中芯绍兴量产「中芯绍兴有申请上市吗」

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7月27日，在招股书披露整整27天后，绍兴中芯集成电路制造股份有限公司（简称“绍兴中芯”）的科创板IPO状态变更为“已问询”，这意味着又一家“中芯系”企业距离资本市场更近了一步。

与中芯国际持股12.86%的“封测第一股”长电科技一样，绍兴中芯也是中芯国际的联营企业，即由中芯国际与其他企业法人或事业单位法人共同投资、中芯国际能够对其财务和经营决策产生重大影响的企业。

招股书显示，中芯国际全资控股的中芯控股持有绍兴中芯19.57%的股权，是后者的第二大股东。此外中芯国际还通过参股的青岛聚源银芯等企业，间接持股绍兴中芯。

据披露，中芯国际至今共计投资了15家联营企业，除了长电科技和绍兴中芯外，另一家联营企业灿芯半导体亦有上市打算，已从2021年3月开始上市辅导。

有投资人士对此评论道：“在半导体行业中，中芯国际是最强的天使投资人。”

01、获中芯国际604项授权

绍兴中芯成立于2018年。根据Chip Insights调研，2021年，成立仅三年的绍兴中芯营业收入排名已位列全球第十五名、中国大陆第五名，位于中芯国际、华虹集团、晶合集成、三安集成之后。

绍兴中芯的迅速成长与中芯国际的支持不无关系。根据招股书，绍兴中芯从成立早期就获得了中芯国际的技术授权，并与后者有多番业务往来。

绍兴中芯曾在2018年3月21日、2021年3月21日，两度与中芯国际上海、中芯国际北京、中芯国际天津签署《知识产权许可协议》，获得了中芯国际微机电（MEMS）和功率器件相关的573项专利、31项非专利技术的授权。

协议规定，相关知识产权许可期限长期有效，且在2024年3月21日前处于限制竞争期。

招股书写道，基于相关技术授权，绍兴中芯建立了第一代技术平台，如果相关知识产权许可终止，涉及的公司第一代产品的生产及销售将会受到影响，短期内将对公司的收入和利润产生一定影响。

但是，绍兴中芯在射频MEMS、车载IGBT、高压IGBT、深沟槽超结MOSFET等中高端领域完全独立地建立了核心技术并拥有稳定的客户群，其自身研发及创新产品不依赖于中芯国际授权使用的知识产权。

截至2021年12月31日，公司拥有原始取得的发明专利57项、实用新型专利35项。

报告期内，绍兴中芯与中芯国际及其子公司之间还存在关联交易。

绍兴中芯曾向中芯国际上海、中芯国际深圳采购半成品晶圆、硅片等原材料，及委托中芯国际上海、中芯国际深圳进行晶圆部分工序加工制造等。

2019、2020年，绍兴中芯还曾向中芯国际上海销售产品及提供研发服务，向中芯国际深圳销售材料，以及向中芯长电提供设备租赁服务等。

02、三年亏损约34亿元

尽管同处于晶圆代工领域，绍兴中芯与中芯国际在具体业务布局方面并不重合。

绍兴中芯主要从事MEMS（微机电系统）、功率器件等特色工艺晶圆代工和模组封测业务。而中芯国际虽然有特色工艺晶圆代工业务，但聚焦于NAND（存储芯片）、图像传感器等特色工艺领域。

根据招股书，由于晶圆代工业务增长迅速，报告期内绍兴中芯营收快速增长，2020年营收同比增长182.06%，达到7.39亿元；2021年营收同比增长173.883%，达到20.24亿元。

不过，目前绍兴中芯仍处于亏损状态，2019年、2020年、2021年归母净利润分别为-7.72亿元、-13.66亿元、-12.36亿元，三年合计亏损已达33.74亿元。

招股书中写道，绍兴中芯存在累计未弥补亏损的原因是：“报告期内，由于公司生产线建设及扩产过程中无法及时形成规模效应，在短期内面临较高的折旧压力，且研发投入不断增大。”

2019年至2021年，绍兴中芯的研发费用率分别为63.87%、35.46%、30.69%，高于可比公司。

（图源：麦肯锡）

芯片制造是典型的重资产、高研发、长周期产业。据管理咨询公司麦肯锡的预测模型：根据最乐观的估算，如果晶圆厂的产能利用率高达90%及以上，其现金流有望在5年左右转正；而当产能利用率持续低于55%~65%时，晶圆厂需要10年左右才能看到投资回报。

2019年、2020年、2021年，绍兴中芯的产能利用率分别为55.44%、81.03%、93.36%。

（作者｜市界 董温淑，编辑｜张向阳）