明日黑马股推荐有哪些「1月13号最具爆发力的黑马股」

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三一重工(600031)：上调EPS 四个维度深入解读当前投资价值

类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：陈显帆/周尔双/朱贝贝 日期：2020-06-27

维度一：行业层面景气持续性拉长，周期属性削弱2020-2022 年工程机械后周期产品更新高峰持续，同时下游地产基建投资预期不悲观，人工成本上行带动机械化率提升，工程机械行业的强政策与强周期属性弱化，行业景气持续性拉长，我们预计三年内行业有望维持正增长；同时本轮复苏中行业竞争格局更加优化和理性，龙头增速预计高于行业。

维度二：业务层面中短期受益国内市场高景气，龙头份额提升盈利持续

(1)挖掘机械：旧挖机更新需求持续、挖机对装载机替代效应提升、地产基建投资不悲观因素下，我们预计国内挖机市场2020-2022 年挖机增速12.4%/4.9%/0.5%趋于平稳。公司中高端产品份额上升显著，预计2020-2022 年挖机收入增长15%/8%/3%，毛利率保持稳定。

(2)混凝土机械：2020-2022 年混凝土机械迎来更新高峰，预计国内混凝土泵车行业销量增速为31.7%/18.7%/4.2%，搅拌车行业销量增速为37.6%/15.9/3.8%。公司作为行业龙头，预计收入增速高于行业，2020-2022年增速达40%/20%/10%；推行国产化底盘 销售结构优化 规模效应下，预计公司2020 年混凝土机械毛利率继续回升。

(3)起重机械：2020 年基建与风电项目拉动下，起重机行业景气度持续，我们预计2020-2021 年行业销量增速为7.2%/0.1%/0%。公司起重机份额处于持续扩张阶段，预计业务增速会更为明显，2020-2021 年收入增速达10%/5%/0%，同时供需结构改善与业务规模效应下，预计毛利率上行。

维度三：业务层面长期全球市场空间广阔，海外份额提升下成长可观

2019 年三一重工的海外营收占比仅为15%，挖机海外份额仅3%左右，与公司的产品质量与产品定位极不匹配。相对内外资龙头，公司具备产品性价比、服务渠道及资本扩张实力的全球竞争力。我们预计随着公司全球资源投入加大，海外份额长期趋于提升，海外收入年复合增长率有望达30%，长期增长下规模可观。

维度四：财务层面，公司业绩具有高弹性，盈利释放有望持续超预期

规模效应下，公司业绩释放具有弹性。近十年公司固定费用占比在7%-19%波动明显。随着公司规模扩大，固定成本会不断分摊在更多的业务单元，规模效应叠加业绩杠杆作用，龙头盈利释放有望持续超预期。

盈利预测与投资评级：我们继续维持2019 年年初以来的观点，坚定看好中国最具全球竞争力的高端装备企业：高端产品结构优化 规模效应 出口增长将持续带来业绩弹性，全球竞争力逐步体现带来估值溢价，看好公司戴维斯双击的机会。我们预计 2020-2022 年公司归母净利润分别为144/166/177 亿元，对应PE 分别为11/9/9 倍，参考国内外可比上市公司，我们认为公司PE 估值被低估，给予2020 年目标估值至15 倍PE，对应市值2160 亿，上调目标价至25.6 元，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济下行风险；行业竞争加剧导致利润率下滑；全球贸易争端加剧。

华阳集团(002906)：被忽视的智能网联赛道核心标的

类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：黄细里 日期：2020-06-25

华阳是国内优秀汽车电子标的之一

华阳地处惠州，于1993 年成立。公司产品四大类：汽车电子(63.03%，核心是智能座舱 ADAS)，精密压铸(15.76%)，精密电子部件(12.63%)，LED 照明部件(4.81%)。汽车电子业务模式：对接纯软件与主机厂之间的需求，处于中间层角色，需具备软硬件一体化能力。公司核心竞争力在于持续高研发投入，即使在2017-2019 年行业需求下行 尾部客户经营困境的情况下，资产负债率维持低位且始终坚持每年研发投入3 亿元及以上。公司也不断加强优秀自主品牌 合资品牌的客户拓展。

