开源证券发展战略「开源证券资管」

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柳暗花明，五大方向布局互联网——传媒互联网行业2022年中期投资策略-20220511

1、传媒互联网整体观点：政策迎暖风、估值在底部、业绩待拐点，建议积极布局

平台经济反垄断等监管或已基本落地，政策暖风渐至，或给平台经济长期健康发展注入强心剂。从估值水平来看，A股传媒板块和港股互联网指数估值均处于近2年底部，具备向上空间。从板块业绩来看，或受疫情影响，2021Q4和2022Q1多个A股传媒二级板块的业绩同比增速放缓，游戏板块增速相对亮眼。受经济周期和监管政策影响，港股互联网盈利能力暂时承压，未来各大互联网平台或更注重效率和增长质量，板块盈利能力有望逐步提升。

2、2022年中期投资策略：5大方向——游戏、长视频平台、“短视频 直播电商”、Z世代垂类平台、生活服务平台

游戏：（1）游戏版号时隔8个月后重新发放，游戏板块或迎估值与业绩双重提振；（2）游戏出海进程加速，带来业绩增量；（3）开放世界游戏或为元宇宙雏形，进一步打开游戏长期成长空间，并提振估值。

长视频平台：（1）长期来看，长视频平台格局渐稳定，竞争或趋缓；（2）短期来看，Q2、Q3芒果超媒头部综艺有望陆续上线，带来业绩修复。

“短视频 直播电商”：（1）短视频流量依然在增长，抖音、快手优势明显；（2）“短视频 直播电商”挖掘增量需求、缩短用户决策链路，构建完整电商生态后take rate提升可期。

Z世代垂类平台：（1）Z世代垂类平台用户规模相比头部平台差距较大，仍处于高速成长期；（2）Z世代用户消费能力和消费意愿更强，Z世代平台商业化潜力大。

生活服务平台：（1）疫情叠加宏观经济影响或致美团短期业绩承压，盈利能力整体改善；（2）基于规模效应构筑核心竞争壁垒，美团有望维持高市占率，并持续提升盈利能力；（3）疫情凸显生活服务平台社会价值，长期发展或更加稳健。

3、重点推荐及受益标的

游戏重点推荐吉比特、完美世界、创梦天地，受益标的包括三七互娱、腾讯控股、网易-S、恺英网络、电魂网络、盛天网络、世纪华通、汤姆猫、顺网科技；长视频平台重点推荐芒果超媒，受益标的包括华策影视； “短视频 直播电商”重点推荐快手-W、壹网壹创、值得买；Z世代垂类平台重点推荐心动公司，受益标的包括哔哩哔哩、云音乐；生活服务平台重点推荐美团-W。

风险提示：互联网政策监管趋严风险；疫情对线上线下娱乐时长影响具有不确定性；海外游戏市场发展不及预期等。

本文源自金融界