阿里云业务其实并不如你所想象般那样赚钱吗「阿里云 盈利」

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金融界网2月24日消息，阿里巴巴最近发布了第三财季数字，轻松超出了分析师预期。这家中国科技巨头收入同比增长37％，至2211亿元人币（折合339亿美元），超过市场预期5.3亿美元。经调整盈利同比增长21％，达到每股美国预托证券3.38美元，也超出预期0.13美元。

该公司透露，云业务在该季度同比增长了50％，达161亿元人币（约25亿美元），有关业务亏损了十多年之后，终于实现了盈利。

这一揭示可能会立即引发阿里云和亚马逊网络服务（AWS）之间比较，AWS这有利可图的云基础设施平台，是支持美国电商巨头的在线市场。但是这种比较是有缺陷的，因为阿里云的利润不及AWS。

解读阿里对“盈利能力”定义

乍一看，阿里巴巴的云计算业绩似乎不大合理。在第三财季，该部门的经营亏损实际上从去年18亿元人币，扩大到20亿元人币（3.133亿美元）。

但是，在经调整EBITA（未计利息、税项和摊销前盈利）的基础上，阿里云榨压出2400万元人民币（370万美元）微薄“利润”。该总额还不包括该部门的股票薪酬支出，后者增长了41％，至21亿元人币（约3.162亿美元）。

因此，阿里云不太可能很快可按GAAP（通用会计准则）为基础实现盈利。但是，投资者不应忽视该业务优势，因为2020年首9个月其收入增长了56％，经调整EBITA亏损在同期显著收窄：

根据Canalys数据，在2020年第三季，阿里巴巴控制了中国云基础设施市场的40.9％，远远领先于华为云（16.2％），腾讯云（15.8％）和百度的AI云（7.1％ ）。

在财报电话会议上，首席财务官Maggie Wu将该季度的云增长，归因于中国“互联网、零售和公共部门”强劲需求。她指出，阿里云对基础设施的持续投资，以及业务规模巨大，令云业务经调整EBITA的基础上实现盈利，但她并未解决该部门的股票补偿费用上升，或经营亏损扩大的问题。

不要将阿里云与AWS混淆

人们通常将阿里巴巴与亚马逊相提并论，但两家科技巨头的运营模式完全不同。

AWS利润丰厚，有关增长为亚马逊的低利润零售业务提供支持。同时，阿里巴巴的利润来自较高利润的“核心商业”业务，这支持了无利可图的云业务、数字媒体和创新计划部门的扩张。

阿里通常产生稳定增长，但核心商业业务严重依赖利润较低的部门，包括实体店、直销渠道、跨境市场以及菜鸟物流部门，以掩盖在内地较高利润率的淘宝和天猫市场出现增长放缓。

这就是为什么最近一个季度，公司核心商业部门的经调整EBITA利润率下降7个百分点至34％，这令整家公司经调整EBITA利润率下降了近4个百分点至28％。

阿里巴巴可能无法在短期内提高核心商业利润率，尤其是在反垄断监管机构探究该公司电子商务市场，因此要依靠阿里云来弥补这一空白。这项努力可能抵销了部分核心商业业务盈利能力的持续侵蚀，但投资者不应指望阿里云很快就成为类似AWS般盈利引擎。

结语

阿里云的业务增长令人鼓舞，但投资者应记住三件事：其收入增长未来可能放缓；以股票为基础的酬劳正上升；而且只有排除这些费用和其他费用才有利润。

展望未来，投资者应跟踪阿里巴巴在扩展云业务的EBITA方面进展，以及该业务如何缓解核心商业业务不断增加的压力。如果公司未能执行有关平衡方法，盈利增长将受到影响。