药明康德年度报告「年终会简报」

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Z链研究员｜张舒涵 编辑｜LZ

概述：CRO、CDMO中国龙头公司药明康德，它在2021年里核心价值发生了什么变化？

一、成长性是否保持？

2021年药明康德营业收入229.02亿元，同比增长38.5%，净利润50.97亿元增长72.19%。这两项指标均达到历史新高值。

毛利率36.29%较2020年下降1.7个百分点，为近5年来最低；净利率22.43%距最高的2018年24.27%相差1.78个百分点，净资产收益率14.05%比2020年下降1.14个百分点。

2021年药明康德10股转2股派3.63元，分红率30.5%。2020年10股转4股派发现金红利3.37元，现金分红率10.92%。2021年现金分红率上升19.58个百分点。

二、2021年做了哪些重要事情？

1. 2021年药明康德创造了历史新高度，临床前、临床外包市场、小分子CDMO这三个细分市场均为中国第一，在全球细胞和基因治疗CDMO细分市场全球第四

化学业务收入140.87亿元，同比增长 46.93%；测试业务45.25亿元增长38.03%，生物学业务收入19.85亿元增长 30.05%，细胞及基因疗法CTDMO业务收入10.26亿元下降2.79%，国内新药研发服务部收入12.51亿元增长17.47%。

2.常州二期、泰兴、无锡口服和无菌灌装制剂工厂投产，美国特拉华州建设新制剂和原料药生产基地、收购瑞士GMP制剂生产基地，内生和外延持续加速化学业务产能

常州二期、泰兴、无锡口服和无菌灌装制剂工厂投产，完成用于中试放大和non-GMP生产的常熟工厂，同时加速推进常州三期、泰兴一期建设。

子公司“合全药业”在美国特拉华州建设制剂和原料药生产基地，2025年投入运营，这是合全药业在美国第二个基地，也是药明康德在全球的第八个研发生产基地。

收购百时美施贵宝于瑞士库威的GMP制剂生产基地，这个基地可大规模商业化生产胶囊和片剂，是“合全药业”在欧洲首个生产基地。

3.上海临港研发生产基地、美国费城基地、收购英国OXGENE，拓展细胞及基因疗法业务

子公司药明生物上海临港细胞治疗及基因产品研发基地投入运营，这是药明生物在中国境内除无锡惠山后的第二个细胞及基因疗法生产基地，与美国、英国和中国的其他三个基地联动。

药明生基在美国费城基地扩建的全新高端检测实验室投入运营，投产后使高端检测产能提升三倍。

8.73亿元收购的英国OXGENE公司，成为药明生基在欧洲首个研发生产基地，OXGENE的腺相关病毒生产新型TESSATM技术和用于慢病毒稳定生产的XLenti解决方案，可以显著提高细胞和基因疗法产品效率。

4.投资的行业多家公司上市，供应链、产业链生态利于长远协同

药明生物持有9.51%股份的CANbridge在香港联交所上市；

持有1.7525%股权的纳微科技在上海证券交易所上市；

持有11.1%股权的Ambrx于纽约证券交易所上市；

持有2.60%股权的Lyell于纳斯达克证券交易所上市；

持有10.16%股权的Adagene于纳斯达克证券交易所上市；持有1.30%股权的Immunocore在纳斯达克证券交易所上市。

5.“跟随分子”协同横跨药物价值链，“长尾客户”得以持续贡献与成长

得益于全球“长尾客户”战略持续发力及其他客户渗透率继续提高，来自于全球前 20 大制药企业收入67.33亿元，同比增长24.1%。

药明康得横跨药物开发价值链的独特定位，使公司能够“跟随分子”并实现更大的协同效应，公司多个业务部门服务的客户贡献收入196.39亿元，同比增长36.8%。

来自美国客户收入121.46亿元，同比增长37.1%；来自欧洲收入37.19亿元增长40.3%，来自中国业务58.02亿元增长40.0%。来自原有客户收入212.95亿元增长28.8%，来自新增客户收入16.08亿元。

三、战略上、产业上有什么变化？

始终贯彻执行“跟随分子”战略，顺应新药研发项目从早期开始向后期不断发展的科学规律，从“跟随项目发展”到“跟随药物分子发展”，进而在产品后期开发及商业化阶段获得更多业务机会，以此扩大服务。2021年，新增客户超过1660家。

