跨境电商anker公司「跨境电商 上市公司」

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海翼股份是我们原创推出第3篇跨境电商系列研报，可关注六合咨询公众号查阅之前写的有棵树、波智高远等作对比研究。

公司概要：

一、海翼股份是优秀的自有品牌出口跨境电商，专业从事智能移动周边、智能生活周边、计算机周边产品研发和销售，自有品牌Anker移动电源、USB充电器等智能配件销往全球30多个国家和地区，拥有2,400万用户，产品定位中高端，符合欧美等经济发达地区居民对产品品质要求，在北美、欧洲、日本等多个国家亚马逊平台同品类销量第1。

公司主要产品包括电池、充电器、数据线、耳机、音响、扫地机器人等，主要销售渠道为亚马逊等境外线上平台、境外线下零售，及京东、天猫等境内线上平台，致力成为全球智能设备及其附件领域领先品牌。公司90%收入通过亚马逊平台销售，积极拓展线下渠道，先后入驻美国连锁超市Staples、法国宜家家居、日本电信运营商KDDI和SoftbankC&S线下门店、百思买、沃尔玛等，在中东、澳洲、南美洲、非洲、东南亚市场线下渠道销售，并与滴滴出行、洲际酒店集团（IHG）达成合作，探索线下应用场景。

表1、公司产品主要围绕移动通讯设备、智能设备充电、数据传输等领域

资料来源：公司公告、六合咨询

目前公司境外收入占比超过95%：北美 欧洲收入占比近80%；亚洲地区收入主要来自日本，占比接近15%，并逐年上升。公司早期创业选定北美为第一市场，深耕北美地区。公司2015年开拓国内市场，建立天猫、京东旗舰店，国内收入占比相对较低。

表2、公司各地区收入情况（单位：百万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

公司借助亚马逊等平台，打造自有Anker品牌，快速覆盖全球30多个国家和地区，在多个国家成为线上移动电源品类及USB充电品牌第1。2011年1月，创始人阳萌在美国加州创立Anker品牌，通过亚马逊向海外销售Anker品牌移动智能配件。2011年开始，Anker先后进入美国、德国、法国、意大利、日本、西班牙、加拿大、中东、澳洲、南美洲、非洲、东南亚等市场开展业务2015年启动国内销售。2012年起Anker连续3年蝉联美国线上移动电源品类第1，2013年成为欧洲线上移动电源品类第1，2014年成为北美USB充电品牌第1及日本线上移动电源品类第1，2015年成为日本USB充电品牌第1。

公司积极拓展线下应用场景，并向智能家居领域扩展。2015年公司与滴滴出行达成合作，车载充电器入驻部分城市高端专车；与全球最大酒店集团洲际酒店集团（IHG）达成合作，入驻洲际酒店、皇冠假日、智选假日三大品牌酒店。2016年公司成立智能家居事业部，拓展全新智能家居业务领域。

公司2011年成立，共有3家全资子公司、1家分公司，通过孙子公司Anker Technology在英国、日本、美国设有子公司。公司总股本3,620万股，董事长阳萌直接持有公司1,994万股（占55.1%），并通过长沙远清和长沙远修分别间接持有公司22万股（占0.6%）、5万股（占0.14%），合计持有公司2,021万股（占55.8%），为公司控股股东；董事贺丽直接持有公司152万股（占4.2%），通过海翼远帆和海翼远景分别间接持有公司85万股（占2.3%）、80万股（占2.2%），阳萌、贺丽夫妇合计持有公司2,338万股（占64.6%），为公司实际控制人。

表3、公司及其子公司的业务分工、研发分工及合作模式

资料来源：公司公告、六合咨询

表4、公司主要竞争对手

资料来源：公司公告、六合咨询

二、公司采用“自主品牌研发设计 外协加工生产”模式，聚焦产品设计研发、供应链管理、品牌运营、终端销售、仓储物流等高附加值环节，着重打造自有品牌“Anker”产品体系，以新颖设计、满足市场需求为核心竞争力，依托外协工厂生产产品。

