近千亿市场风口兴起\\「储能产业链龙头股票」

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本报记者 张英英 北京报道

当自驾户外露营日渐兴起，一个大容量、安全、便携的户外电源似乎也变成了刚需。

便携储能产品是户外电源的别称。它的出现不仅可以满足户外旅行、应急备灾等场景用电，如果电量用尽，还可以搭配光伏板进行充电。

“双碳”背景下，得益于锂电池的技术进步及工艺改进，归属于储能细分赛道的便携储能正在被外界重新定义：小众风口，市场规模达千亿级。

在这一领域，目前被称为“便携储能产品第一股”的深圳市华宝新能源股份有限公司（以下简称“华宝新能”）即将于9月19日在深交所创业板上市。不仅如此，以高瓴、红杉为代表的顶级资本也罕见押注，更有华为、小米等企业闻风而来，争抢市场。

9月14日，《中国经营报》记者针对便携储能市场及华宝新能上市事宜致电采访华宝新能。该公司人士称，目前公司正忙于上市工作，未就其他事宜作出明确回复。

中国化学与物理电源行业协会秘书长刘彦龙在接受记者采访时表示，华宝新能进入便携储能市场较早，目前竞争地位处于行业前列。随着新玩家纷纷进入市场，竞争将更加激烈，企业的品牌、渠道、销售模式、质量及成本管控方面的竞争力尤其重要。

单一产品结构的“远虑”

华宝新能成立于2011年7月，主要销售便携储能产品（核心产品）、充电宝及太阳能板等相关配套产品。

2019～2021年，华宝新能营业收入分别实现3.19亿元、10.70亿元和23.15亿元，同比增长55.23%、235.44%和116.38%；净利润分别为0.36亿元、2.34亿元和2.79亿元，同比增长1031.95%、541.43%和19.46%，业绩保持大幅提升。

便携储能行业变化是其业绩增长的重要原因之一。华宝新能方面称，因锂电池技术进步及成本下降等供给端因素的改善，激发了户外或家庭场景下的便捷离网用电需求，加之新冠肺炎疫情加速公众线上消费习惯的养成，并提升了其对户外露营、家庭备灾的关注，便携储能市场规模得以快速增长。

事实上，早期华宝新能以ODM充电宝业务起家，经历了一系列资产重组，才建立了面向海外市场和中国市场的 “Jackery”和“电小二”两大自主品牌。

招股书显示，2015年12月，华宝新能从实际控制人之一孙中伟等处收购电小二全部股权，在国内逐步打造便携储能自主品牌“电小二”；2016年6月及2018年9月，华宝新能又从实际控制人之一温美婵等处收购Jackery US及Jackery Cayman的全部股权，在欧美市场逐步打造便携储能自主品牌“Jackery”。

刘彦龙向记者介绍，早期国内移动电源（充电宝）市场竞争白热化，价格厮杀激烈，华宝新能较早把握住了海外市场对便携储能产品的需求，叠加彼时竞争尚不充分，借助电商渠道，建立起了便携储能品牌。华宝新能具有先发优势，目前出货量位居前列。

如今，由户外旅行、应急备灾等应用场景的户外电源需求催生的近千亿级市场正在崛起。

中国化学与物理电源行业协会数据显示，预计2026年全球便携储能行业市场规模有望达到882.3亿元，2020~2026年的年均复合增长率将达到65.72%；便携储能行业市场规模将继续维持高速增长趋势，预计2026年全球便携储能产品的新增出货量将达到3110万台。

刘彦龙认为，“目前便携储能产品需求主要在海外，与电力系统储能的市场规模相比，这一领域算是小众市场。”

在伊维经济研究院研究部总经理、中国电池产业研究院院长吴辉看来，作为储能领域的一个细分市场，800多亿元的市场规模并不算小，未来也有可能实现超预期的发展。

便携储能产品使华宝新能近几年迎来了突飞猛进的发展，产品收入对总营收的贡献率达到80%左右，不过产品结构单一也让华宝新能担忧成长风险。

记者注意到，华宝新能正试图打开家庭储能市场。

2020年8月，华宝新能从纪若商事株式会社处收购了Housedog的全部股权，拟后续在日本市场推出家庭储能产品。此外，华宝新能正在研究家庭储能项目，开发大容量家庭储能产品。

华宝新能方面称，“若公司产品所在领域出现市场价格不可逆的大幅度下降等不利影响，且公司未能顺利推出新产品并有效拓展市场，则公司将面临业绩波动较大的风险。”