1.整合后的化学业务（WuXi Chemistry）板块，持续建设“一体化，端到端”CRDMO（合同研究、开发及生产）业务，订单需求旺盛，推动了2021年销售收入加速增长。测试业务（WuXi Testing）下实验室分析及测试业务和临床 CRO/SMO 业务、以及生物学业务(WuXi Biology)，也均实现强劲增长。

2.坚定推进“跟随分子”策略，在小分子药物发现（R）服务方面，2021年完成了超过31万个新化合物合成，赋能早期小分子新药研发客户，并成为公司下游业务部门重要“流量入口”，小分子化合物发现服务长尾客户收入同比增长71%，收入占比持续提升。

3.通过独创的“CRDMO”和“CTDMO”业务模式提升研发效率，带来更多突破性治疗方案，服务范围涵盖化学药研发和生产、生物学研究、临床前测试和临床试验研发、细胞及基因疗法研发、测试和生产等领域。

四、三张表怎么样、有什么变化？

资产负债表：

1. 2021年交易性金融资产5.27亿元，较2020年同比下降88.58%，源于赎回到期结构性存款。

2. 2021年存货59.05亿元，较2020年同比增长119.86%，由于公司CRDMO业务规模扩大、产能提升、在手客户订单增加形成存货备库量。

3. 2021年在建工程57.72亿元，较2020年同比增长87.02%，由于无锡合全、泰兴合全、常州合全建设投入增加。

4. 2021年合同负债29.86亿元，较2020年同比增长88.89%。

5. 2021年短期借款22.61亿元，较2020年同比增长83.86%。

6. 2021年净资产收益率14.05%，较2020年12.91%增加1.14%。

7. 2021年资产负债率29.69%，较2020年29.32%增加0.37%。

利润表：

1. 2021年销售毛利率36.29%，较2020年37.99%下降1.70%。

2. 2021年销售净利率22.43%，较2020年18.06%下降4.37%。

3. 2021年营业利润率26.36%，较2020年20.50%下降5.86%。

4. 2021年财务费用0.84亿元，较2020年5.2亿元下降83.82%，购买大额存单增加，相应利息收入增长，同时人民币对美元升值幅度较上年同期放缓，相应汇兑损失较上年同期减少。

5. 2021年投资收益13.56亿元，较2020年同比增长123.72%，源于处置其他非流动金融资产收益，取得的投资收益134194.82万元，同时转出累计未实现公允价值变动收益108134.43万元，合计实现收益26060.39万元。

现金流量表：

1. 2021年经营活动产生的现金流量净额45.89亿元，较2020年同比增长15.49%，原因是主营业务及收款增长，但同时部分被购买商品、接受劳务支付的现金和支付给职工及为职工支付的现金增加所抵消。

2. 2021年投资活动产生的现金流量净额-48.3亿元，较2020年同比下降44.86%，主要是固定资产和在建工程等长期资产支出的现金增加，被赎回理财产品收到的现金增加所抵消。

3. 2021年筹资活动产生的现金流量净额-17.24亿元，较2020年同比下降117.43%，原因是2020年完成H股配售及A股非公开定向增发所募得款项现金净流入130.30亿元。

五、产能、产品有什么变化？

公司工艺研发和生产（D&M）服务项目所涉新药物分子1666个，其中临床III期阶段49个、临床II期阶段257个、临床I期及临床前阶段1318个、已获批上市42个。

1. 2021年小分子工艺研发和生产管线共增加732个项目，其中商业化项目增加14个，同比提升50%。

2.化学业务板块内寡核苷酸和多肽药物的D&M客户数量57个，同比提升128%，服务分子数量达到99个，同比提升154%。

3.公司外高桥基地通过首个制剂项目美国FDA上市前检查（PAI），同时外高桥基地另有 2 个制剂项目通过中国NMPA的PAI。2021年已有 4 个制剂商业化生产项目，另有8个制剂项目处于临床三期或NDA申请阶段。

