蜜雪冰城奶茶利润分析「蜜雪冰城 投资」

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来源：广州日报客户端

产品均价6-8元的蜜雪冰城也要冲刺上市了。河南证监局近日发布的一则通知显示，蜜雪冰城股份有限公司拟在A股市场首次公开发行股票并上市，正在接受广发证券股份有限公司对其进行辅导，已于2021年9月29日在河南证监局进行辅导备案。现将公司辅导备案基本情况予以公示，接受社会各界监督。

这意味着，继奈雪的茶之后，资本市场有望迎来“奶茶第二股”。

蜜雪冰城股份有限公司（下称“蜜雪冰城”）2008 年4月30日，法定代表人为张红甫。是一家提供各类现制饮品、现制冰淇淋的连锁企业，主要从事现制饮品、现制冰淇淋及其核心食材的研发、生产、销售以及品牌运营管理。招股书显示，蜜雪冰城营业收入从2019年的约26亿元增至2021年的103亿元。

天眼查显示，蜜雪冰城曾在2021年1月完成Pre-IPO融资，该轮融资金额超过20亿元，投资方包括美团龙珠、高瓴资本、CPE源峰、万店盈利。融资完成后，蜜雪冰城的估值一度达到200亿元。

招股书显示，蜜雪冰城此次拟募资64.96亿元。从募资用途来看，蜜雪冰城本次拟公开发行不超过4001万股人民币普通股，分别用于生产建设类项目、仓储物流配套类项目、其他综合配套类项目等。

记者注意到，蜜雪冰城的经营模式主要是以直营连锁为引导，加盟连锁为主体。蜜雪冰城旗下除了人们熟知的现制茶饮品牌“蜜雪冰城”，还有现磨咖啡连锁品牌“幸运咖”和限制冰淇淋连锁品牌“极拉图”。

近年来，蜜雪冰城实现了门店迅速扩张。招股书显示，截至今年3月末，蜜雪冰城已有2万余家门店，门店网络覆盖了境内31个省份、自治区、直辖市；在境外的印尼、越南已分别开设了317家、249家门店。加盟门店从2019年末的7171家增至2022年3月末21582家；直营门店由2019年末的35家，仅增至2022年3月末的37家。

招股书显示，2022年1-3月、2021年度、2020年度、2019年度蜜雪冰城确认对加盟商销售产品收入分别为22.8亿元、98.5亿元、45亿元、24.3亿元，占各期营业收入总额比例分别为93.53%、95.16%、96.16%、94.58%。

招股书显示，2019年、2020年、2021年、2022年1-3月，蜜雪冰城实现的营业利润分别为5.95亿元、9.43亿元、25.66亿元和5.13亿元，占公司利润总额的比例分别为99.11%、99.82%、100.28%和98.73%，营业利润为公司利润的主要来源。蜜雪冰城实现净利润分别为4.42亿元、6.31亿元、19.12亿元和3.91亿元，其中2020年及2021年分别同比上升42.81%、203.09%。

值得注意的是，从蜜雪冰城主营业务收入构成情况来看，除了加盟费及管理费，食材、包装材料销售收入占主营业务收入比例超过85%。招股书显示，今年1-3月，食材、包装材料分别实现主营业务收入17.6亿元、3.8亿元，二者合计占主营业务收入比例达87.71%。

然而，近年来受原材料价格波动影响，蜜雪冰城毛利率也出现了下滑。2019年、2020年、2021年、2022年1-3月，蜜雪冰城的主营业务毛利率分别为35.95%、34.08%、31.73%和30.89%，呈现一定波动。蜜雪冰城表示，主要系公司产品销售结构、销售单价及单位成本的变化所致。

此外，食品安全问题也成为拥有众多加盟店的蜜雪冰城发展背后的隐忧。蜜雪冰城在招股书中的“特别风险因素提示”中称，公司的生产经营链条长、管理环节多，可能会由于管理疏忽或不可预见因素导致产品质量问题发生。如果公司在采购、生产、包装、存储、运输及门店制作等环节的产品质量控制不符合国家法律、法规、部门规章、规范性文件以及食品安全标准的要求，或原材料采购与检验、配料、杀菌、产成品检测等环节操作不规范以及流通运输不当等，将会导致产品质量不合格，甚至发生食品安全事故。

文/广州日报·新花城记者 赵方圆