京东和唯品会合作「京东与唯品会」

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三巨头“合体”的消息，在一夜之间让电商行业变了天。

12月18日上午，唯品会宣布获得腾讯、京东总计8.63亿美元战略入股，唯品会将按照每个ADS(每个ADS相当于0.2股A类普通股)13.08美元的价格，定向增发10%的股份。该认购价格与截至2017年12月15日最后一个交易日的ADS收盘价格相比，溢价约55%。

交易完成后，腾讯和京东将分别持股唯品会7%和5.5%，与此同时，唯品会仍将保持独立运营，董事长兼首席执行官沈亚对唯品会的绝对控制权不变。

连续20季盈利的唯品会，为何会选择站队腾讯、京东？三巨头抱团后，将如何互补？“京腾系”再添猛将，零售电商的生态及市场格局将因此发生怎样的变化？

腾讯、京东溢价入股

在此次交易达成之前，唯品会与京东早已暧昧多时。

今年7月，唯品会搀和进了“猫狗大战”，在与京东联合发出“抵制不正当竞争行为”的声明中，暗指天猫裹挟商家“二选一”。当时，业内除了对阿里、京东两大巨头的战火升级予以关注，更多的焦点落在了唯品会此次的“站队”。唯品会与京东“合并”的传言就此传出。

尽管当时两者双双否认，但还是在12月18日走到了资本层面的战略合作阶段，京东还带上了“巨头队友”腾讯。

根据股权认购协议，腾讯和京东将认购唯品会新发行的A类普通股，认购金额分别约为6.04亿美元和2.59亿美元。认购价格为每份A类普通股65.40美元，相当于每份唯品会美国存托股份ADS为13.08美元。

值得注意的是，认购价格比截至2017年12月15日最后一个交易日的ADS收盘价格溢价约55%。

此前，关于唯品会市值被低估的议论就已不断，此次京东和腾讯的溢价入股，更让该说法得到印证。在唯品会11月21日发布的2017年第三季度财报中，连续20季度盈利、实现净营收同比增长27.6%至153亿元、订单数同比增长23%至7400万、自营服饰穿戴等核心品类保持行业第一等数据亮眼，其在“电商 物流 金融”三驾马车的格局成型、初显成效也让业内对唯品会的持续盈利能力更为看好。

此次交易，也并非此前传言的“合并”。交易完成后，腾讯和京东将分别持有唯品会7%和5.5%的股份，其中包括京东此前通过公开市场购买持有2.5%的唯品会股份。两者合计拥有的12.5%股份，直逼交易后沈亚个人持有的由14.1%稀释至12.8%股份比例。

但按照唯品会的AB股规则，沈亚所持股票属于B类普通股每股拥有10票的投票权，而除他以外其他股东所持股票均属于只有1票投票权的A类普通股。因此，沈亚仍是唯品会第一大股东的身份不仅不会动摇，其持有的将近60%的投票权也保证了唯品会未来的独立运营。

中国电子商务研究中心主任曹磊指出，三方的合作，既有在阿里巴巴独占零售电商大半壁江山并且势头凶猛的环境下，京腾系寻求新的盟友强化自身“护城河”的必要性，也有京东与唯品会两大电商“强强联合”，进一步巩固各自的行业地位和优势的可能性，还有三者利用各方的优势进行深度战略合作的互补性。

唯品会拥抱巨额流量、与京东多处互补

目前看来，本次交易呈“三赢”局面。

于腾讯而言，巨额流量新增变现能力；于京东和唯品会而言，在双方品类优势和客群方面都将得到实质的互补。

根据三方战略合作协议，腾讯将在其微信钱包界面给予唯品会入口，京东也将会在其手机APP主界面和微信购物一级入口的主界面接入唯品会，帮助唯品会在京东渠道上达成一定的交易额目标。