国内市场空间待挖掘

不同于电力储能，便携储能产品更加接近消费者。

招股书显示，目前华宝新能采用线上、线下相结合的销售模式，已经打开中国、美国、日本、英国、德国、加拿大等市场。

线上销售是华宝新能的主要销售模式，分为线上B2C模式和线上B2B模式。以海外线上B2C模式为例，其流程为公司先向香港华宝销售产品，香港华宝销售给海外子公司，再由海外子公司通过亚马逊、日本乐天、日本雅虎等第三方电商平台或品牌官网进行销售。

以海外线下为例，华宝新能以ODM模式为开端，即公司自行完成产品的研发设计和生产，产品销售给品牌运营商，并根据客户指定的品牌、语言设计产品外包装。

2019～2021年，华宝新能通过线上销售的便携储能产品收入分别为1.58亿元、7.29亿元和15.64亿元，占比分别为63.31%、81.68%和85.23%。

按照销售区域划分，华宝新能主营业务收入主要来自于国外，且国外销售收入占比在2021年达到92.55%，主要来源为美国与日本。

《中国便携式储能产业发展研究报告（2021年）》（以下简称“《报告》”）分析，美国是全球最大的便携式储能的应用市场，主要由于美国用户的户外出游比例较高，接近50%，2020年在全球的应用端占比达到47.3%；其次是日本，在全球应急领域的应用端占比达到29.6%，主要由于日本地震等灾害事故频发，应急电力设备的需求较高。

据悉，经过近几年的市场培育，华宝新能的“电小二”品牌已经在国内建立了一定知名度。不过，华宝新能在国内市场的销售收入贡献占比仍较小。2019～2021年，公司国内的主营业务收入分别为0.40亿元、1.06亿元和1.71亿元，分别占比12.73%、9.91%和7.45%。

招股书显示，广东电小二科技有限公司是华宝新能100%控股子公司，主要负责发行“电小二”品牌的便携储能产品及其配套产品，并在国内的线上与线下销售。该子公司在2021年总资产为0.39亿元，净资产为0.06亿元，亏损约0.09亿元。

吴辉向记者表示，相比国外，国内便携储能市场需要一个培育过程。现在随着国内露营潮流的兴起，市场需求已经逐渐扩大。

高毛利可持续性如何？

《报告》显示，全球便携储能应用市场主要在国外，但产品制造基本位于国内。其中，全球便携储能产品的工厂主要分布在中国，占据了90%以上的生产量和出货量。

从企业出货量来看，华宝新能市场份额最大，2020年占据16.6%的市场份额，其次是正浩创新（EcoFlow）、德兰明海和安克创新（300866.SZ）等，海外企业中Goal Zero市场份额最大。从企业营业收入来看，华宝新能仍排在第一，占据20%以上的市场份额。

虽然目前便携储能产品尚处于行业发展初期，产品渗透率仍较低，不过随着行业年均增长率达200%以上，以及受快充技术迭代加速以及户外旅行日渐盛行影响，便携储能市场越来越受到关注。

成立于2017年的正浩创新，于2021年6月迎来B轮融资，金额超1亿美元。融资后，估值达10亿美元。记者采访了解到，该公司正处于IPO筹备阶段。

2022年3月，便携移动储能品牌长芽科技acenew已获数千万元天使轮融资。

2021年以来，以华为和小米为代表的知名企业也凭借品牌知名度，杀入便携储能赛道。其中，华为在2021年11月推出了户外电源产品移动“小电站”。

2022年5月，田园时代与宁德时代参股公司时代星云联手，采用宁德时代最新研发的磷酸铁锂电芯，推出了 “田园时代”应急电源。同年9月6日，小米正式发布了米家户外电源1000Pro和米家太阳能板100W等产品，也杀入了户外电源储能赛道。

各路资本和企业竞相追逐的背后是高毛利的“诱惑”。

招股书显示，2019～2021年，华宝新能的综合毛利率分别为48.66%、56.10%和47.35%。

多位业内人士均认为，便携储能产品在制造端难度并不大。

刘彦龙告诉记者，目前电芯等材料主要依靠外购，企业基本属于集成商，竞争优势主要体现在品牌、渠道、销售模式、质量以及成本管控上。做得早，品牌知名度高，被市场认可，竞争力也会高一些。但随着越来越多企业进入便携储能领域，竞争变得越发激烈，价格拼杀是需要面对的问题。

吴辉则向记者表示，便携储能产品主要门槛是品牌影响力和产品外观设计。作为一个To C的消费品，便携储能产品的定价模式，不是按照成本来定价，它本身拥有品牌溢价力。

华宝新能在招股书中提示，公司未来可能面临竞争加剧、利润空间被压缩或市场份额被挤占的风险，同时提出了行业面临的一个挑战：便携储能行业作为新兴产业，在我国的行业标准仍在征求意见，尚未正式出台，存在部分厂商生产、销售质量存在缺陷，产品安全性存在隐患的情形，这将导致行业内的从业企业开展非良性竞争。