4. 2021年化学业务板块常州二期、泰兴、无锡口服和无菌灌装制剂工厂投产，加速推进常州三期、泰兴一期、美国特拉华州建设。

5.公司完成了对瑞士库威工厂收购后财务数据2021年7月开始合并。

6.持续发挥一体化平台优势，通过 WIND 服务平台，将临床前药效、药代、安全性评价及申报资料撰写和递交整合，提供新药研发及全球申报一体化服务，2021年WIND平台签约149 个服务项目，相较2020年100个项目增长49%。

7.毒理学业务获得了63%高增长，保持并扩大了亚太毒理学业务龙头地位。

8.临床CRO服务方面，在2021年为240个项目提供临床试验开发服务，完成19项临床研究申请获批和12项上市申请申报。

9.药明康得是世界最大发现生物学赋能平台，拥有2200位科学家，建立了3个卓越中心，包括非酒精性脂肪型肝炎，抗病毒，神经科学和老年病。公司拥有领先的 DNA 编码化合物库（DEL）和苗头化合物发现平台， 2021年DEL化合物分子数量超过900亿个，拥有6000个分子支架和35000个分子砌块。全球超过1000家客户正在它的DEL服务。

10.细胞及基因疗法 CTDMO 业务为74个项目提供开发与生产服务，其中包括58个临床前和I期临床试验项目，5个II期临床试验项目，11个III期临床试验项目。

11. 2021年，国内新药研发服务板块为客户完成26个项目的IND申报工作，较2020年的33个下降21.21%；同时获得23个临床试验批件，较2020年的30个下降23.33%。

六、技术与能力有什么变化？

药明康德拥有全球领先的“一体化、端到端”新药研发服务平台，充分发挥工艺开发技术优势。

1.免疫学疾病服务同步强劲增长，新上线OncoWuXi数据库2.0，实现肿瘤免疫模型全覆盖。

2.推出WuXi IO Foundation产品，通过多重免疫荧光（Multiplex - IF）、数字影像等，精准展现肿瘤组织中免疫细胞、肿瘤细胞及其微环境和空间结构。

3.建设新分子种类相关的生物学能力，包括寡核苷酸、癌症疫苗、PROTAC、病毒载体、创新药递送系统等，寡核苷酸相关业务发展迅速，建立起世界领先的全套寡核苷酸生物学服务平台，拥有50 靶点数据库。

4. 2021年，国内新药研发服务板块累计完成144个项目IND申报工作，并获得110个项目的临床试验批件，有1个项目处于上市申请（NDA）阶段，有3个项目处于III期临床试验，14个项目处于II期临床，74个项目处于I期临床。144 个已经递交临床申请或处在临床阶段的项目中，约70%的项目临床进度位列中国同类候选药物中前三位。

5. 2021年研发团队28841人，2020年21942人，增长31.44%。2021年研发投入94224.19万元，2020年研发投入69325.96万元，增长35.91%，研发投入占营业收入的比重由4.19%下降至4.11%。

研发重点投入平台赋能建设，包括酶催化、 流动化学等。并重点投入 TESSA™、PROTAC、寡核苷酸药、多肽药、偶联药物、细胞和基因治 疗及资源排序算法开发。

七、控制人有什么变化？

药明康德无控股股东，创始人Ge Li（李革）、Ning Zhao（赵宁）、刘晓钟、张朝晖为一致行动人，四人合计持有药明康德11.67%股权。2021年共同控制25.0377%表决权，较2020年25.9569%减少0.9192%。

八、2022年或更远期有什么计划：

1.计划在南通建设药物安全性评价和测试实验室、在武汉扩建化学实验室、在常州扩建原料药生产基地、在泰兴建设原料药生产基地、在无锡扩建制剂研发和生产基地、在美国建设原料药和制剂生产基地。

2.通过并购增强自身CRDMO和CTDMO服务能力，2022年继续加大资本开支力度，药明康德将投入90至100亿的固定资产开支用于建设新的产能。

3.加强对于靶向蛋白降解技术（PROTAC）、寡核苷酸药、多肽药、抗体偶联药物（ADC）、双抗、细胞和基因治疗等新分子类型服务能力。

4. 2022年药明康德计划分红以每10股派5.1740元，共计13.26亿元。

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来源：蓝筹企业评论（ID:bluechip808）