这就意味着，以自营服饰穿戴品类为核心的唯品会，其服务价值将得到更大的体现。

腾讯总裁刘炽平指出，“我们已经看到在我们的平台上用户对于发现、讨论、购买品牌服装，有着巨大的需求。我相信把我们的用户跟唯品会的优质商品深度对接，能更好的满足他们的需求和体验，并同时为唯品会提升价值。”除了流量方面，唯品会还将对接到腾讯的包括营销技术、支付解决方案、机器学习等在内等各种资源。

而同为电商巨头，京东与唯品会却几乎不存在竞争，反而此后将实现互补。

用户群体方面，根据中国电子商务研究中心监测数据显示，手机京东和唯品会在用户年龄层的分布上较为接近，但在性别分布上却表现出了明显差异。其中，手机京东用户中接近60%为男性，而唯品会的女性用户占比却超过78%。地域分布上，身处北上广深的手机京东用户合共占比高达17.7%，唯品会则在非一线城市中下沉特征更为明显。

另根据极光大数据的应用重合度指标显示，尽管手机京东和唯品会的用户规模均已过亿，但同时安装了手机京东和唯品会的用户量约为4200万，两者的用户重合度其实并不显著，携手合作可以为双方带来明显的规模效益。

除此之外，唯品会与京东的品类互补同样明显。

中国电子商务研究中心主任曹磊表示，服饰作为高频、高利润品类，极有可能成为京东下一个增长点，京东因此志在必得，并可起到打击淘宝 天猫最核心品类的“一箭双雕”效果，而这正是自营服饰穿戴品类稳居行业第一的唯品会的优势所在。

唯品会同样在努力改变其垂直电商的形象，拓宽品类。除了在美妆、母婴、家具领域持续增长，也逐步通过手机、数码等品类吸纳男性用户，但显然还远不及男性特征明显的京东。

将来两者用户和品类资源打通后，双方的的优势将得到极大的补充。

曹磊认为，唯品会在得到了腾讯以及京东的战略投资之后，可以说既减少了竞争对手，又有了强大的后台支持，不仅带来了充裕的现金流，引入了新的巨大流量入口、在电商业内具备了更强的品牌效应和市场号召力。

电商行业格局生变？

此次交易的“重磅”所在，更在于阿里与京东进行激烈缠斗的电商领域中，三方联手后将很可能撼动阿里一家独大的行业格局。

据中国电子商务研究中心发布的《2017（上）中国网络零售市场数据监测报告》数据显示，2017上半年中国 B2C 网络零售市场（包括开放平台式与自营销售式，不含品牌电商），天猫、京东、唯品会分别以50.2%、26.3%以及6.5%的占比占据前三的位置。

曹磊表示，零售电商市场经过20年的发展之后，市场格局基本趋于稳定，之前“京腾系”一直相对处于弱势，但在唯品会加盟后“京腾系”，其在零售电商的市场份额已经首度超过半个天猫，具备了与阿里系“分庭抗礼”的底气。

其中，女性时尚领域是阿里最核心的，是京东最想突围的，也正是唯品会最擅长的。

公开数据显示，2016年，阿里巴巴75%的收入来自电商，而电商收入中服饰品类的贡献超过了40%，服饰总交易规模更达到9000亿左右。以3C、家电品类见长的京东，在2016年服饰品类的交易额仅不到1000亿元，甚至不及交易额1400亿元的唯品会。

为了补足短板，京东投资奢侈品电商Farftech、启动“京东优选.这件星品牌”计划、携手BFC（英国时装协会）、推出独立奢侈品电商平台Toplife，种种举措都透露出京东对发展“她经济”的渴望与决心，但要在阿里的核心领域突破并非易事。

而以服饰穿戴类为核心的唯品会在这一领域优势明显，将成为未来竞争中的重要一环。从2016年的数据来看，唯品会与京东的服饰品类规模合计已接近阿里的三分之一，加上唯品会持续增长用户量和高达84.4%的复购率，以及对接500多家供应商的库存管理系统，规模有望持续扩大。

在京东与唯品会形成品类互补、用户互补的同时，再有腾讯巨大的流量加持，三者想要牵制阿里，不是没有可能。