、有赞商城、微信等主流电商平台，实现了对绝大多数网购消费者群体的覆盖。

“线上渠道具有传播力广、便捷等特点，能够有效提高渠道下沉率和人群覆盖率，而且能吸引消费者到店消费或者外卖消费。线下门店独特的产品体验和服务能吸引客户进行线上购买。全渠道模式运营逐渐成为行业的大方向。”东亚前海证券评价称。

兴业证券也指出，两级销售网络下门店扩张具备支撑，叠加直接提价和品类拓展提振单店，以及电商、团购等其他渠道布局下预包装产品的不断增长，预计公司市占率将持续提升。

上市助力品牌、产能等全方位提升

任何一家消费品企业都需要进行品牌建设，此次A股上市也为紫燕食品提供了一个不错的机会。

一方面，登陆资本市场有助于企业品牌价值的提升，增加企业在全国范围内的知名度。另一方面，也为紫燕食品接下来的品牌推广，提供了更多坚实的资金支持。

公司此次上市募集资金中，便计划使用1.2亿元用于品牌建设、天猫/京东旗舰店推广及渠道建设，提升公司品牌影响力和消费者认知度，拓展营销渠道。

“有利于扩大紫燕食品的品牌知名度，巩固公司品牌优势，提升公司市场开拓及营销能力……同时本项目将逐步扩大并完善线上销售渠道，挖掘潜在客户群体，以提升商品线上销售的规模和效率，为公司的长期可持续发展打下基础。”紫燕食品指出。

还需要指出的是，此次上市于紫燕食品而言是一次全方位的升级，除了强化公司品牌价值外，公司产能、仓储、研发检测和信息化管理能力都有望明显提升，这从募投项目的构成便可看出。

仅以产能为例，2019年以来，紫燕食品产能处于满负荷状态，其中2019年产能利用率达到118.61%。

截至2021年末，公司卤制食品总产能为7.3万吨，较2019年有明显增长。而随着宁国食品生产基地二期、荣昌食品生产基地二期的建设投产，公司将新增1.1万吨和0.8万吨产能。

市场数据显示，2020年中国卤制食品行业市场规模约在2500亿元至3100亿元之间，其中佐餐卤制食品行业市场规模预计2025年可达到2799.32亿元，2020年至2025年复合增长率为11.4%。

“针对新增产能，公司将借助多年累积的市场优势和客户基础，进一步开发国内佐餐卤制食品市场，提升公司在相关行业中的竞争优势。”紫燕食品指出。

此外，随着研发检测中心的建设，公司产品生产工艺和设备生产能力得到显著提升，食品安全检测水平大幅提升，以保证在市场竞争中产品组合的进一步丰富，并对其未来收入、利润的增长带来更多支撑。

（本文仅供参考，不作为投资建议）