牛股侦探 | 与艾默生强强联手 这家工业优化控制软件龙头能否开启新一轮涨势

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今天我们来聊聊最近股价创下历史新高的工业优化控制软件龙头——$艾斯本科技(AZPN.US)$。

本文重点：

1、艾斯本科技发展历程

2、公司业务及商业模式

3、主要竞争优势

4、近期股价大涨的原因

艾斯本科技成立于1981年，总部位于美国马萨诸塞州贝德福德，是一家提供生产过程优化软件的全球领先厂商，其产品广泛用于能源、化工、制药、工程建设以及其他采用化学工艺生产产品的行业。

借助集成的 aspenONE 解决方案，过程生产厂商可部署最佳实践方案，优化其工程、制造与供应链业务。由此，艾斯本科技客户更有实力增加产能、提高利润、降低成本和提升能效。

不断收并购，一度从纳斯达克摘牌

纵观40多年的发展历史，艾斯本科技在初期通过大量收并购完成初始布局，1994年上市后继续通过大力收购来提升市值。

经历了10年左右的野蛮生长后，公司从2005年进入业务调整期，聚焦于精简运营模式的转型，也确定了 aspenOne 基于订阅的模式——在这种模式下，收入（与服务和维护捆绑在一起）在合同有效期内按比例确认。同时，公司加快国际化步伐，在英语版本基础上发布了 9 种语言版本的 aspenONE V7 软件。

期间，艾斯本科技曾由于不规范发展遭遇一系列波折：2007年公司前CEO David 曾承认伪造收入数据，后被判刑；2008年因财务信息披露不充分等原因，艾斯本科技从纳斯达克摘牌，直到2010年才重新上市。此后，公司通过继续并购及不断完善产品体系巩固行业龙头地位。

软件授权贡献七成收入，净利率达45%

公司的主要业务是 aspenONE 解决方案的销售，目前的解决方案 aspenONE 有三个组件：过程工艺产品（Engineering）、制造与供应链软件产品（MSC）、资产性能管理软件（APM）。

公司的商业模式为「授权 维护 服务」。具体而言，公司从三个渠道获得收入：①软件授权收入；②软件维护收入；③服务和其他收入。

2021财年，公司来自这三个渠道的收入分别为4.97亿美元、1.85亿美元、0.27亿美元，占比分别为70.1%、26.1%、3.8%。

资料来源：公司2021财年年报

受数字化转型驱动，艾斯本科技下游客户数量稳定增长，截至2021财年末在全球拥有大约2,500 名客户。

其中，公司大多数能源行业的客户来自于能源下游行业（精炼油），其次是上游行业（原油开采和生产），少数来自中游（天然气生产和加工）。化工行业的客户来自于大宗化工行业和特种化工行业。工程建筑行业的客户通过购买 艾斯本科技 的软件产品来进行施工流程的优化。

艾斯本科技部分客户，来源公司官网

近5年来，艾斯本科技收入增长稳定，毛利率、净利率在2020财年有所下降，但2021财年回升，并超过以往水平，分别达到91.52%、45.08%。

资料来源：富途牛牛、公司公告

四大竞争优势

中信证券认为，公司的竞争优势主要来自研发创新、产品生态及效益、客户优势这几个方面。具体来看：

优势一：艾斯本科技拥有大量基于制造行业的专业知识和服务经验，研发和创新力度一直处于行业领先水平。

优势二：艾斯本科技致力于为客户持续性地创造快速、稳定的高投资回报。

艾斯本科技的许多客户购买 aspenONE 的产品是因为公司的产品可以快速为工厂带来明显的业绩提升，迅速提高工厂资产的盈利水平。

由于制造行业拥有「前期固定资产投资多，工业生产量巨大，产品边际收益低」等特性，流程的微小改进或者资产效率的小幅度提升都可能对公司的利润造成很大影响。由于艾斯本科技提供的解决方案可以从企业层面、工厂层面、流程层面全方位提高资产和运营效率，其产品可以极大的提高制造业企业的盈利水平。

据了解，一些客户在安装 aspenONE 流程控制或者资产优化软件后的第一年内，取得的投资回报增加值就远远超过了软件的授权使用费。

优势三：艾斯本科技拥有强大的客户基础，潜在客户的产品应用率目前仍处于较低水平，未来客户市场横向拓展空间大。

数据显示，艾斯本科技在潜在客户中的产品渗透率较低，大概在20%左右，与之对应的其他竞争者的综合渗透率也在20%左右，这意味着仍有60%的产品市场有待渗透。

优势四：艾斯本科技不断通过收购的方式构建产品生态体系，通过提供为第三方公司提供业务平台构建合作生态体系。

近年来，艾斯本科技进行了多次收购，包括：Mtell（2016年10月）、Mnubo（2019年7月）、Sabisu（2019年7月）、CAMO（2020年11月）等。

与艾默生工业软件业务合并，艾斯本进入新阶段

2021年10月，$艾默生电气(EMR.US)$和艾斯本科技宣布，将艾默生工业软件业务下的OSI Inc.和地质模拟软件业务与艾斯本科技合并，创建一个具备更大规模、更强服务能力和更先进技术的多元化、高性能工业软件领导企业（即新艾斯本科技公司）。艾默生还将向新艾斯本科技公司股东提供60亿美元现金，以换取新艾斯本科技55%的股份。

近日（5月17日），艾默生和艾斯本科技宣布，艾默生工业软件业务OSI Inc.和地质模拟软件业务已与艾斯本科技成功合并。

交易完成后，艾默生按股份全面摊薄持有新艾斯本55%的股份，艾斯本股东持有剩余45%的股份。新艾斯本的股票于2022年5月17日在纳斯达克上市交易，代码依然为AZPN。

此次交易将助力艾斯本打入新兴市场和扩大现有市场。新艾斯本技术公司将利用艾默生的电网现代化技术、先进的配电管理系统以及地质模拟软件，在工业人工智能和资产优化方面提供差异化的产品。新艾斯本技术公司的软件也可扩展和适应新兴的绿色能源市场，并将很好地支持蓝筹客户在当前和新型能源转型市场（如生物燃料、氢和碳捕获）中的可持续发展需求。

这则消息公布之后，艾斯本科技当日大涨10%。之后仍继续攀升，并于5月20日（周五）触及194.91美元，创下历史新高，今年以来累涨27.5%。

花旗分析师表示，艾斯本最近的表现，包括良好的业绩和盈利趋势，与艾默生在一段时间内实现加速增长的目标一致。

今天就说到这里，关于艾斯本科技，牛友们有什么看法？欢迎在留言区评论~

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编辑/lydia

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