禾迈股份上市「光伏逆变器上市公司龙头股票」

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应该如何看估值上天的公司呢？这也许值得更多的思考。

不论是第一次覆盖禾迈股份，还是昨天追踪它的2021年年报（搜索关注新能源大爆炸，在对话框里输入“禾迈股份”即可查看）之前，说实话，对禾迈股份的长期发展是存在比较大的担忧的，认为它存在2大风险点，不过它的2021年年报读下来，想法有一些改变。

禾迈股份的风险点

此前担心禾迈的地方主要有2点：

一是，股价太高，估值太高。股价就不说了，一度都要追赶茅台的节奏。

估值也是高高在上，静态PE超过250倍，动态PE也有100多倍，自它上市后，估值就没有便宜过，基本都是在150倍以上，最低的时候，也是近120倍，高高在上的估值，一旦成长性不及预期，市场就难免会杀估值。

二是，未来行业竞争格局变差，公司自身竞争力变弱的风险。

逆变器行业的技术含量并不算特别高，至少没有高到很难逾越的地步，微逆同样如此，虽然微逆的技术门槛相比集中式和组串式会更高一些。

但后面随着微逆市场规模扩大，以及集中式和组串式市场的竞争逐步加剧，其他逆变器巨头，比如华为、阳光、锦浪、固德威之类的，肯定会注意并进入到微逆市场。

另外，不只是本行业的公司，随着德业在逆变器行业的巨大成功，越来越多其他行业的公司也会转型或者拓展这块的业务，赛道势必会变得越来越拥挤，行业竞争格局变差，在这种情况下禾迈能否保持自己的竞争力存在不确定性。

假如，公司的估值继续高高在上，赛道一旦变拥挤，公司的竞争力又无法保持的情况下，一旦财务上体现出成长性下降，戴维斯双杀就无可避免！

应该说这两个担忧并没有问题，尤其从长期的投资维度讲，比如5~10年，这两个问题都是必须考虑要考虑的。

禾迈的风险点没有那么可怕

但昨天它的2021年报跟踪下来，leo却有了一些新的想法：假如不看那么远，比如只看2~3年，或者1~2年，则上面的2个担忧就没有那么可怕了。

短期两三年内，行业依然处于大爆发的阶段。

光伏平价上网时代来临，逆变器的需求量就大爆发，尤其是储能，现在就是全新的增量市场，今年欧洲户用储能市场的大爆发，已经充分说明了市场增长是没有问题的，这样短期大爆发的市场，可以容纳足够多的企业一起吃肉。

就不说中短期，其他逆变器巨头还在抢占集中式和组串式逆变器市场的时候，是否一定会进入微逆市场，就假如它们已经开始要大力发展微逆业务，中短期的市场增量空间也够大家吃。

而且中短期内，不论是原来的逆变器巨头，还是其他行业的公司进入微逆行业，就一定比一直在微逆市场耕耘的禾迈更有竞争力吗？

真不一定！

微逆这个产品，跟集中式和组串逆变器不同，由于安装空间有限，产品体积不能做的太大，对产品功率密度要求比较高，但如果体积做的太小，散热又是个大问题，再加上微逆的售后非常不方便，对故障率要求很严格。

决定了，不论是产品性能，还是销售网络和售后网络等，微逆的要求都是比较高的，这对于行业的先发企业是具备一定的优势的。

并非所有企业都可以像华为那样，具有极强的狼性和强大的进攻能力，每进入一个新的领域，都可以在比较短的时间做到行业前几名。

禾迈的2021年报，证明了公司确确实实受益于去年行业的大爆发，而且从网上调研上的信息看，公司目前的战略布局和进展都是没有什么问题。

此外，公司2022年的一季报也验证了公司还在持续的增长。

公司22年一季度，实现营收2.29亿元，同比增长95.53%，净利润8724.83万元，同比增长175.23%，经营活动产生的现金流量净额为2931.50万元。

虽然经营活动现金流继续保持拉胯，但营收和净利润在去年的高增长技术上继续保持快速增长。

按照今年欧洲户用储能市场的火爆，加上公司去年在欧洲市场也取得了不错的成绩，中报应该会有大惊喜。

公司近期并没有出业绩预告，不过由于科创板本来就不做强制要求，不出业绩预告说明不了什么。

成长股的投资思路

前几天追踪德业股份的时候，leo说过：在做企业分析的时候，行业的竞争格局是必须要关心的，也是必须持续跟踪的，假如行业的竞争格局变得太糟糕，企业自身的竞争力也变差了，那么长期就是非常危险的事情，最好就要出掉。

但对于那些证明过自己的那些公司，却可以稍微放松一些，要相信企业自己会解决竞争的问题，尤其在爆发的市场中，竞争压力其实没有那么可怕的。

这也是个人认为非常重要的启发，禾迈在它IPO之前就一直在关注，但却不敢上车，原因就是担心赛道的竞争压力，加上它市盈率比较高，然后就看着它一路上扬，大腿拍断。

这应该给咱们一些启发，对于成长企业，尤其是所处行业大爆发的企业，市盈率方面可以稍微放松一点，核心看公司的行业竞争力。

其实对于成长性企业，一旦它的市盈率降下来了，你真的敢买吗？

除非是业务还在大发展，营收和净利润高速增长带来的市盈率下降，不然leo是不敢的，一个成长股的成长性下滑，要不说明行业竞争格局变差了，要不就是公司自身的经营出问题了，总之都不是好事情。

市场愿意给成长性企业高估值是看中它的未来的潜力，在行业依然大爆发的时候，可以没有利润，但营收的增长速度不能停下来。

对一个确定性的大爆发市场，企业也应该有坚定进行研发投入，进行产能、渠道、营销建设投入的勇气和计划，用中短期的利润加注未来。

因为市场给你高高的估值，可不是为了买你现在的三瓜两枣的，而希望你是生金蛋的鸡！