从鱼竿王到宇航级纤维国产化龙头 光威复材2019年净赚5.19亿

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威海光威复合材料股份有限公司（以下简称“光威复材”），今天（2月23日）晚间披露2019年业绩快报，报告期内，公司实现营业总收入17.15亿元，同比增长25.77%；净利润5.19亿元，同比增长37.88%；基本每股收益1元。

截至报告期末，光威复材总资产达40.58亿元，同比增长13.15%；归属于上市公司股东的所有者权益32.42亿元，同比增长13.29%；主要原因系业绩增长所致。

光威复材解释称，报告期内公司业绩增长得益于碳纤维(含织物)业务和风电碳梁业务保持稳定增长；公司应收账款通过无追索权保理等业务变现，经营性现金流持续改善，信用减值损失减少所致。

东方证券分析师王天一此前表示，2020年将是国防军工产业大周期的启动之年，一方面20系列等新一代装备迎来列装上量，另一方面C919进入交付前的最后冲刺，新的市场空间即将打开。在此基础上叠加单机用量提升以及航天纤维国产替代，需求前景广阔。在其看来，光威复材是最早实现宇航级纤维国产化的行业龙头，标模纤维型号覆盖全、市占率高，中模纤维验证进度领先，并且是目前唯一参与C919PCD适航认证的国产供应商。“长周期、高投入、型号绑定”的产业特征为公司铸就高壁垒，奠定了未来持续增长的确定性。

第一纺织网记者此间了解到，目前光威复材的收入来源主要包括两部分：一是碳纤维及织物，该业务主要面对军用航空领域，对应产品毛利率约80%；二是风电碳梁，该业务主要面对民用风电领域，对应产品毛利率约22%。2019年光威复材坚持“521”发展战略，积极组织产品生产并及时交付订单，报告期内，公司碳纤维及织物业务和风电碳梁业务保持稳定增长。另外，根据公司公告，报告期内，公司应收账款通过无追索权保理等业务变现，经营性现金流持续改善，信用减值损失减少。

此外，光威复材2月2日透露，公司业务整体运行情况如下：首先在开工层面，公司涉军业务的碳纤维生产线春节期间加班处于连续生产状态，节后也会继续维持生产；其他一般民品业务春节期间休假，节后将严格按照山东省政府紧急通知要求，暂时推迟到2月10日复工；其次在销售层面，碳纤维业务，春节期间连续生产，发货不受影响。碳梁业务，对直接客户在应国内的型号年前已经预备两周左右的存货，延迟复工影响不大；对直接客户在国外的型号，目前评估发货时间可能影响一周左右；在预浸料和复合材料业务方面，由于大多客户也存在延迟复工情形，部分近期有交付要求的产品经过沟通已适当延期，公司复工后销售发货影响不大；此外，原材料层面，光威复材生产用主要原材料备货可以满足开工生产需要。

公开资料显示，光威复材是国内致力于高性能碳纤维及复合材料研发和生产的龙头企业，前身为1992年设立的威海市碳素渔竿厂。公司于2014年10月整体改制为股份有限公司，并于2017年在创业板正式上市，是国内碳纤维行业第一家A股上市公司。

光威复材目前旗下设拓展纤维、光威精机、光威研究院、光威香港与光威能源新材料5家全资子公司。其中，拓展纤维主要从事军用碳纤维及相关制品的研制与生产，是公司炭纤维的主要生产单位；光威能源新材料主要从事风电碳梁业务的开发与生产。

光威复材拥有碳纤维行业的全产业链布局，产品范围包括原丝、碳纤维、织物、预浸料以及碳纤维复合材料与制品。公司的主要产品有三大类：碳纤维及织物、碳梁与预浸料。碳纤维及织物主要为军品，应用于航空航天等领域；碳梁与预浸料为民品，应用于风电工业以及体育休闲等领域。

2018年，碳纤维及织物、碳梁与预浸料业务分别占公司营业收入的44.22%、38.20%、13.43%，占公司毛利75.72%、17.90%、4.68%，由此来看，军品碳纤维及织物，民品碳梁业务为公司的主要收入和利润来源。

天风证券研究员邹润芳介绍，光威复材2018年实现营业收入13.64亿元，同比增长43.63%，净利润3.77亿元，同比增长58.76%。公司的营业收入与净利润延续了过去三年的增长态势，主要分为两个阶段：2017年之前，公司营业收入与净利润的增长主要源于碳纤维及织物的收入稳定增长，2014-17年此项业务复合增速达到19.40%；2017年后，风电碳梁业务逐渐成为光威复材新的业务增长点，公司营业收入得到大幅增加。

财报显示，2019年前三季度，光威复材实现营业收入13.09亿元，同比增长33.05%，净利润4.44亿元，同比增长43.00%。根据2019年中报显示，公司碳纤维及织物营收4.23亿元，同比增长31.38%；碳梁业务营收2.99亿元，同比增长38.65%。邹润芳认为，随着军品的持续放量以及民品订单及生产线的增加，光威复材未来营业收入与净利润依旧能够保持稳定高速的增长态势。

邹润芳表示，风电碳梁业务目前主要是光威复材与维斯塔斯风力技术公司（Vestas）的合作，自2016年开始供货，并快速成长，逐渐成为光威复材重要的收入来源和典型的碳纤维民品应用，光威复材2017-2018两年碳梁业务营收增速697.47%、99.89%。此外，光威复材碳梁毛利率稳中有增，预计其主要源于公司与VESTAS合作后，大丝束产品技术及制作工艺水平得到大幅提升。因此，随着光威复材的碳梁生产线进一步增加，预计碳梁业务未来将持续保持高速增长。

邹润芳坦言，无论是从整个碳纤维行业的前景、光威复材的龙头地位、还是目前自身所具备的良好成长性来看，未来光威复材的竞争压力较小，其业绩将更多由自身的成长能力所决定。

截至第一纺织网记者发稿前，截至2月20日，光威复材收到56.10元/股，涨幅1.21%，市值291亿元。同日，光威复材的股东户数为3.14万户，较上期（2020年2月10日）减少306户，减幅为0.96%，户均持有流通股数量由上期的1.02万股上升至1.03万股，户均流通市值56.89万元。（第一纺织网martin）