智能座舱/ADAS 业务：天时地利人和将迎量价齐升

看点一：行业红利正当时。基于效率 安全 娱乐需求，消费者愿意买单推动下游主机厂积极提升智能座舱 ADAS 渗透率。渗透率/单车价值：智能座舱由19 年的50%/4500 元→25 年的80%/6000 元；ADAS 由19年的25%/1.5 万元→25 年的40%/3 万元；2019 年我国智能座舱 ADAS市场规模567 亿元 844 亿元，2025 年1030 亿元 2250 亿元，CAGR 分别为15.2%、21.3%。看点二：国产替代正加速。在高性价比 快速响应能力的双重优势下，国内智能座舱/ADAS 提供商整体客户质量处于改善通道中，华阳亦是核心受益企业。看点三：HUD 产品终迎放量期。长达8 年研发储备，受益成本下行，HUD 渗透率加速提升。看点四：与华为全方面合作开启，打开长远期成长空间。软件定义汽车之下，凭借通信 手机领域积累优势，进入汽车产业的华为或将成为核心玩家，华阳借助自身软硬一体化的适配优势，与华为有望实现共赢。

其他业务：精密压铸持续向好 LED 稳健 精密电子收缩

精密压铸业务：凭借制造技术先进和服务支持优势，公司在专业领域内优势明显，有望随着下游 行业复苏和市场集中度提升实现业务收入稳步增长。LED 业务：LED 照明取代白炽灯是发展大趋势，LED 市场规模持续扩大，虽市场竞争激烈，公司凭借多年耕耘积累丰富经验，业务发展将保持整体稳健。精密电子部件业务：随着网络技术和替代存储技术的发展，视盘机市场缩减，公司对应的视盘机相关零部件市场也相应缩减，公司该领域或面临业务转型。

盈利预测与投资评级：预计2020-2022 年营收34.3/39.6/46.1 亿元，同比 1.3%/ 15.4%/ 16.6% ， 归母净利润0.84/1.69/3.08 亿元， 同比 13.4%/ 99.6%/ 82.9%，对应EPS 为0.18/0.36/0.65 元，对应PE 为82.70/41.43/22.65 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：全球疫情控制低于预期；下游乘用车需求复苏低于预期；智能网联汽车行业发展不及预期；法律法规限制自动驾驶发展。

杰克股份(603337)：股权激励彰显信心 行业龙头有望复苏

类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：崔文娟/刘国清 日期：2020-06-25

事件：公司公告限制性股票激励方案，激励对象11人，限制性股票数量158.43 万股。业绩目标，第一/二/三个解除限售期，业绩考核目标分别为，以2019 年净利润为基数，2021 年/2022 年/2023 年净利润分别不低于50%/88%/125%，对应三年的净利润分别为4.52 亿、5.66 亿元和6.77 亿元；业绩考核目标超预期。

缝制设备行业弱周期，2021 年起有望迎来复苏。缝制设备行业景气与服装销售、设备更新频率等均相关，历史数据看一般呈现3 年左右弱周期。18 年底起，缝制设备行业销售开始下滑，当前调研信息显示，整体需求仍在底部，但国内市场已初现复苏信号，海外需求与疫情进度相关，较难判断。放长看，2021 年行业有望迎来复苏。

竞争地位强势，成长空间较大。公司为全球范围内现有产能、未来产能扩张能力最强的工业缝纫机厂商，18 年国内工业缝纫机产量840 万台，公司市占率24%，预计全球市占率19%左右，未来仍将继续提升。同时，公司储备了裁床、铺布机、智能衬衫缝制设备、智能牛仔缝制设备等，随着服装行业自动化水平逐步提升，产品潜在市场空间巨大。

盈利预测与投资建议：预计2020 年-2022 年公司营业收入分别为33.67 亿元、41.72 亿元和50.03 亿元，同比增速分别为-6.68%、23.92%和19.92%；归母净利润分别为3.52 亿元、4.33 亿元和5.58 亿元，同比增速分别为16.88%、22.96%和28.75%；对应EPS 分别为0.79 元、0.97 元和1.25 元。维持“买入”评级。

风险提示：纺服销售不景气，汇率波动，智能缝纫产品进展不顺。

彤程新材(603650)：特种橡胶助剂龙头 奏响新材料发展强音

类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：陈元君/柴沁虎 日期：2020-06-24

投资要点

公司为特种橡胶助剂龙头，多维度布局新材料领域：公司主要从事高性能酚醛树脂的生产和销售，主要产品为橡胶用酚醛树脂，包括增粘树脂、补强树脂、粘合树脂等，广泛应用于轮胎及其他橡胶制品制造行业。经过多年深耕，公司已发展成为国内橡胶助剂龙头企业。同时，公司凭借双研发中心，积极推动产品转型发展，加快电子酚醛树脂的产品研发和市场应用；此外，公司前瞻性地开拓可降解高分子材料业务，多维度布局新材料领域。