1、公司坚持自主品牌研发设计，保持在关键技术、产品开发、研发团队建设等方面持续投入，依托顶尖研发团队打造差异化领先产品。

公司致力打造自有品牌，不铺海量SKU（库存量单位，如件，盒，托盘等），做少而精产品，走品牌之路，避免出口跨境电商产品同质化问题，研发自主知识产权产品，形成差异化竞争优势。公司从创立之初便使用自有品牌“Anker”，依托特色设计、领先消费体验、物美价廉产品，通过亚马逊、eBay等平台形成口碑，形成品牌价值。2015“Anker”被亚马逊评为“最受好评品牌”。

公司核心团队成员均有Google等公司任职经历，目前团队超过100位研发工程师，专注集中资源打造“好产品”。公司研发以客户为准绳，在整个研发过程中，注重欧美客户需求研究，关注客户对产品设计满意度，与客户充分沟通，快速反馈商品缺点到生产环节，大大提高改进速度。

2013年公司创新研发PowerIQ™智速充技术，充电产品可自动识别设备并提供安全范围内最大充电速度；2015年领先推出适配高通Quick Charge 3.0快充的USB充电配件。公司产品多次获得国际设计奖项，2014年AnkerSmart Cloud Camera摄像头获2014年德国红点设计奖，2015年AnkerPower CoreEdge移动电源获2015年德国红点设计奖。

公司投入大量资源进行现有产品细节改善及战略领域新品研发。公司创新的将“军工级材料凯夫拉纤维”（美国杜邦研制的一种芳纶纤维材料）填充到线材产品中，将线材抗拉与抗折弯能力提高数倍，上万次折弯而不影响品质；成功研发贴近皮肤质感的移动音响保护套等。同时公司大力推动智能家居、车联网、移动音响等战略领域新品研发，推出智能家居机器人、智能摄像头等实验类产品。

公司积极布局车联网领域，发布车联网品牌Roav，并将于11月发布车载HUD（Head up Display：汽车抬头显示器）Roav Dashtop。Roav Dashtop可连接车辆与智能手机，显示车辆和手机相关信息，包括油量、导航细节、来电信息、交通信息等，可连接倒车摄像头，提供倒车后视功能，支持4G网络。

2、公司采用重技术、轻资产运营模式，核心竞争力体现在产品新颖设计及满足市场需求的解决方案能力，产品全部由外协厂商负责原材料采购及组织生产。公司根据前端市场规划产品需求，组织研发部门设计方案、制作图纸并确定工艺要求。外协厂根据公司采购需求采购原材料（关键料件需按照公司指定厂家购买），根据公司工艺文件进行加工，公司检验完成发送至客户端。公司依据市场同类工艺加工费、成本评估、产品利润率等与外协厂商采用市场化议价定价。

公司采用部分安全库存 定期订单采购滚动结合的采购模式，主要采购移动电源、车充、充电器、充电线材、鼠标键盘、蓝牙音响、手机保护壳、LED灯等产品。为保证交货期，对货期影响较大、有最小订单量、产品物料有瓶颈、出货不稳定等产品采取安全库存管理，对货期稳定、供应顺畅的产品根据库存及销售情况定期向供应商发出订单。

3、公司建立完善的境内外渠道体系，针对不同地区市场组建专业化营销队伍，建立独立渠道管理团队，销售模式分为线上B2C、线下批发、线下直销。

线上B2C业务：主要面向欧美市场，以亚马逊渠道为主。公司销售渠道以线上B2C模式为主，依托亚马逊、ebay等第三方平台，直接把货卖给欧美消费者，缩短销售链条，压缩中间环节，提升产品竞争力。

公司超过90%产品通过亚马逊平台销售：公司在亚马逊平台作为第三方独立卖家，自主管理产品、价格、库存等核心运营项目，采用FBA（Fullfillment by Amazon：亚马逊提供的代发货业务）直接将产品发往亚马逊提供的仓库，客户在亚马逊下订单后，亚马逊负责配送，费率为销售收入的8%~10%。在eBay等其他海外B2C平台，公司将小部分产品（低于10%）发往自有仓存储，自主配送。公司在亚马逊和eBay平台提供30日无理由退换货服务，退货率控制在2%以内。

