“卤味第四股”紫燕食品 上市首日涨停

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在去年7月1日首次提交招股书后，紫燕食品终于上市了。

9月26日，紫燕食品正式在上交所主板上市，发行价格15.15元/股，公司当天开盘涨停，报21.82元/股，总市值为89.9亿元。

据了解，紫燕食品发行新股数量为4200万股，若按照发行价格、发行数量计算，公司募集资金总额为6.36亿元，扣除发行费用7109.68万元（不含增值税）后，募集资金净额为5.65亿元。

1 时隔一年，又有餐饮企业上市

上一次有餐饮企业上市，还要追溯到2021年9月10日，海伦司在那天登陆港交所。打那以后，多家餐饮企业跃跃欲试，准备奔赴资本市场。餐饮业的“黄金十年”俨然已拉开了大幕。

但后来的走势恰好应了“雷声大雨点小”这句话，甚至连雨点都没见到。传出动静的几家企业几乎都是在接受上市辅导或递交招股书，其中还夹杂着一两个招股书失效的，有的还失效了不止一次。

今天紫燕食品终于打破了沉寂的局面，并给出了上市首日开盘涨停的良好表现。

上周（9月22日），蜜雪冰城的招股书正式预披露，门店最多的茶饮企业即将IPO的消息受到了广泛关注。今天紫燕食品成功上市，我们有理由相信接下来陆续会有更多企业上市，除了已经列上议程的几家快餐企业，茶饮、正餐、火锅类企业也不会少。

9月1日，西贝创始人贾国龙在其美食市集的发布会上表示，西贝计划在2026年上市，目前正按照港股要求准备IPO。他称，因为过往3年疫情影响导致西贝的营收数据不好看，“我们想用2023—2025年的报表”。

西贝的想法很有代表性，而身处其中的我们，正在见证餐饮业的新一波上市潮。

2 紫燕上市即涨停的奥秘

招股书显示，紫燕食品是国内规模化的卤制食品生产企业，主营业务为卤制食品的研发、生产和销售，主要产品为夫妻肺片、百味鸡、藤椒鸡等以鸡、鸭、牛、猪等禽畜产品以及蔬菜、水产品、豆制品为原材料的卤制食品，应用场景以佐餐消费为主、休闲消费为辅，主要品牌为“紫燕百味鸡”。

在招股书里，紫燕自称为“佐餐卤味第一股”，不过更多人还是习惯称它为“卤味第四股”。一个小小的卤味市场，竟然能诞生4个上市公司（其他三家是绝味食品、周黑鸭、煌上煌），其中的奥妙值得探究。

从市场规模来看，NCBD（餐宝典）的《2021年中国卤味熟食行业发展研究报告》显示，2020年中国卤味市场规模接近2500亿元，预计2022年突破3200亿元。

和万亿规模的火锅相比，卤味的市场不大，但它的上市企业数量却比火锅的要多。而且卤味企业更易获得资本青睐。据餐宝典的不完全统计，2021年卤味行业共发生了近20起融资，而同期火锅行业则不足10起。

为什么卤味这么受资本认可？餐宝典分析师认为，这是因为它真正具备了一门好生意所需要的几个关键特征：刚需，高频，平价。刚需和高频决定了它的市场大，平价决定了它的复购率高。

所以，即便是在疫情期间，卤味企业的发展也依旧迅猛。NCBD（餐宝典）的《2022年中国餐饮行业全景发展报告》统计显示，今年上半年，在餐饮业的所有品类中，卤味连锁企业平均开店数最多，高达112.1家，其次才是茶饮的105.6家。

与此同时，2022上半年有17.5%的卤味熟食连锁企业处于快速增长状态，25.0%处于稳健增长状态，45.0%处于缓慢发展状态，仅有12.5%处于收缩或停滞状态。

身处卤味赛道，是紫燕的优势之一；除此之外，它还有一个优势，便是同时属于预制菜领域。这点从它的主营业务和产品等方面不难看出来，“紫燕食品”也已被列入了预制菜概念股。而预制菜今年有多火，这里就不用多说了。

3 紫燕的优势与不足

所处的行业很给力，紫燕自身的表现也不错。

根据上市公告书中的初步测算，预计2022年1—9月，紫燕食品可实现营业收入27.1亿元至28.2亿元，较上年同期增长14.14%至18.77%。另据招股书披露，在2019—2021年，紫燕食品实现营业收入分别约为24.35亿元、26.13亿元、30.92亿元；对应实现归属于母公司股东的净利润分别约为2.47亿元、3.59亿元、3.28亿元，盈利能力较强。

在NCBD（餐宝典）评选的“2022中国餐饮金饕奖·十大最受欢迎卤味熟食品牌”中，紫燕百味鸡排名第二，仅次于周黑鸭。

紫燕食品董事长钟怀军在上市仪式上表示，紫燕食品的上市，是公司发展历程中的重要里程碑，意味着紫燕食品即将开启资本市场新征程。未来紫燕食品将持续发挥各项优势，提高产品研发、生产、销售能力，进一步丰富产品品类，为消费者提供美味、新鲜、安全的高品质多样化美食。

紫燕上市首日涨停，为它的“新征程”开了个好头。

但紫燕的不足与隐忧也是显而易见的。首当其冲的便是备受诟病的“家族式经营”。招股书显示，紫燕食品的实际控制人为钟怀军、邓惠玲、钟勤沁、戈吴超、钟勤川5人，分别持有紫燕食品20.77%、15.90%、19.33%、6.23%、23.74%的股权，5人合计持有公司85.98%的股份并控制公司88.58%的表决权。

其中，钟怀军、邓惠玲是夫妻关系，钟勤川、钟勤沁是其儿女，戈吴超是钟勤沁的配偶。目前，钟怀军担任紫燕食品董事长，其女婿戈吴超担任公司总经理，其子钟勤川担任公司品牌总监，其女钟勤沁则是财务中心经理。可以看出，紫燕食品所有的高层实控人都是“自己人”。

另外，钟怀军的两个弟弟钟怀勇、钟怀伟也是紫燕食品的股东，持股比例分别为0.90%、0.35%。换言之，钟怀军一家7人合计持有紫燕食品87.23%的股权。

市场人士认为，一直以来，股权集中、“一股独大”被视为完善上市公司治理结构的绊脚石。特别是在民营企业中，如果公司实际控制人为某一自然人或者家族，公司治理结构弱点将更加突出。家族式企业在人力资源优化配置、建立合理的人才结构等方面存在弊端。家族成员之间容易通过控制董事会来影响公司的重大决策，有可能损害其他小股东的权益。

除了“家族式经营”，紫燕食品也频发食品安全问题。招股书显示，2019—2021年，紫燕食品11次被工商、环保等部门处罚，累计处罚金额为21.53万元。另据报道，2021年9月15日，有顾客投诉位于上海沪光路的紫燕百味鸡店食品橱窗里有老鼠乱窜。随后紫燕食品发布了道歉声明，并对该店进行了关店处罚。

此外，NCBD（餐宝典）的统计显示，在几个主要的卤味熟食品牌中，紫燕百味鸡在服务方面收获的差评比例最高，超过一半；部分门店存在最低消费，体验较差；卫生环境方面的差评占4.2%，高于其他几个品牌。

紫燕食品是一家优势和缺点都很明显的企业，经过三十多年的发展，如今成功上市，这无疑是个了不起的成就，但同时也对自己提出了更大的挑战。作为一家公众公司，今后方方面面将会被人们更频繁、更细致地拿出来检视和讨论。