易方达张坤为何坚定持有泡泡玛特：做投资实质是对企业未来做出判断

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7月21日，“潮玩第一股”泡泡玛特发公告回购92.16万股，回购价格为22.65-23.05港元，耗资约2100万港元。记者注意到，本周泡泡玛特已经多次回购，耗资超3.2亿港元。面对近期泡泡玛特业绩和股价的波动，各大基金也开始闻风而动。记者注意到，知名基金经理易方达张坤选择继续持有泡泡玛特。

在二季报中，张坤用了大篇幅跟投资者透露了自己的肺腑之言。他说，判断未来很难，但做投资实质就是在对一个个企业的未来做出判断。而此时张坤选择坚定持有泡泡玛特，也充分体现了他的投资理念。

“我们希望在做判断时更多回归常识或者事物的基础概率，例如，这家企业提供的产品或服务未来是否被客户持续需要且增长？外来者模仿这家企业的业务是否足够困难？生意模式能否产生充足的自由现金流？是否具有良好的企业治理并对股东友好？对于科技企业，是否有足够的资源和机制吸引并留住全球最顶尖的人才？”张坤表示，上述这些因素一方面对企业的发展前景十分重要，另一方面在5-10年内发生变化的可能性较小。与之对应，一部分市场因素对于短期市场的影响十分显著，但在长周期内并不重要，当这些因素不利时，就为长期投资者买入优秀公司提供了更好的赔率。

不少财经大V也表达了自己的观点，如“北漂民工的日常”在社交媒体上表示，张坤在泡泡玛特上做出了和萧楠不同的选择。易方达亚洲精选一季度建仓泡泡玛特600万股。二季报披露后，持仓未变，仍然是600万股，按照张坤的投资理念，他选股的标准是持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。“荒谬-西西弗斯”则表示，公司成长到一定程度，必然会受到各种周期的影响，毕竟即使像白酒那么完美的投资品，也经历过多次戴维斯双杀。

有分析人士认为，目前资本市场恐慌情绪已经过去，利空尽出股价开始反弹，外界开始重新审视泡泡玛特作为潮玩龙头的长期价值。近日公司多轮回购也彰显了管理层对行业潜力和公司实力的信心。

从业绩维度看，根据公告简单测算可知，2022年上半年泡泡玛特营收至少23亿元，净利润超过2.83亿元，与其他消费品行业横向对比依然成绩亮眼。随着疫情逐渐稳定和海外市场的拓张，2022年下半年泡泡玛特业绩有望继续快速增长。据接近泡泡玛特的知情人士称，二季度疫情影响下关店只是表象，更重要的一点是多个重磅新品推迟了发售日期，这样的影响更隐秘，然而随着疫情复苏后新品发布，以及海外市场的不断拓张，下半年泡泡玛特将迎来新一轮强势期。

有资深投资人表示，泡泡玛特这两年在努力从单纯的潮玩品牌脱离出来，也在去盲盒化、去玩具化，转型必然有阵痛期，但升维到潮流文化，则会进入新的蓝海，目前看战略方向非常正确，短期波动是正常的，不需要过分在意。

7月21日，华创证券点评泡泡玛特称，公司业绩短期受疫情扰动，下半年有望边际向好，新增长极出海业务进展稳健，泡泡玛特作为龙头企业长期深耕潮玩领域，市场关注的核心在于业绩增长的稳健性和持续性，整体看公司发展路径清晰，看好中长期品牌打造和龙头引领地位，且海外战略逐步提速瞎，预计有望为公司带来新增长极。

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