南极人盈利模式「腰靠品牌排行」

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我们今天来看一下“南极电商”财报的部分内容，其前身就是南极人，2016年借壳“新民科技”上市。我们打开淘宝，他们家的东西可是五花八门，什么都有。而且有些产品价格还相当便宜，我就买过他们家的袜子和保暖内衣。

至于说他们的质量嘛，只能说一言难尽。因为他们家主要采用的是品牌授权模式在经营，除了我们能想象得到的“卖吊牌”之类的业务，还发明出一些独特的业务，比如叫“移动互联网媒体投放平台业务”，我查了全互联网都只有他们一家用这个说法，其说得是比较复杂的，反正我们就当是一种新型中介业务来理解就OK了。

那么我们就来看一下，南极电商做的是哪些业务：

就是先前所说的那个“移动互联网媒体投放平台业务”越做越大，营收占比已经提升至77.3%了，而第二大业务“品牌综合服务业务”，营收从29.9%下降至了16.8%。这就是南极电商2021年分产品营收结构最大的变化。另外还有一些小业务，占比确实太小了，可以忽略。

但是分产品的毛利率又是另一番光景了，2020年及以前，近80%的毛利都来自于第二大产品“品牌综合服务业务”，而第一大业务贡献并不大；2021年虽然有所上升，但主要还是“品牌综合服务业务”下降，导致的占比上升。

产生这一奇迹的原因就是两大产品的毛利率差异太大，这可是83%和5.9%的差异，“卖吊牌”（非严肃称呼）可是一本万利，而中介业务的成本就不低了。其他的业务也是有些毛利率极高，有些较低。

如果要向“移动互联网媒体投放平台业务”转型，就得把量做大，要好大？比如淘宝和拼多多这类的交易量就比较大了。别说人家南极电商还真是这么想的。

2021年，南极电商实现434.90亿GMV线上销售规模，7.5亿人次全网消费者基数，覆盖60多个品类，并常年在内衣、家纺、女装、童装等类目主流平台销量保持TOP1。其2020年，其各电商渠道可统计的GMV达402.09亿元，同比增长31.58%。

GMV（全称Gross Merchandise Volume），即商品交易总额，是一定时间段内成交总额的意思，多用于电商行业，一般包含拍下未支付订单金额。

434.9亿元，看着是一个很大的数字，但在GMV方面就不算好大了，比如淘宝天猫2021年GMV增长额是8620亿，总额达到6.589万亿。

2021年南极电商的授权供应商企业有1,839家，授权授权经销商总数为10,311家，授权店铺13,258家。比2020年都有明显增长，加上前面说的成交量也有所增长，那只可能是授权费下降了。原因是多方面的，我想商家和供应商都不怎么赚钱是主要原因，为了让这些人继续做下去，而不是退出，必然去降一些“中介费”。

从气泡图来看，南极电商2021年除了营收规模还不错以外，净利润仅高于重组上市后的2016年，营收增长率直接垫底。

营收和净利润的双降，多少还是能说明问题的，南极电商的高光时刻（至少是阶段性的高光时刻）已经定格在2019和2020年了，这两年在净利润和营收规模上分别达到了峰值。下一次突破，就是其新业务形态取得爆发式的增长，但是这种可能性大吗？

2016年高达87.2%的毛利率，2021年就已经降至22.3%；净资产收益率更是直接跳过了10%-20%的区间，跌至10%以内了。

我们是不需要分析其资产负债等情况的，不用说，肯定是好得不得了的，毕竟所做的就是无本生利的生意。对于南极电商这样的公司来说，实际就是一台小型的提款机，只是要维护好其零件，让其一直运转，别让其吐钱的速度下降得太快就行了。

任何一门生意，毛利率最终都会下降至一个社会平均毛利率水平，甚至更低，高科技或互联网公司也一样，南极电商当然也不能例外。不过作为轻资产的公司，转型是很快的，如果又能抓住一个稍大的风口，还是可以继续把游戏玩下去的。

声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！

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