苏宁易购能扭亏为盈吗「苏宁为什么亏钱」

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股票“被ST”，苏宁欲扭亏以避免退市

最新数据显示，A股目前有188家被实施风险警示的上市公司，其中“被ST”公司72家，“被*ST”公司115家，“被SST“公司1家。

据《股票上市规则》规定，上市公司风险警示包括“退市风险警示”和“其他风险警示”。被实施“退市风险警示”的公司，股票简称前冠以*ST字样；被实施“其他风险警示”的公司，股票简称前冠以ST字样；同时存在“退市风险警示”和“其他风险警示”的公司，股票简称前冠以*SST字样。

苏宁 2019 年度、2020 年度、2021 年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值。同时，普华永道中天会计师事务所出具了带“与持续经营相关的重大不确定性段落”的无保留意见审计报告。上述两项事实触及了《股票上市规则》第 9.8.1条第(七)项规定，因此苏宁股票将被实施“其他风险警示”，带上“ST”的帽子。

02

深交所对“ST”公司的规定

内容来源：《深圳证券交易所股票上市规则(2022 年修订)》

按照申银万国分类统计，商贸零售板块共有10家被实施风险警示的企业（*ST厦华、*ST赫集、*ST大集、*ST跨境、*ST全新、*ST南华、ST华鼎、ST宏图、ST沪科、ST商城）。这些公司的业务规模均远不及苏宁。

苏宁寄希望于2022年扭亏，否则，公司很可能会因持续经营问题面临退市风险。

苏宁董事会表示，会采取措施，增强持续经营能力，争取撤销风险警示，消除影响。例如争取江苏省政府相关部门支持，保证苏宁易购联合授信委员会运作，与银行建立长期合作业务关系，争取增量授信。董事会提及，2022年初至今，苏宁新增10.5亿元增量授信融资。

在减轻运营资金压力，改善现金流方面，苏宁董事会提出，要严控经营开支，沟通供应商及其他债权人对应付账款的偿付安排；拓展融资渠道及融资方式，加快存量资产，尤其是部分土地储备、权益性投资、持有物流地产项目的盘活；引进战略投资，增加公司现金流入；争取战略股东、产业投资人支持，加强商品、物流、电商运营合作。

目前淘宝是苏宁第一大股东，持有19.99%股份；创始人、曾经的董事长、第二大股东张近东持有17.62%股份，其中大部分被质押，另有一部分股份被冻结。苏宁易购其他非国有法人股东苏宁电器、苏宁控股持有的苏宁易购股份亦被质押或冻结。

由南京新兴零售发展基金、华泰资管、阿里巴巴及海尔、美的、TCL、小米等产业投资人出资组建的江苏新新零售创新基金二期(有限合伙)，以及国有法人江苏新新零售创新基金(有限合伙)分别持有苏宁易购股份16.96%、5.59%。

在互联网线上线下融合的当下，苏宁多年积累的家电业务能力和线下资源依然具备竞争优势。苏宁也一直是阿里在电器业务上对抗京东的砝码，2021年7月末，阿里系黄明端被推选为苏宁易购董事长后，阿里在苏宁的话语权大幅提升。但这会给苏宁的管理方式带来多大的改变，以及未来苏宁能否抓住机会翻盘，当下还难以评判。

03

涅槃，重生？

2022年1月29日，苏宁易购发布了其2021年业绩预告。

公司预计2021年实现归属于上市公司股东的净利润亏损423亿元-433亿元。让市场一片哗然。

要知道，截至春节前最后一个交易日，公司的市值不过364亿人民币。本次亏损结转后，将直接导致上市公司净资产缩水1/2。

估计2021年的A股亏损王之争要提前出结果了。

根据公司的业绩预告，这430亿亏损主要是由如下几部分构成。

1、对长期股权投资计提减值准备、确认投资损失192亿。占到了预亏总额45%左右。

来源：苏宁减值、损失事项的提示公告

根据苏宁易购《关于预计计提减值准备，投资损失事项的提示性公告》，创亏大户主要是上海星图金融服务集团有限公司和某“与客户成立的联营公司”。

上海星图金融服务集团有限公司就是苏宁的金融服务公司，主业包括小贷、商业保理、融资担保等。本次苏宁易购针对苏宁金服确认的净损失 减值高达89亿，占到2020年底账面净值（241亿）的37%。

另外一个与“与客户成立的联营公司”，从年报上推测应是深圳市恒宁商业发展有限公司。

来源：苏宁2020年年报

公司成立于2018年，另一个股东是已陷入债务危机的中国恒大，主营业务苏宁易购广场的开发和运营。

2020年底苏宁对恒宁商业投资的账面净值约为108亿；本次确认损失后，差不多可以把这笔资产从报表上抹去了。

2、部分商誉及无形产计提减值准备47.75亿。占预亏总额的约11%。

构成主要是三块，一是与门店相关的资产减值导致的20亿[1]亏损；二是与天天快递业务相关的无形资产 商誉减值导致的17.75亿亏损；三是对家乐福相关商誉计提减值导致的10亿亏损。

不难看出，上述1、2都是苏宁为自己过去的投资扩张买单。

3、递延所得税资产转回等因素导致净利润减少85亿元-90亿元。占预亏总额的约20%。

递延所得税资产转回是个啥意思？为什么会导致亏损呢？这个有点复杂，多说两句。

税法规定，企业当期亏损可以用未来的五年的税前利润来弥补。换句话说就是当期亏的钱可在未来抵税，这相当于赋予了企业一个抵税的权利。

当这个权利被赋予时，按照会计权责发生制的原则，一边要在资产负债表上可以确认“递延所得税资产”，一边可以减少当年亏损。

4、除了上述减值准备、投资损失、递延所得税转回等因素的影响，苏宁易购正常经营性亏损的规模在87.68-92.68亿元之间，较之去年约翻了1倍。

2021年因为深陷流动性危机，苏宁易购的经营困境已跃然纸上，公司前三季度的营业收入较去年同期下降了近4成，经营活动现金流量缺口则增长了83%。

同时，取得借款收到的现金下降15%，导致筹资净现金流量缺口扩大，反映了公司当下的融资困境。

苏宁的希望，仍在于新经营战略能否将前期沉淀的巨额投入盘活；以及在品牌力历经波折、大幅衰退后，能否突破阿里京东拼多多的重重包围，在互联网残酷的“28法则”下找到差异化的立足之地。