直击调研 | 金龙鱼(300999.SZ)：中高端产品增速快于大众型产品 杭州和周口两个央厨项目已经投产

最近很多人关注直击调研 | 金龙鱼(300999.SZ)：中高端产品增速快于大众型产品 杭州和周口两个央厨项目已经投产，山东创新网小沐从网上搜集一些关于直击调研 | 金龙鱼(300999.SZ)：中高端产品增速快于大众型产品 杭州和周口两个央厨项目已经投产内容，希望对您有用。

智通财经APP获悉，10月31日，金龙鱼(300999.SZ)在路演活动中表示，疫情基本上没有影响公司在国内项目的发展速度，目前新工厂、新项目都在稳步推进。同时，公司产品结构稳中向好，中高端产品增速也快于大众型产品，结构不断优化。高端产品方面，比如胡姬花花生油、欧丽薇兰橄榄油、外婆乡小榨菜籽油、稻米油等油类产品，以及稻谷鲜生、乳玉皇妃米、河套平原小麦面粉等高端米面产品，今年的增长情况都是比较好的。央厨运营方面，目前，公司有两个中央厨房项目已经投产，分别在杭州和周口。

金龙鱼披露，2022年1-9月，公司实现营业收入1878亿元，同比增长15.4%；归属于上市公司股东的净利润23.5亿元，同比下降36.1%；单第三季度，公司实现营业收入684亿元，同比增长14.9%；归属于上市公司股东的净利润3.8亿元，同比下降46.9%。分板块来看，公司厨房食品和饲料原料及油脂科技两大板块的营收占比维持在6:4左右。在第三季度，受压榨利润影响，饲料原料板块出现利润下滑，厨房食品板块销量增长良好，尤其是米面产品。

在销售端，从厨房食品来看，公司整体的经营情况是稳健的。首先，公司的销量在稳定增长，尤其是随着米面产能的持续扩张，米、面成长速度会更快；其次，针对前期原材料价格上涨，公司产品的价格也稳中有升，虽然不能完全覆盖原材料成本的上涨，但市场已逐步接受提价，所以随着原料价格震荡下行，公司对产品的盈利能力改善是有信心的；第三，公司的产品结构稳中向好，中高端产品增速也快于大众型产品，结构不断优化。

综合以上几个方面来看，公司对未来具有信心。饲料原料及油脂科技板块来看，随着饲料行业周期上行，饲料原料包括豆粕等的销量也预计会有所增加；油脂科技板块增长可能相比会慢一些，因为今年国内消费增速有所放缓。另外，随着猪价上涨，养殖利润增加，目前压榨业务的销量和利润情况会比今年前三个季度好。

关于米、面以及油业务未来的发展规划，公司表示，对于包装油，目前公司的市占率比较高，所以公司不会过度追求在份额上的增幅。但是，公司会尽力提高高端产品的销量，例如胡姬花花生油、浓香菜籽油、橄榄油、稻米油等还有比较大的增长空间；同时包装油是一个很好的载体，其品牌和销售网络有助于销售公司其他的产品，如大米和面粉。

公司还认为，未来，米、面行业包装化率会随着经济发展持续提升，产品消费结构也在逐步优化，而且米、面产品消费者的忠诚度更高。同时，公司不仅是销售品牌大米，也是在不断提升产业链的附加值，采用循环经济的模式充分利用原材料，使得公司更具竞争优势。以水稻为例，公司除了生产大米，还从米糠中提取了富含高营养价值的稻米油，利用副产品稻壳进行发电，并从稻壳灰中提取白炭黑等高附加值产品，实现经济效益和社会效益最大化。

在提价方面，公司第三季度除个别产品有所涨价外，大部分产品没有提价。关于不同渠道提价幅度是不同步的，B端产品的调价会同行情更为紧密，随行就市销售；C端除了考虑原材料成本因素外还要考虑整个市场的消费力以及竞品的价格等情况。从目前的原料行情来看，短期内提价的可能性不大。通常来说，对于零售端的产品，公司会根据不同产品的原料行情、市场竞争等多方因素来决定是否提价及提价幅度。