国内B2C线上销售平台：以京东、天猫为主，产品主要为Anker品牌充电类产品，公司向京东自营店销售，由京东负责配送，天猫订单则自行负责配送。

线下批发业务：目前已覆盖欧美、日本、东南亚、中东、韩国、南美等多个国家和区域市场。线下批发客户主要包括：1、区域经销商负责Anker产品在特定区域的市场开拓、再分销和零售业务；2、连锁卖场和超市以专业3C卖场为主，如美国Staples、BestBuy、Radioshack等；3、专业销售渠道以移动运营商为主，为其提供定制版产品并在其终端店面销售，如日本KDDI、Softbank C&S等。

线下直销业务：直接面对企业客户为其提供Anker产品和服务。

表5、公司营业收入确认方法

资料来源：公司公告、六合咨询

四、公司各品类销量增长较快，推动公司业绩快速提升。总收入：2014~2015年、2016年1~2月分别为7.46亿、13.02亿( 74.5%)和2.46亿；归属于母公司净利润：2014~2015年、2016年1~2月分别为0.08亿、1.35亿( 1,565%)和0.26亿；归属于母公司扣除非经常性损益后净利润：2014~2015年、2016年1~2月分别为-0.04亿、0.57亿、0.25亿；毛利率：2014~2015年、2016年1~2月分别为38.6%、52.5%和55.1%；净利率：2014~2015年、2016年1~2月分别为1.6%、12.3%和10.5%。

公司2014~2015年非经常性损益占净利润比重较高：主要因为2014年~2015年公司主要收入、利润，均来源于2015年9月同一控制下合并的孙公司Anker Technology（香港），其2014年至合并日净损益需计入非经常性损益，2014~2015年由此形成的非经常性损益分别为0.11亿和0.77亿。

公司毛利率持续提高，主要因为：1、公司产品品牌附加值有所增加；2、公司销量增长，与供应商议价能力增强，单位产品采购成本下降。

表6、公司历年财务简表（单位：百万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

公司销售规模持续扩大，存货稳步增长：2014~2015年、2016年1~2月公司存货余额分别为0.38亿、0.89亿（ 134.5%）、1.12亿，在资产总额的占比分别为28.1%、22.6%、21.7%。2014~2015年、2016年1~2月公司存货周转率分别为15.5次、9.8次、1.1次，周转天数分别为24天、37天、54天。公司存货周转率不断下降主要因为：1、公司安全库存量小，导致存货周转率较高，且存在较高断货风险，持续上调设定安全库存；2、公司出于成本考虑，提高海运比例，海运在途存货大幅增加。

表7、公司存货余额情况

资料来源：公司公告、六合咨询

2014~2015年、2016年1~2月公司应收账款周转率分别为23.7次、30.9次、5.0次，周转天数分别为15天、12天、12天。亚马逊为公司主要销售平台，根据公司与亚马逊签订的协议，亚马逊以2周~1个月为周期与公司进行结算，鉴于亚马逊平台良好的账款回收率与经营状况，公司主要客户应收账款回收情况良好。

表8、公司运营情况

资料来源：公司公告、六合咨询

五、公司收入主要来自销售智能移动周边产品，包括移动电源、充电器、保护支架、数据线、移动音响等，其中移动电源、充电器是公司收入主要来源，占比均超过25%。随着公司业务重心转移至移动数据线、移动音频等产品，此类产品有望成为公司新的业绩增长点。

表9、公司主业收入（单位：百万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

图1、公司股权结构图

资料来源：公司公告、六合咨询

表10、公司合并利润表（单位：百万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

表11、公司合并资产负债表简表(单位：百万元)

资料来源：公司公告、六合咨询

表12、公司合并现金流量表(单位：百万元)

资料来源：公司公告、六合咨询

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