飞沃科技新三板「湖南飞沃新能源科技股份有限公司」

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日前，湖南飞沃新能源科技股份有限公司（以下简称“飞沃新能源”）回复了深交所关于首次公开发行股票并在创业板上市申请文件的第三轮审核问询，就经营业绩变动情况、营业成本、存货等问题做了详细说明。

作为一家从事高强度紧固件研发、制造及紧固系统解决方案的高新技术企业，飞沃新能源的产品主要应用于风电领域。但这也使得其业绩过多依赖风电行业景气度及相关政策。根据披露，飞沃新能源2018年—2020年来自风电业务的营收在总营收中的占比分别达97.83%、98.60%、99.53%。而随着风电行业补贴取消，飞沃新能源2021年的业绩也大受影响，出现收入增长停滞、毛利率下降、净利润大幅下降的情况。在此背景下，飞沃新能源此次登陆创业板胜算几何？

业绩受行业大势影响骤降

数据显示，截至2021年6月30日，飞沃新能源资产总额12.79亿元，归属于母公司所有者权益5.35亿元。记者注意到，飞沃新能源过去几年业绩一直保持较高速增长，2018年至2020年，分别实现营业收入约2.73亿元、5.26亿元、11.95亿元，营业收入年均复合增长率达到109.25%；分别实现净利润约3261万元、6577万元、1.60亿元，净利润年均复合增长率达到121.27%。

因此，根据《深圳证券交易所创业板股票发行上市审核规则》第二十二条，飞沃新能源此次选择的上市标准为“最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于人民币5000万元。”

不过，今年以来，飞沃新能源业绩出现明显下滑。今年上半年，飞沃新能源实现营业收入4.83亿元，与去年同期基本持平；实现净利润2747.05万元，较上年同期下降54.94%。

对此，飞沃新能源解释称，主要是在风电行业退补背景下，市场需求短期下滑，市场竞争加剧，导致产品单价下降。“风电行业‘平价上网’政策引发了2020年风电‘抢装潮’，使得风电业主单位将已获核准风电项目的工期提前，在一定程度上透支了风电行业短期内的未来需求。2021年以来，市场需求短期内下滑，市场竞争加剧，作为风电紧固件供应商，公司预埋螺套产品、锚栓组件产品中标价格较上年度也出现一定下降。”

净利润大幅降低以外，今年上半年，飞沃新能源产品毛利率也相应出现明显下滑。其中，主要产品预埋螺套的毛利率由35.94%下降5.03个百分点至30.91%，整机螺栓由28.60%下降5.70个百分点至22.90%，锚栓组件由21.43%下降15.10个百分点至6.33%。

飞沃新能源坦承，2021年后我国风电行业客户对于降低成本的要求可能更加强烈，若未来行业竞争进一步加剧，公司可能存在风电类产品价格下降，导致毛利率出现下滑的风险。

存货账面价值逐年攀高

据了解，“平价上网”政策下，面对风力发电成本下行压力，风机项目投标每千瓦价格不断创新低。2020年“抢装潮”期间，每千瓦投标单价（含塔筒）平均约为4500元/千瓦，2021年上半年，国投电力甘肃项目投标单价（含塔筒）最低已达到2360元/千瓦。

在该背景下，可能引起的存货资产账面价值减值以及由此可能带来的亏损，是此次深交所问询的重点。

数据显示，截至2018年底、2019年底以及2020年底，飞沃新能源包括原材料、在产品、库存商品、发出商品在内的存货账面余额合计分别为3965万元、1.34亿元、2.16亿元，截至今年上半年，其存货账面余额达3.32亿元。其中，飞沃新能源于2019年、2020年以及今年上半年分别计提存货跌价准备52.96万元、722.61万元、965.66万元，计提比例分别为0.4%、3.34%、2.90%。

对此，深交所要求其结合存货的具体情况，说明相关存货减值计提是否充分，是否存在亏损合同的情形。

根据飞沃新能源的回复可发现，其计提的跌价主要针对在产品和库存商品，且计提跌价的比例逐年提高，“主要个别合同订单价格或估计售价低于账面成本的产品增加所致。”

飞沃新能源坦承，今年1-6月，锚栓组件产品受市场竞争激烈、订单价格大幅下降影响，毛利率大幅下降，减去销售费用率和相关税费率之后，剩余盈利约2.51%，产品中存在少量亏损合同。但截至2021年6月末，亏损订单大部分已执行完毕，部分正在执行合同已对相关在产品、库存商品计提跌价准备，能够覆盖亏损合同损失，其余期末在手订单不存在大额亏损合同的情况。

现金流持续紧张

值得注意的是，作为风电产业链较上游的一环，飞沃新能源主要客户为风电行业大型跨国企业及国内上市公司，这些企业在回款周期方面占有主动地位，而飞沃新能源的供应商主要为钢铁行业大型厂商，给予公司的账期较短。另据透露，飞沃新能源向贸易商采购需承担月息2%以上的垫资费用，随着业务发展，资金持续处于较紧张的状态。

根据其公开披露的财务报告，近几年飞沃新能源借款余额不断上升。2018年末至2020年末，流动负债账面余额分别为1.38亿元、3.10亿元、5.42亿元，其中，短期借款分别为2300万元、7773万元、9872万元。今年上半年末，流动负债余额达6.63亿元，其中短期借款达2.69亿元，占上半年净资产的近一半。

负债压力攀升的同时，飞沃新能源的应收账款也持续高企。由2018年底的1.3亿元上升至2020年底的3.77亿元，截至今年6月末，公司应收账款净额超4亿元，占期末流动资产总额的比例为39.28%，金额较高。相应地，飞沃新能源经营活动产生的现金流量净额却多为负值，分别为-1116.15万元、44.63万元、-1397万元、-1.13亿元。

飞沃新能源在回复文件中称：“随着公司经营规模的扩大和生产技术的不断提升，公司购置设备的投入逐年增加，长期资产投入的资金需求较大。公司的资金主要依靠银行借款、自身经营积累和增资扩股解决，银行借款通常为期限较短的贷款。公司业务扩张带来的固定资产等长期资产投入需求与目前依靠短期借款的资金来源存在期限不匹配的情况。如果未来公司现金流筹划不当，可能导致公司无法及时偿还银行贷款，出现流动性风险。”

此次飞沃新能源能否顺利登陆创业板？本报将持续关注。

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