在费用投入方面，目前整体来讲，营销费用有所下降，公司会聚焦于高端推广型产品和成长型产品，更关注投入产出比，使费用的回报率更高。未来的工作方向仍是降低费用的同时提升费用的回报，使费用投入更符合未来发展的需求。

调味品业务方面，金龙鱼表示该业务与公司现有的其他业务具有互补性。对于调味品的开发，公司具备好的研发能力，丰富的生产经验，并且能够很好地进行原材料采购；销售方面，公司现有的米面油产品品牌以及营销团队是一个很好的优势。调味品量比较小，对于毛利的要求相对会更高，否则无法支持大量的费用投入。所以如果公司能够充分利用现有的营销网络、销售渠道和物流等优势，成本端应该是具有竞争力的，其毛利率应该高于现有业务。

金龙鱼还了解到，国内的调味品种类非常丰富，单酱油就有几十种，所以公司目前也是处于一个学习的过程中。另外，公司在引入新的调味品专业经销商的同时，也会推动原有的米面油经销商去销售调味品产品，这也需要一个过程。在餐饮端，米面油需求量远大于调味品，公司在配送、营销方面很有优势，未来央厨项目也会帮助销售调味品，为此公司对调味品业务未来的发展非常有信心。

央厨运营方面，目前，公司有两个中央厨房项目已经投产，分别在杭州和周口。这两个项目印证了公司投资央厨项目的预期设想，但考虑到目前国内经济形势，一些潜在合作伙伴推迟了他们的扩张计划，因此项目的进展会稍慢于预期。这可能会减缓公司央厨扩张的速度，但并没有改变公司对央厨项目的信心。在央厨项目投产初期，自营央厨的盈利情况会受人工、折旧等固定费用以及缓慢爬坡的产能利用率等因素影响，但随着越来越多的合作伙伴入驻，以及公司自身管理的业务得到改善，情况会有所改善。

另一方面，对于近期大豆压榨盘面负榨利的情况，公司分析，前几个季度国内压榨利润为负，主要是因为猪价下跌导致养殖利润亏损，所以公司主动减少了压榨量，同时也通过套保操作减少了一些亏损。最近猪价上涨养殖利润回升，整体行业压榨量有所增加。公司的压榨加工费大概是10多美元每吨，相信公司的加工成本可以与行业中最好的相比较。而且长远来看，能源成本、人工等成本会增加，但随着工厂扩大，综合性工厂的协同性不断加强，固定成本会摊薄，抵消一部分成本的增加。

目前，公司在内地比如重庆、南昌也有压榨工厂的布局，因为将大豆原料运输到更接近市场的工厂压榨，要比运输豆粕、豆油产品要更经济，成本更低；另外，公司在全国布局的工厂大多数是多品类的综合性工厂，相信规模效益带来的生产、营销、物流等成本会具有优势，而且公司在原材料采购和价格风险管理方面也具有优势，所以对于压榨业务非常有信心。

对于大豆价格及相关采购策略的看法，公司称，现在不仅是供需基本面因素影响大豆等大宗商品的价格，还有很多不可控因素的影响，比如近日俄罗斯宣布暂停参与执行“黑海粮食运输协议”，导致行情有所波动。受今年上半年国际形势的影响，市场认为会导致小麦、葵油等农产品出口运输受阻，所以拉动农产品价格大涨，但后来随着运输供应的恢复，价格有所回落；除此之外很多国家需求下滑，同时伴随美元加息，导致原材料价格大幅下跌，所以公司在原材料采购方面一直非常谨慎。

此外，对于食用油是否有向海外拓展的意向，金龙鱼方面回应，目前没有这样的计划，因为在海外市场销售公司的油品没有任何优势。中国市场对自身产品需求的潜力很大，足以使公司专注于中国市场。另外，公司在上市前与控股股东丰益国际签署了避免同业竞争协议，进行了市场地域划分，公司主要专注于中国境内市场，而向海外销售的产品会通过丰益国际进行。