十大国资加持三六零定增 网安龙头打造“大安全”生态

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作者 | 国胜

流程编辑 | 小白

2021年1月5日晚间，三六零(601360.SH)披露《非公开发行股票发行结果暨股份变动公告》。这份公告的发布，意味着三六零回归A股的首次定增顺利落地。

这几年风云君的研究标的很少覆盖到这家海归上市公司，今日借此机会和大家一起分析一下。

一、募资规模近50亿，十大国资股东加持三六零

1、国内互联网安全龙头

提起“360”，很多人第一时间想到的就是那句经典的开机问候：恭喜，您的开机速度击败了全国XX%的用户。

A股上市公司三六零旗下的一系列产品，如360安全卫士、360手机卫士、360手机助手、360清理大师和360浏览器，不仅是各自细分市场的领先产品，更是大家的装机必备应用之一。

曾经，凭借一款免费的360安全卫士，三六零颠覆了传统互联网安全行业，从此成为中国乃至全球领先的网络安全公司。

时至今日，三六零的国内互联网安全龙头地位依然稳固：第三方艾瑞咨询的数据显示，2019年，公司PC安全产品的市场渗透率为 97.84%，平均月活跃用户数保持在5亿以上，安全市场持续排名第一；PC浏览器市场渗透率为86.13%，平均月活跃用户数达4.4亿；移动安全产品的平均月活跃用户数达4.9亿。

近年来，随着云计算、大数据、物联网（IoT）、移动互联网技术的迅速发展，网络攻击、数据泄露等事件层出不穷，网络安全也日益受到重视。

可预见的是，无论是政府还是企业，未来都将日益重视网络安全的投入，国内安全市场具备巨大的发展空间。

三六零作为国内互联网安全领域的奠基者，能否利用其先发优势，把握住潜在的巨大市场机会呢？

2、十大国资股东参与定增

根据本次发行的披露，三六零以12.93元/股的价格非公开发行381,308,030股股份，发行对象为17家，共募集资金49.3亿元。

公司引入的新股东阵容亮眼，其中不乏如中国人寿和中关村发展集团下属投资基金中发壹号等国有资本。

同时，公司还引入了成都、珠海、天津和上海等地的多家地方资本作为战略性投资者，包括成都高新创投、成都产投基金、珠海创投、珠海大横琴创新发展、天津海泰、上海国际。

这次定增，是三六零回归A股以来的第一次募资，近50亿元的募资规模将大大增厚公司的现金储备，使公司未来在技术研发、业务运营以及对外投资等方面，更具实力。

同时，国有资本和地方资本的双重加持，进一步优化了公司的股东结构。

根据此前披露，公司对安全研发及基础设施类的投入预计是本次募集资金流向的大头，其中主要包括公司的360新一代人工智能创新研发中心项目和360大数据中心建设项目。

从募投项目来看，三六零是拟在其现有互联网安全研发的基础上，根据当前市场需求和技术趋势，扩大向物联网、工业互联网、大数据等安全领域的研发。

对此，投资者更为关心的自然是：拟投入项目与公司现有业务之间的联系，以及公司能否发挥过去积累的技术、品牌影响和用户规模等优势。

二、加码投入“大安全”领域，政企安全业务突破性增长

2019年，公司实现营业收入128.4亿元。

其中，互联网广告及服务收入97.3亿元，互联网增值服务收入9.6亿元，智能硬件业务收入16.8亿元，安全及其他业务收入为4.7亿元。

其中，安全及其他业务同比增长75.15%，成长性远超过公司其他业务及公司整体。

安全及其他业务在2019年取得突破性增长，标志着公司成功扎根“大安全”领域。

公司的安全及其他业务主要围绕政企安全和城市安全两大业务市场，涵盖政企安全、技术服务、托管服务、云及云盘服务等业务。

据公司披露，2019年安全及其他业务的营收增量主要来源于政企安全业务。

三六零政企安全业务的目标客户是全国重点城市。公司以网络安全产业基地为载体，建设“360 安全大脑”区域节点，覆盖城市并辐射周边区域的安全应用场景。

2019年，公司中标重庆合川区和天津高新区的网络安全产业基地项目，中标金额分别为2.4亿元和2.5亿元。

2020年，公司网络安全项目的中标记录继续领先同行，中标青岛网络安全产业基地相关项目，中标金额为2.5亿元。

虽然部分项目尚未完成验收，但公司按完工百分比法确认部分收入。

据公司披露，2020年上半年，安全及其他业务收入为2.2亿元，当期收入占比为4.3%，收入占比较2019年全年的3.7%继续提升。

连续中标多个重点城市项目，证明了三六零开拓政企安全市场的能力，成功将过去长期积累的互联网安全技术向政企事业单位输出，并实现商业化变现。

事实上，公司将业务范围从个人和家庭生活领域，逐步拓展到党政军企、城市、社会等领域，这一从To C到To B的扩展，并非业务和技术的割裂，而是水到渠成。

作为全球网络安全领域的领军企业，360拥有多年积累的实战经验，在十余年间积累了大范围、长时间、多维度的全网安全大数据，且拥有东半球最强的“白帽子军团”。公司在此基础上成功构建了全球最大的分布式智能安全系统“360安全大脑”。

依托“360安全大脑”，以云端基础设施为支撑、以专家团队为保障打造政企安全的核心架构，新基建 信创”双向发力。凭借核心的技术水平、专家水平、品牌竞争力，在政企端持续发力。

另外，“360”过去长期在业界建立的品牌影响力，包括家喻户晓的品牌知名度、优质的用户服务和领先的安全技术，都有利于公司向B端用户的拓展。

三、继续向B端扩张“大安全”版图，生态不断完善

当前，云安全领域是安全市场的热点。三六零也在财报中多次明确表示，公司将推动安全云订阅的商业模式。

风云君认为，三六零未来在云安全领域的作为也相当值得期待。

虽然，云安全领域目前面临着来自传统安全厂商和云厂商的共同竞争，但行业格局仍然未定。

云安全市场包含了公有云与私有云两个细分市场。公有云方面，阿里云与腾讯云市场占比之和低于50%，天翼云、华为云的市场份额与腾讯云相当。

私有云方面，市场则更加分散，阿里云、腾讯云未排进前五。而近年来国内云市场的增速高达40%，市场空间仍然巨大。

阿里、腾讯等互联网巨头，虽然在用户规模和资金上具备领先优势，有能力向云安全领域持续投入研发，比如阿里自己负责与阿里云业务相关的安全。

但安全行业是个强积累的行业，技术需要在不断的实践积累中发展和迭代，同时需要结合行业客户本身的业务需求。这给行业经验丰富、技术实力强的厂商带来更多的市场机会。

三六零拥有庞大的安全专家团队，2019年研发人员数量达到4269人，研发人员占比高达73%。

2019年，公司研发投入高达25.3亿元，占同期营业收入的19.7%。

结语

自2018年通过借壳江南嘉捷回归A股市场以来，三六零的盈利表现也可圈可点。

公司作为长期的网络安全龙头，已成功将安全产品和服务从互联网扩展至政企安全领域。本次继续募资加码，三六零在网络安全领域的优势有望进一步扩大，龙头地位进一步稳固，扩张后的安全版图，值得期待。

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