机构动向出炉：因AR眼镜新型显示业务 水晶光电获174家机构关注

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本周(2021.12.11——2021.12.17)机构共调研220家上市公司(上上周107家)，环比大幅增加，整体来看，主要还是分布在深市及创业板。

从行业分布来看，电子行业内有32家上市公司接受调研，数量居首，随后为机械设备、电气设备、化工、医药生物、汽车行业，均有超15家上市公司接受调研。

哪些股票评级被调高？

12月12日—12月17日共有247份研报给出上市公司买入及以上评级，环比略有增加，其中给出强烈推荐(含强推)的共有20份，8份推荐评级，15份增持评级，其余均为买入评级。

行业分布方面，化工行业获得买入评级数量大幅提升，跃居第一，获得32份研报给出买入评级；随后为电子行业，获得23份研报给出买入评级。

近5日有11只股票评级被调高，包括金牌厨柜、东杰智能、万华化学、爱柯迪、应流股份、分众传媒、黑猫股份、杭萧钢构、江化微、上海临港、天马科技。

重点公司调研详情：水晶光电

根据公司披露近期投资者关系活动记录表，上周接受包括万家基金、德邦基金、交银施罗德基金、东方基金、易方达基金、汇丰晋信基金、天弘基金、太平资产等174家机构调研。

调研内容关注到多个市场关心的问题，为大家梳理如下：

新型显示业务进展

在AR眼镜的方案技术上，公司布局三条技术路径，并在每条技术路径上都能提供核心的元器件、成像模组和全套解决方案。整体来看，衍射光波导方案需要在成像质量上做研发，提升亮度、清晰度，反射光波导需要在制程上做优化设计，更好地实现微型棱镜等异形光学零部件的大批量的制造。

公司自主研发的Birdbath方案(折返式的技术方案)在业界已经普遍受到了认可。这种方案在成像效果方面非常优秀，技术更加成熟，但是需要从方案解决角度将产品的体量做的更加轻便、佩戴舒适；

反射式光波导方案在图像效果等方面表现很好、视场角大，下游终端对这款产品的认可度较高，未来会逐渐实现从高端到中低端、从主摄像头到辅助摄像头覆盖，但是技术本身有工艺的难点；

衍射式光波导方案最近受到市场越来越多的关注,从未来的展望来看可能在信息的提示方面会发挥非常大的作用，但是技术的成熟还需要一定的时间。

2021年公司薄膜光学面板业务快速发展，在客户中的市场份额快速提升，产能、良率快速爬坡，产品已经进入手机端、PAD端、汽车激光雷达保护罩产品，未来薄膜光学面板产品的也将广泛应用在智能可穿戴设备、安防监控、无人机、智能家具等领域。

汽车电子业务进展情况

公司AR-HUD产品除了红旗，已获得国内多家整车厂商的项目定点，预计明年在更多的车型上能看到公司的AR-HUD产品。除了AR-HUD，围绕智能座舱和智能驾驶，也能应用在汽车前视摄像头、后视摄像头、环视摄像头里面。

在汽车激光雷达中，公司的激光雷达罩产品已经量产出货，激光雷达保护罩是信息采集终端激光发射、接收需要经过的元件，其对角度设计、光学透过率、超低反射等有较高的技术要求。公司是制造激光雷达保护罩产品的一个重要参与方，拥有的综合技术能力（包括光学设计能力、精密加工能力、镀膜能力、ITO加工能力等）的整合应用、以及在制造环节的大批量稳定生产能力均是公司制造这款产品拥有的主要壁垒。目前和多家行业前列的激光雷达厂商已进行业务沟通。

除了激光雷达罩，棱镜等其他光学零组件也有可能量产出货。汽车驾驶员状态识别，是公司定点研发的项目之一，通过智能系统识别驾驶员疲劳状态，提高驾驶安全性，未来在网约车、营运车辆上有良好的应用前景，今年已经与几个网约车平台有业务沟通，并已实现少量出货。

智能像素大灯也是公司正在开发的新产品。

智能手机业务进展

随着公司的产品不断丰富，公司的单机价值量也在逐步提升。吸收反射复合型滤光片是公司的新产品，在传统红外截止滤光片的基础之上进行半导体光学工艺加工，减少光线在红外滤光片底部的反射和折射，提升成像质量，目前公司已实现国内首先量产，未来在高端机型中的覆盖率会逐步提升，并由高端向中端低端渗透，由主摄像头向辅助摄像头推广，具有广阔的产业前景。

人脸识别是生物识别技术的核心，未来随着物联网、智能物联、AI技术的创新一定会逐步推广，围绕生物识别领域，公司布局结构光、TOF、空间探测技术、生物识别技术。公司与北美大客户一直保持良好的沟通关系，在业务的配合上也获得了客户的认可，使得公司对未来业务的开展保持强烈的信心。

未来发展展望

2021年公司实施再融资募集资金22.5亿元，另外公司资产负债率维持较低水平，银行授信充足，在需要进行产能扩充、研发投入等必要的资本投入时，能够匹配相应的资金。

水晶未来的成长逻辑主要来自于4个方面：

第一，单机价值量的不断提升，目前公司在智能手机提供的产品，由单一的红外截止滤光片，拓展至窄带滤光片、光学薄膜面板、棱镜等产品，在手机领域还有很大的价值空间可以挖掘；

第二，公司产品从智能手机到智能汽车、智能家居、智能安防等领域的延伸；

第三，水晶从元器件的制造商向光学解决方案的提供商转型升级，水晶能为客户提供的服务和价值不断提升，客户粘性更强；

第四，研发成果不断的产业化，提升水晶的毛利率空间。

参考资料：

注：信息来源为wind数据库(截止2021年12月17星期五15：30)

20211027-光大证券-水晶光电（002273.SZ）：跟踪报告之二，三季度恢复明显，大客户持续拓展

20211213-002273.SZ-水晶光电：2021年12月9日投资者关系活动记录表

20211216-002273.SZ-水晶光电：2021年12月15日投资者关系活动记录表

本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：黄波（登记编号：A0740620120007）研究助理：于鑫（登记编号：A0740120040019）