猪八戒网 IPO「连续亏损三年怎么处理」

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文 | 金卫

10月14日，猪八戒股份有限公司（简称“猪八戒”）递交IPO招股书，拟登陆港交所主板上市。

猪八戒网号称是中国最大的综合型定制化企业服务电商平台，通过平台智能匹配企业雇主的服务需求与服务商的专业技能，撮合企业雇主与服务商的交易，被称为“企服界的淘宝”。

招股书显示，截止今年上半年，猪八戒平台上企业雇主可于平台上采购逾500种企业服务，拥有的累计注册用户数量达3240万，其中，累计企业雇主数量达2550万，累计服务商数量达690万名。

不过，猪八戒网的营收多年停滞不前，2019年至2021年，猪八戒网营业收入分别为7.17亿元、7.57亿元、7.68亿元，净利润分别为-2.72亿元、-2.68亿元、-3.66亿元，三年亏损9亿。

猪八戒的创立时间不晚，成立于上互联网发展最迅速的2006年，至今有16年时间，可谓是国内最早的一批独角兽，截至目前，猪八戒网已历经10轮融资，2017年获得高达26亿的C轮融资，但公司上市之路坎坷，从美股到A股都尝试了个遍，最终将上市地定为港股。尤其是主营收入停滞不前，让人不禁疑惑：做企业服务的电商平台还是一门好生意吗？

错失的上市时光

猪八戒网的创始人朱明跃，曾做过3年小学教师，在媒体工作过8年。2006年，32岁的朱明跃辞去《重庆晚报》首席记者的职务，投身互联网创业的大潮，上线猪八戒网，专职于服务平台的生意。

在朱明跃的眼中，猪八戒网做中介服务，可以为企业雇主和服务商提供一个相互选择的平台。比如一些中小企业有品牌设计和IT制作的业务，或者工商财税、知识产权方面的需求，有了猪八戒网后，需求方在平台下单，供给方接单完成，降低企业的运行成本。这看起来确实是一门好生意。

本世纪初，互联网创业大潮涌起，对传统行业的互联网改造， “互联网 ”概念的创业模式火爆，市场融资不断。猪八戒网也赶上好时候。

2007年，成立仅一年的猪八戒就拿到了500万元的天使轮投资，其后2011至2018年，猪八戒先后经历了7轮融资。尤其是2015年，赛伯乐投资、两江产业集团高达26亿元的C轮融资，让猪八戒网达到自己的名气巅峰。

朱明跃曾在采访中称，平台的进化速度是超出自己想象，2015年猪八戒的员工在1000人左右，到2016年，激增到超过5000人，且分布在全国24个省市。2015年，朱明跃以25亿身家首次登上《胡润百富榜》。

早年有媒体曾报道猪八戒计划在纳斯达克上市，2011年猪八戒创始团队搭建VIE架构，并引入IDG资本660万美元融资，开启上市之路，但国外上市计划不畅，2015年，猪八戒网终止了境外上市计划，准备冲击A股IPO。

2019年7月，猪八戒在重庆证监局办理了辅导备案登记，然而上市却一推再推。直到近日公司才向港交所递交招股书，最终的上市目的地才正式确定下来，可谓是姗姗来迟。

从美股到A股再到港股，猪八戒折腾的上市路，让公司错过了互联网平台资产证券化的最佳时间窗口。

亏损达到10亿

最近，猪八戒网的招股书揭开了这家网站的神秘面纱。

根据艾瑞咨询报告，以 2021年GMV计，公司在中国综合型定制化企业服务电商市场排名第一，在中国定制化企业服务电商市场排名第二。

猪八戒给自己的定位是：向企业雇主提供便捷、覆盖企业全生命周期的企业服务，并赋能服务商数字化业务运营提升运营效率。

截至2022年6月30日，公司累计注册用户数量达到3240万，其中企业雇主2550万名，服务商690万名。

2019年-2021年，猪八戒网的成交客户数分别为23.21万、25.99万、33.07万，平均客单价从10492元增长至25416元，GMV分别为24.35亿元、54.82亿元、84.05亿元。

不过，猪八戒服务的客户虽多，成交量虽大，但是赚钱能力一般，业绩多年停滞不前。

2019年至2021年，公司营业收入分别为7.17亿元、7.57亿元、7.68亿元，净利润分别为-2.72亿元、-2.68亿元、-3.66亿元，处于连年亏损状态。公司称，过往由于就服务及产品产生大额销售、行政及研发开支，故录得大额亏损净额。从招股书看，猪八戒的行政开支、销售开支个别年份占营收比的70%以上。

今年上半年，猪八戒公司营收为2.87亿元，较上年同期的3.84亿元下降25.26%，亏损为1.12亿元。公司称主要是由于疫情持续爆发，导致客户就我们服务付费的能力降低；及知识产权服务行业竞争加剧，导致客户订单平均价格下降。

从猪八戒的收入结构来看，主要来自提供企业服务、智慧企业服务、产业服务及政府区域企业服务生态促进合作。其中，智慧企业服务主要包括智慧工商财税服务、智慧知识产权服务及智慧科技咨询服务，简单来说就是代理记账和商标代理，这块的收入占比在40%以上，今年上半年营收1.17亿元，同比下滑26.7%，仍占据总营收的40.7%。

另外，企业服务平台业务在该公司四项业务中毛利率最高，近两年的毛利率在90%左右，不过这块的收入占比不高，收入占比出现持续走低。猪八戒最赚钱的核心业务板块出现连续下滑。

企业众包业务，由于不属于标准化的产品，持续的稳定性一般，网络上关于猪八戒网的吐槽常见。如今各种互联网平台的众包业务发展一般，也说明不是所有行业都适合被互联网改造。

近些年，猪八戒在众包平台的基础上，围绕“企业服务”这个核心，向外围进行业务扩张，但这些业务布局广而不精，公司战略大而不强，也影响了猪八戒的核心竞争力。

成立16年，错失了互联网风口期，如今，行业形势复杂多变，公司持续亏损、猪八戒能否迎难而上值得关注。