英诺激光股价预估「英诺激光股份」

今天给大家普及一下英诺激光股价预估「英诺激光股份」相关知识，最近很多在问英诺激光股价预估「英诺激光股份」，希望能帮助到您。

时代商学院特约研究员 徐思敏

差之毫厘，谬以千里。这句话同样适用在IPO企业招股书撰写上。英诺激光招股书数据频现矛盾，保荐人是否做到勤勉尽责？

5月18日，英诺激光科技股份有限公司（以下简称“英诺激光”）创业板IPO注册生效。该公司的主营业务为研发、生产和销售微加工激光器和定制激光模组。

在排队期间，英诺激光四度更新招股说明书。时代商学院此前发布《行业竞争加剧，英诺激光营运能力持续弱化》和《英诺激光毛利率畸高，前三季存业绩下滑风险，因集中确认收入遭问询》，对英诺激光IPO进行持续跟踪报道，并指出近几年该公司核心产品售价剧降，毛利率畸高，存货周转率和应收账款周转率逐年下滑，营运能力持续弱化。

在跟踪研究过程中，时代商学院发现英诺激光于2019年6月和2020年9月递交的招股书中多处数据存在差异，且与供应商、客户年报披露数据相悖，其招股书信息披露真实性存疑。此外，该公司的员工离职率逐年攀升，海外市场亏损，前景堪忧。

01

招股书数据打架，供销数据存出入

资料显示，英诺激光拟登陆在创业板，并分别于2019年6月28日、2019年12月20日、2020年6月24日和2020年9月28日四度更新招股书。

然而，时代商学院研究发现，其于2020年9月与2019年6月的披露招股书多处数据存在出入。

2019年6月的招股书显示，2017年英诺激光主要原材料振镜的平均单价为10072.21元/个；2017年和2018年的电费采购额分别为255.31万元和353.77万元。

而2020年9月的招股书则显示，2017年振镜的平均单价为10069.95元/个；2017年和2018年的电费采购额分别为242.52万元和371.87万元。

对比可见，两版招股书的数据存在明显差异，具体如图表1所示。

此外，招股书还显示，英诺激光2017年第五大客户为帝尔激光（300776.SZ），当年度该公司对帝尔激光的销售金额为958.74万元。然而，帝尔激光2017年年报虽没有显示前五大供应商的名字，但与上述数额最接近的是帝尔激光第三大供应商，采购金额为923.8万元，两者有34.94万元之差。

无独有偶，英诺激光招股书与供应商福晶科技（002222.SZ）年报的相关数据同样有所出入。

据招股书，2018—2020年，福晶科技（002222.SZ）均为英诺激光的前五大供应商之一。各期末，英诺激光对福晶科技的采购金额分别为3024.6万元、2076.5万元和3427.79万元。

虽然福晶科技的年报中也没有披露前五大客户的名字，但对比其销售额数据发现，其销售数据与上述采购额最为相近的分别为当年的第二名客户、第四名客户、第一名客户，销售额分别为3086.61万元、2227.75万元和3512.4万元。显然，英诺激光招股书中披露的采购额均低于福晶科技年报披露的销售额。

需注意的是，此次IPO，英诺激光的保荐机构是长城证券，保荐代表人为孙晓斌、张国连。公开资料显示，长城证券分类评级结果连续两年下降，2018—2020年的评级分别为A级、BBB级、B级，2020年下降两级，且近一年来多次收到监管机构的处罚。从评级结果和被罚情况看，长城证券似乎问题不小。

英诺激光两版招股书数据矛盾，且与客户、供应商之间的供销数据也存较大出入，其招股书信息披露真实性存疑，其保荐机构的尽职调查是否充分？保荐代表人孙晓斌、张国连是否勤勉尽责，对英诺激光的信息披露资料进行了审慎核查？

02

离职率逐年攀升，海外市场亏损

除招股书数据“打架”外，英诺激光的经营隐患不少。

招股书显示，2017—2019年，英诺激光的员工整体离职率分别为13.41%、20.21%和24.09%。其中，中国地区员工离职率分别为13.56%、17.92%和23.22%，美国地区员工离职率分别为13.1%、26.17%和27.27%。

可见，该公司员工离职率逐年攀升，且近两年美国地区员工离职率均远高于国内。如图表2所示。

时代商学院发现，英诺激光人才流失严重的背后，或许与其海外市场的经营恶化有关。

2017—2019年，英诺激光境外销售收入分别为3415.64万元、3890.54万元和3031.53万元，占各期营业收入的比例分别为13.71%、13.41%和8.55%，逐年下降。

同时，截至2021年5月18日，英诺激光有2家境外子公司，分别为奥科激光和AOC。其中，2018—2020年，奥科激光的净利润分别为-1.96万元、-2.94万元和-2.32万元，处于持续亏损状态。

值得注意的是，另一家子公司AOC主要从事在中国境外地区销售的激光器的研发、生产和销售，是英诺激光开展境外市场业务的主体。2018—2020年，AOC的净利润分别为1644.44万元、-265.41万元和-721.4万元，其中2019年AOC由盈转亏，2020年亏损加大。

时代商学院认为，一方面，英诺激光的员工离职率逐年攀升，人才流失严重，不利于日常经营的稳定；另一方面，其海外市场经营恶化，子公司持续亏损，叠加国内产品售价持续下滑，收入增速大幅放缓，持续盈利能力堪忧。两者结合来看，该公司经营前景堪忧。

03

总结

在制造业持续复苏的背景下，在5G和PCB行业景气度提升的驱动下，激光设备行业景气度不断提升，行业拐点已经出现。

然而，在整个激光行业态势上行、未来可期的市场浪潮中，英诺激光却节节败退。

在信息披露上，招股书前后不一，与供应商和客户年报数据大有出入，信披真实性存疑；在公司经营上，人才流失日益严重，子公司频频亏损，海外业务持续恶化，营收增速放缓。这样的公司能否禁得住市场和时间的考验呢？

英诺激光虽已成功注册，其未来的发展之路仍困难重重。

参考资料：

1.《英诺激光科技股份有限公司首次公开发行股票招股说明书》（2019年6月28日）

2.《英诺激光科技股份有限公司首次公开发行股票招股说明书》（2020年9月28日）

3.《关于英诺激光科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市发行注册环节反馈意见落实函的回复》（2021年5月18日）

3.砍柴网《英诺激光明日闯关：境外市场存风险，招股书数据“打架”》

4.发现网《英诺激光四冲IPO疑问仍多：新客户成立一年便下达订单》

5.新浪财经《券商年报|长城证券经营现金流持续“失血”分类评级两年降三级》

6.国元证券《2020年激光行业点评报告：行业景气上行，激光加速渗透》

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