汽车行业复苏，有望带动轮胎用橡胶助剂需求增长：2020 年4 月28 日，发改委等11 部门发文稳定和扩大汽车消费，实施包括鼓励汽车消费信贷、延长还款期限等措施。与此对应，4 月份我国汽车产销量分别达210万辆、207 万辆，同比增长2.3%、4.4%，一举逆转2020 年第一季度以来汽车行业产销量下滑的趋势。因此，在多重消费刺激政策下，汽车行业复苏在即，橡胶助剂有望借势实现新一轮的增长。

半导体行业向好，电子酚醛国产化进程有望提速：在我国，电子级酚醛树脂被大量应用于电子材料制造行业，尤其是环氧塑封料及覆铜板制造业。随着半导体产业的转移和电子信息产业的发展，电工电子材料领域对酚醛树脂的需求量将以15%-20%的速度增长，其市场规模有望迎来更大幅度的提升。

公司积极布局新材料蓝海，“一体两翼”战略稳步推进：公司依托在酚醛树脂行业的积累，积极向电子行业用酚醛树脂及可降解塑料等领域拓展。公司拟建设50 吨/年功能型树脂中试线装置，产品系属高端封装行业以及覆铜板行业树脂的主要树脂原料；同时，公司6 万吨/年橡胶助剂扩产项目规划有5000 吨/年电子级酚醛树脂。此外，公司携手巴斯夫，拟投资约6.7 亿建设10 万吨/年可生物降解材料项目(一期)，预计于2022 年第二季度投产，可年产6 万吨/年PBAT。通过上述内涵式增长和外延式发展，公司有步骤、分层次地进入新材料相关领域，致力于成为具有国际竞争力的新材料企业。

盈利预测与投资评级：我们预计2020-2022 年公司归母净利润分别为4.43 亿元、5.32 亿元和6.30 亿元， EPS 分别为0.76 元、0.91 元和1.08元，当前股价对应PE 分别为30X，25X 和21X。考虑到彤程新材为国内特种橡胶助剂龙头企业，产能增长较快，同时“一体两翼”战略稳步推进，可降解材料与电子级酚醛树脂市场前景看好，未来公司盈利有望得到持续性增长，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：募投项目达产进度不及预期的风险；原材料价格波动的风险；可降解材料市场供需不匹配的风险；国际贸易环境恶化的风险。

捷昌驱动(603583)：新兴成长赛道 稳健优质龙头

类别：公司 机构：华安证券股份有限公司 研究员：陈晓 日期：2020-06-24

主要观点：

公司是全球线性驱动领导者，位于高景气智慧办公、医疗养老、智能家居赛道，持续开拓新兴市场与应用领域，2012-2019 年营收CAGR 48%，净利润CAGR 55%。贸易 摩擦与疫情扰动下，份额逆势提升印证下游高景气与公司强客户粘性。未来3 年北美智慧办公渗透率加速提升，叠加欧洲市场开拓、国内市场培育，智慧办公业务有望保持30%以上增长。

公司前瞻布局医疗养老、智能家居、工业品等板块，有望逐步接力智慧办公业务，形成新的增长点。首次覆盖，给予“买入”评级。

北美疫情加速C 端渗透，定增项目剑指欧洲市场，未来三年智慧办公业务持续高增长。

北美电动升降桌北美渗透率仅15%，疫情爆发C 端崛起，加速智慧办公从IT 向金融、咨询等行业渗透。公司深度绑定北美智慧办公品牌，持续突破Steelcase、Herman 等大型办公家具厂商，未来3 年享受行业高增长红利。欧洲是智慧办公发源地，市场体量巨大，竞争激烈，公司定增项目拟设立运营中心并建立本土化营销团队，有望快速实现欧洲市场突破。国内市场处于培育期，竞争格局良好，部分IT 与金融机构在已配备电动升降桌，健康办公理念深入加上平价产品推出，国内线驱市场有望快速增长。

国内养老C 端先行，公司前瞻布局抢占先发优势。

2019 年我国65 岁以上老年人口达1.76 亿，并呈现快速提升趋势，电动病床有效提升患者的安全性，降低护理难度，市场需求广阔，预计2023 年电动护理床带动的线驱市场超20 亿元。医疗养老赛道核心在于渠道，公司内销渠道为衡水恒泽康医疗机械公司，2016-2018H1 出货快速增长。恒泽旗下品牌迈德斯特在天猫、拼多多、京东等电商平台设有旗舰店，不完全统计旗下品牌迈德斯特过去1 年网销超4 万台护理床，其中天猫销量占平台销量12%。随着国内消费者对电动床的认可和接受度提高，公司在医疗养老领域的收入有望持续提升。

