小黄鸭股权「德盈控股」

今天给大家普及一下小黄鸭股权「德盈控股」相关知识，最近很多在问小黄鸭股权「德盈控股」，希望能帮助到您。

出品 | 搜狐财经

作者 | 王伊萌

1992年，满载着近3万只黄色橡皮小鸭的货轮从中国出发驶往美国华盛顿，途径太平洋海面遇到强风巨浪，其中一只货柜翻倒大海，近3万只小黄鸭开始了环球漂流之旅。德盈控股创始人、设计师许夏林正是受"小鸭漂流事件"影响，在2005年创造出B.Duck的形象。

如今，小黄鸭终于结束漂流，在港交所上了岸。

1月17日，“小黄鸭”母公司德盈控股在港交所主板挂牌。交易首日，德盈控股早盘一度大涨28.78%。截至今日收盘，德盈控股报2.39港元每股，涨幅为16.59%，总市值23.9亿港元。

两度冲击港交所主板IPO，德盈控股终于成功在港交所主板上市。而早在2019年3月，德盈控股就曾申请港交所创业板上市，不过之后便撤回申请。

招股书显示，主营角色授权业务的德盈控股，在2021年上半年，公司角色授权业务营收为5897万港元，其中来自B.Duck的收入占比为73.6%，达4342万港元。

成立16年的德盈控股，却依然只有“小黄鸭”一个顶梁柱。

年营收超2亿港元，服装贡献8成营收，“小黄鸭”成唯一顶梁柱

深受年轻群体喜欢的“小黄鸭”形象，也为德盈控股带来了可观的业绩。

招股书显示，报告期内，德盈控股的总营业收入在2018年便已突破2亿港元，2019年达到了2.43亿港元，2020年为2.34亿港元。2021年上半年，德盈控股营收为1.24亿港元，同比增长超33%。

净利润上，2018年-2021年上半年，德盈控股归母净利润分别为986.2万港元、2410.2万港元、5454.8万港元和1746.1万港元。

值得一提的是，在招股书的公布的融资信息中，在德盈控股与华昌投资签订的投资协议、以及与Wisdom Thinker及万通签订的补充协议中承诺2021年利润不低于7500万港元，2022年不低于8500万港元。以目前德盈控股的利润情况来看，仍有一定的差距。

在营收构成上，德盈控股的营收由角色授权业务、电子商务及其他业务两部分构成。2018年-2021年上半年，角色授权业务分别贡献营收6382.7万港元、8163.0万港元、9803.9万港元和5897.2万港元，占总收入的比例分别为31.8%、33.6%、42%和47.6%。

在报告期内，电子商务及其他业务部分，营收占比基本均达60%。2020年，该项营收为1.35亿港元。其中，线上销售占比能达95.9%，产品类别层面，仅服装类商品就贡献约1.09亿港元，占该项营收比重超80%。

根据弗若斯特沙利文报告，角色知识产权授权商品的电子商务市场预期于2025年增长至318亿港元，以此来看，德盈控股该部分营收或有较大增长空间。

而在德盈控股的角色授权业务营收中，大部分均来自B.Duck家族系列IP，其中又以B.Duck（小黄鸭）为重中之重。

招股书显示，2020年度，德盈控股通过B.Duck获得的授权收益已从2018年的5389.2万港元增长至7503.5万港元，占比达73.6%。德盈控股正是依靠B.Duck小黄鸭这一个IP，成为了国内排名第二的角色知识产权公司，排名第一的则是“喜羊羊与灰太狼”所属的奥飞娱乐。

从IP占比上来看，德盈控股显然过度依赖小黄鸭单一IP，虽然在此之后又创造了系列家族IP，但显然尚未出圈。在报告期内，小黄鸭以外IP贡献的营收占比，均未达到30%。

虽然德盈控股在招股书中写到，此次公开发行拟募资2.86亿港元，其中约7380万港元将用做提升知识产权角色的形象与知名度，约3370万港元将用做加强内部设计能力，提供创意及创新方案，但想要打造出下一个“小黄鸭”却并不简单。

德盈控股“赶鸭子上市”，难以撼动泡泡玛特地位，IP侵权困境难解

德盈控股的上市之路并不一帆风顺。

此前，在2021年5月4日，德盈控股就曾向港交所主板递交招股书，不过此次申请在11月4日失效。而失效后仅一天，11月5日晚间，德盈控股就再次递交招股书申请在港交所主板上市。此外，在2019年时，德盈控股还曾申请在港交所创业板上市。

为何如此急于上市？

从招股书中可以见得，2021年4月，德盈控股引入Wisdom Thinker及万通作为其IPO前的投资人时，曾签订一份附加协议。协议中设置了上市最后期限，即2022年4月14日前，德盈控股要完成在港交所主板上市，否则须按每年8%总回报率进行股份回购。

因此德盈控股不得不“赶鸭子上市”。

值得一提的是，在控股股东中，此次发行前，许夏林持股84.46%，王氏国际持股9.37%，恒基地产董事长李家杰通过Wisdom Thinker持股2.66%，万通持股1.34%，少见明星资本的身影。

反观同为IP生意的泡泡玛特，IPO前，红杉资本中国基金、黑蚁资本、正心谷资本、华兴新经济基金、蜂巧资本等知名投资机构均已入股。

从营收规模和利润情况来看，2020年泡泡玛特总营收25.13亿元，归母净利润5.24亿元，同期德盈控股的营收为1.97亿元，归母净利润为4590.98万元，虽然股价早已腰斩，但市值仍是德盈控股的26倍多，显然二者不在一个量级上。

泡泡玛特也比德盈控股更加“暴利”一些。2018-2020年，德盈控股的毛利率分别为49.4%、53.4%和59.5%，2021上半年为57.3%。同期泡泡玛特的毛利率，除2018年为57.92%，其余均在60%以上。

此外，在德盈控股的招股书中还提到，按销售额计算，德盈控股仅占整个自有IP电商市场份额的2.6%，排在泡泡玛特和奥飞娱乐之后。

而曾经同因IP单一被诟病的泡泡玛特，如今也已在Molly之后又成功培育出新的IP Dimoo，摆脱了“只靠Molly打天下”的局面。

反观德盈控股，唯一的顶梁柱“小黄鸭”也并不省心，版权纠纷等问题至今难解。德盈商贸（深圳）有限公司曾控告杭州硬核桃文化策划有限公司的“核桃小鸭”形象侵犯了B.Duck 的著作权。不过，2021年4月26日，经广东省高级人民法院经审理，“核桃小鸭”与“B.Duck”不构成实质相近似，杭州硬核桃文化策划有限公司（以下简称硬核桃）不构成著作权侵权，并驳回德盈商贸（深圳）有限公司的上诉，维持原判。

而在大众的眼中，能够称作“小黄鸭”的形象也不仅是B.Duck这一只鸭，德盈控股很难将这一个形象完全占为己有。