冲击IPO 蜜思肤能否成功过会

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2022年6月9日晚，苏州蜜思肤化妆品股份有限公司（以下简称“蜜思肤”，证券代码：836831）发布公告称，已进入北交所的上市辅导阶段。

01. 从新三板到北交所

蜜思肤增收如何？

6月7日，蜜思肤与东吴证券签署了辅导协议。同日，公司向江苏证监局提交了北交所上市辅导备案材料并于6月9日获受理。目前，公司进入北交所上市辅导期，辅导机构为东吴证券。

公司提示称，2020年度、2021年度经审计的归母净利润(以扣除非经常性损益前后熟低者为计算依据)分别为2033万元、2031万元，加权平均净资产收益率分别为29.61%、23.00%(以扣除非经常性损益前后熟低者为计算依据)，符合北交所上市财务标准一。

挖贝研究院资料显示，蜜思肤于2016年4月挂牌新三板，公司主要从事化妆品销售、“蜜思肤”品牌及单品牌门店运营管理。

业绩方面，2021年，公司实现营业收入1.48亿元，同比增长16.98%，净利润为2031万元。

蜜思肤官网显示，2012年蜜思肤第一家单品牌店诞生，2014年连锁店突破100家，2021年公司门店数量突破500家，会员突破150万 。

财报显示，2021年，蜜思肤营业收入1.48亿元，同比增长16.98%，归属于挂牌公司股东的净利润为2031万元，同比递减9.02%。营业成本为7926.64万元，同比增长17.12%；销售费用为2361.55万元，同比增长21.23%。

2019—2021年间，蜜思肤营业收入持续上涨，分别实现1.23亿元、1.27亿元、1.48亿元，2021年，蜜思肤营收同比增幅达16.98%。

2019—2020年，蜜思肤净利润分别为0.19亿元、0.22亿元，虽然营收和净利上下浮动，但蜜思肤毛利率始终保持稳定态势，近3年基本保持在46%以上。

02. 从野蛮生长到理性回归

单品牌赛道能否跑出第一股

在2015年前后，除了原先的单品牌店品牌外，从微商到G20品牌甚至新诞生的小品牌，都刮起一股“单品牌店”的风潮。再加上悦诗风吟等外资品牌影响，单品牌店俨然成了中国化妆品市场上的新猎场。

但是到2018年，经济大环境的影响也迅速的让单品牌店的热度降低，最早开始单品牌店发展的韩系品牌也最快的感受到了，传统的单品牌店生意没有以前那么好做了。

2019年5月，位于武汉凯德1818购物中心的The Face Shop菲诗小铺单品牌店仍选择以支付9个月的租金为代价，提前结束经营。到了8月份，菲诗小铺单品牌店彻底告别中国市场。

除了菲诗小铺，悦诗风吟在2017年之后，就没有再开出一家新店。

2020年，谜尚在中国市场再关闭了90家门店，在萨德事件之后就已经没有再推进单品牌店。

除了韩系单品牌之后，中国本土企业相比2017年一窝蜂的涌入赛道之后，单品牌店从浮躁现状趋向理性发展。

作为首批杀入本土单品牌战场的蜜思肤，不仅在前一波的闭店潮下实现了高复购率和高增长率，在当下疫情严峻考验下，也成功突围。

蜜思肤品牌CEO兼创始人郑久炎表示——

2020年，蜜思肤依托线上线下打通一体的运营生态，实现了业绩和单产的双逆袭。

一方面，在实体零售平均下滑的情势下，创造了门店整体零售同比逆势增长10%的佳绩。

另一方面，主打的周年庆活动在疫情年仍然表现不俗，超越以往，单店最高业绩达102万，直破百万大关。

2016年，蜜思肤在新三板上市，资料显示，蜜思肤成立于2011年4月22日，于2015年11月20日完成股改。董事长郑久炎与妻子吴玉妹合计占股73.19%，为共同实际控制人。

新三板研究院资料显示，蜜思肤2013年、2014年、2015年1-8月的营业收入分别为434.29万元、990.28万元和2400.02万元；净利润分别为-23.18万元、24.34万元和103.29万元。

东耳观点：虽然蜜思肤近两年其净利润均在1500万元以上，加权平均净资产收益率为23%，都符合了北交所政策其准入标准。

但是从整体的营收和净利率来看，属于增收不增利。品牌营收模式是否能否健康持续发展？从新三板到北交所，蜜思肤能否成功过会？还需要资本和市场考验。