贸易 摩擦压力测试交上完美答卷，关税取消业绩迎来双击。

贸易 摩擦对产品定价和供应链压力测试，公司份额逆势提升，印证了强客户粘性。2020 年3 月，部分对美出口智慧办公产品排除加征清单，强化公司相对海外竞争对手的成本优势，市占率有望加速提升，二季度盈利能力有望修复至历史峰值。随着零部件自制与自动化率提升，公司成本控制仍有改善空间。

投资建议：

预计公司2020-2022 年分别实现净利润4.28/4.68/6.10 亿元，同比增速分别为50.78%/9.54%/30.33%，对应PE28X/26X/20X。首次推荐，给予“买入”评级。

风险提示

1、贸易 摩擦加剧；2、疫情反复影响B 端需求；3、欧洲市场智慧办公业务开拓低于预期；4、医疗养老业务渠道开拓低于预期。

中金黄金(600489)：集团优质铜钼资产注入提升盈利 黄金资源注入潜力雄厚

类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：齐丁/黄孚/王政 日期：2020-06-24

集团优质铜钼资产注入提升盈利，黄金资源注入潜力雄厚

黄金央企龙头公司，黄金储量产量居国内前列。截至2019 年底，保有黄金资源储量金属量512 吨，居A 股黄金公司第三位，国内第四位；矿产金量24.69 吨，居国内第三位。2019 年实现毛利43.16 亿，其中黄金、铜毛利占比分别为72.94%、20.46%。

2019 年公司主营产品产量保持增长，现金流改善明显。矿产金业务量价齐升，2019年国内黄金现货均价为312.56 元/克，同比 15.36%；公司生产矿产金24.69 吨，同比 1.35%；矿产铜产量1.86 万吨，同比 3.67%。2019 年公司EBITDA 及EBIT 同比提升21.58%、44.79%，实现归母净利润1.79 亿元，同比-7.21%。2020 年Q1 受益于金价上行及内蒙古矿业并表，实现归母净利润1.6 亿元，同比增长390.3%。

注入集团优质资产，盈利能力显著提升。2018 年11 月，公司拟对价47.07 亿收购中原冶炼厂60.98%股权，已于2020 年4 月3 日过户；拟对价37.97 亿收购内蒙古矿业90.00%股权，已于2020 年3 月30 日过户。第一，全资控股中原冶炼厂，增厚归母利润。中原冶炼厂是公司重要的盈利点，理论年产1金锭33,820 千克、银锭360 吨、高纯阴极铜34.93 万吨等。以中原冶炼厂2019 年净利润4.48 亿元测算，本次收购PE约17.2 倍，以2020~2023 年公司公告的盈利预期测算，本次收购PE 在9~11 倍之间。

第二，置入集团优质铜钼资产，盈利能力明显提升。内蒙古矿业是中国黄金集团旗下优质资产，旗下乌努格吐山铜钼矿是国内在产大型铜钼矿之一。截至2018 年6 月30日，内保有资源储量为：铜金属量233 万吨、平均品位0.144%，钼金属量55 万吨、平均品位0.034%，铜矿产能约7.6 吨。内蒙古矿业经营业绩稳定，大幅提升上市公司业绩水平。本次交易承诺2019~2021 年内蒙古矿业矿业权口径净利润分别不低于7.46亿、7.34 亿、6.91 亿元。考虑到业绩承诺及2020~2023 年盈利预期，本次收购PE 在6~7 倍之间，与A 股市场中铜上市公司平均约PE20-30 倍相比，收购估值优势明显。

中国黄金集团实力雄厚，资源注入预期强。截至2019 年9 月底，保有黄金金属量约1,936 吨，铜金属量1,199 万吨。公司为集团境内黄金资源业务的唯一上市平台，根据集团作出的非竞争承诺，公司有望获得较为持续的资源注入。根据中国黄金集团公开信息，我们测算公司黄金资源量远景可达1042 吨。

投资建议：维持“买入-A”评级，6 个月目标价13.29 元。我们认为，考虑到美联储货币政策刺激通胀的鸽派取向，实际利率均将进一步下行，黄金看涨期权价值凸显；随着新冠疫情对全球经济的压制解除，铜价有望显著反弹且持续性强。在2020-2022年黄金均价为380、400、400 元/克，铜价4.4、4.8、5.0 万/吨的假设下，预计公司分别实现归母净利14.43 亿、20.56 亿、20.8 亿，EPS 分别为0.31 元、0.44 元和0.45 元，考虑到公司全资控股中原冶炼厂以及集团优质铜钼资产注入完成，公司盈利能力显著增强，再结合公司有望获得较为持续的资源注入，有望获得一定估值溢价，维持“买入-A”评级，6 个月目标价13.29 元,相当于2021 年30 倍PE。

风险提示：金价不及预期；资源注入不及预期；矿山生产成本上升超预期。