百草味卖身好想你「好想你百草味对赌协议」

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好想你宣布出售百草味母公司，引起行业关注。2月23日，好想你发布公告称，拟以49.53亿元（7.05亿美元）出售所持有的休闲食品品牌百草味母公司杭州郝姆斯食品有限公司（简称“郝姆斯”）100%股权，原因是要聚焦红枣主业。

自2016年8月收购郝姆斯以来，好想你凭借百草味在业绩与利润上得到质的提升，并依赖百草味在电商渠道上有所建树。对于此次出售，业内认为剥去了近8成业绩的好想你是在“套现离场”，对其聚焦红枣主业也持怀疑态度。

出售百草味净赚近40亿元

根据好想你公告，本次交易对方为百事饮料（香港）有限公司。较2016年8月收购郝姆斯时9.6亿元的交易价，三年半时间，好想你净赚近40亿元。

好想你表示，百草味的主要竞争者均已完成证券化，预计短期内行业竞争力度有所加大，本次交易能避免行业发展不利因素导致的经营风险和商誉减值风险。此外，公司近年以来拓展新品类、新渠道，发展方向明确。通过本次交易将获得丰厚的财务回报以及支持未来发展的充裕资金。

好想你董事长石聚彬还表示：“未来，好想你将聚焦红枣主业，拓展地方特色农产品，围绕红枣延伸产业链、提升价值链、打造供应链，实现‘乡村振兴、多方共赢’。”

对于出售百草味，中国食品饮料行业分析师朱丹蓬对新京报记者表示，从股价、业绩以及利润和企业发展战略来看，正常是不会将百草味出售的。一方面百草味业绩提升空间仍然不小，另一方面百草味营收占了好想你接近80%的营收。究其原因，出售百草味主要就是“套现离场”，好想你未来可能更多地聚焦上游。

双方对赌已完成

2016年8月，好想你以9.6亿元的价格收购百草味母公司杭州郝姆斯食品有限公司100%股权，被称为“国内零食电商并购第一案”。双方签订了对赌协议，郝姆斯承诺，并购完成后，2016年至2018年的销售额分别达到19.16亿元、25.18亿元、30.41亿元，对应的净利润分别为5500万元、8500万元、1.1亿元。

从业绩来看，并购百草味，是好想你一步正确的棋。2015年的好想你营收仅为11亿元，且处于亏损状态，当年亏损323.3万元。2016年百草味正式加入到好想你大家庭，业绩开始出现跨越式增长，好想你2016年营收为20.7亿元，同比增长86.14%；净利润为3927.24万元，同比增长1314.69%，扭亏为盈。

随后，百草味迅速发展，仅在2018年，百草味便为好想你贡献了78.8%的营收。2019年7月8日晚间，在回答投资者提问的2019年好想你和百草味融合计划时，好想你表示，2016年-2018年是百草味的3年对赌期，在此期间百草味已经达成了要求的业绩目标。进入2019年，“好百融合”继续深入进行。

事实上，百草味已稳坐休闲食品前三的行列，2019年开始再度发展线下，也让业内看到了百草味的活力与魄力。因此，此次好想你出售百草味也引来了业界的惋惜。三只松鼠创始人章燎原在好想你公告发布当天在朋友圈发布一段文字称，“百草味，是一个值得尊敬的友商，他们把跟随策略做到极致并努力创新才有今天的百草味，但这一切随着所谓500强企业的收购将画上句号，中国的企业我坚信只有走中国道路才能走向世界。”

中粮基金CEO吴晓鹏对新京报记者表示，三年多期间好想你和百草味都努力实现双方协同融合，但商业基因差异，深入推进应该难度不小，此次分手能够理解，但即使分家依然不影响双方合作。“出售后，好想你手握重金，我们判断后续仍会在产业链积极继续寻求好的并购机会，并依托于好想你的品牌、产品、渠道、技术、供应链、资本、管理等资源优势，迅速转换角色。”

如何摆脱百草味依赖症成疑问

尽管将百草味收入囊中刚刚三年半时间，本次出售，好想你着实大赚一笔。与此同时，百草味也给好想你带来了不小的变化，其强势的线上渠道最为明显。

根据郝姆斯的审计报告显示，郝姆斯主要销售收入来自于电子商务渠道，2018年合并财务报表营收为39亿元，其中电子商务渠道营收37.13亿元，占营收的95.22%。2019年度郝姆斯营收为50.23亿元，电子商务渠道营收48.03亿元，占营收的95.64%。

线上渠道问题也引起了深交所的关注。2月28日，就出售郝姆斯100%股权一事，深交所中小板公司管理部向好想你下发问询函称，出售报告书显示，好想你在郝姆斯的协助下，积极拓展电商渠道，目前已提升了独立电商运作能力。深交所要求好想你结合最近三年公司线上线下营业收入占比、销售费用占比等，分析论证本次交易完成后是否将导致销售费用大幅增长，并论证交易是否有利于增强持续经营能力等问题。

对于百草味的依赖，还体现在业绩上。对于本次出售郝姆斯交易的影响，好想你称，本次交易完成后，上市公司营业收入大幅下降，2019 年上市公司营业收入相较于交易前减少了49亿元，降幅 82.31%；但归属于母公司所有者的净利润受本次交易产生的投资收益的影响，有较大幅度的提升，较交易前增长1355.40%；由于上市公司获得了充裕现金，可用于偿还借款及投资。

但对于好想你声称的剥离百草味后发展红枣主业，朱丹蓬并不看好，“红枣业务附加值不高，溢价能力也不强，对于打造品牌渠道等各方面来说，团队能力不是非常强，对于未来发展方向，并不是非常看好。”

吴晓鹏也表示，百草味是零食电商三巨头之一，在好想你整体的营收占比很高，分家可能有阵痛。但好想你大额现金入账，又遇到消费升级和食品产业发展的难得机遇，如果更加冷静和久久为功，更加专注行业、更加开放地建立行业间的合作和合伙人机制，可能依然具有未来很好的发展空间。

新京报记者 王子扬 图片来源

编辑 祝凤岚 校对 李铭