南极电商投资者问答「南极电商还会涨吗」

今天给大家普及一下南极电商投资者问答「南极电商还会涨吗」相关知识，最近很多在问南极电商投资者问答「南极电商还会涨吗」，希望能帮助到您。

今天我来谈谈南极电商，一家极具争议的公司。

首先，如果你坚定地认为南极电商有财务造假，或者对公司的商业模式存在很大的怀疑。那么，这篇文章你就可以直接略过了。投资机会有很多，我们不需要抓住每一个，而是确保出手就能赢。

我在目前时点看好南极电商的核心逻辑有两个：第一，现在的价位负面情绪已经被市场充分演绎，向下的空间有限，除非再出很大的利空；第二，南极电商的基本面在逐渐改善。我认为在未来1-2年，南极电商会迎来戴维斯双击。

南极财务造假年初被爆出来之后，一位财经大V写了一篇关于南极造假的文章被央视二套看到，直接拉去采访上电视了，不过她的论据丝毫没有说服我。

我也向很资深的财务朋友咨询过，他们的答案也是认为没有造假。再者，年初深交所也对南极电商是否造假，采取了强监管措施，后来也没有给出定论。

南极电商从年初的24块跌到最低的6块多，主要是因为财务造假传闻造成的情绪杀，淘宝修改流量排名算法造成的逻辑杀，以及2020年年报不及预期造成的估值杀。

大家不要轻易去抄“尖底”，因为那个底短期风险和情绪没有释放，很可能是半山底；而南极电商这大半年以来，股价基本在6-9元的区间震荡，市场对以上三杀的负面情绪已经充分释放。

所以，在这个点位去抄底，即使没有实现高赔率的预期，本金的安全度上是比较高的，没有太大的向下风险。

我主要从商业模式、基本面改善两个方面来阐述南极电商的投资逻辑。

一，商业模式

南极电商把“南极人”品牌授权给厂商，先收厂商一笔钱；在厂商做好产品、拿到网店上卖的时候，再收它们一笔营销费用，帮厂家在电商平台上买流量。

南极人成名于2000年初，依靠保暖内衣这个在当时还是很新颖的商品挑动了大众消费者的神经，同时持续广告高投入，在全国范围内打出了知名度。那时候大众获取信息的渠道还很单一，而且人们能接触到存量信息也很有限，所以打造一个知名品牌的难度跟现在这个碎片化且信息极度爆炸的时代比会小很多。

品牌知名度上“白牌<贴牌<名牌”，南极通过贴牌模式进行了精准的品牌卡位，大牌不屑于跟他争，白牌又争不过他。

厂家之所以愿意给南极人支付授权费，一方面是因为中国纺织服装行业的市场集中度非常低，服装行业前五大公司市占率合计为6.9%，家纺行业的前五大合计为8.2%。这背后是轻工制造业的产能过剩，大量中小厂商生产的白牌产品充斥着市场，而更有品牌名气的“南极人”，正是他们的破局之道。

另一方面，国内70%的消费市场由三四线城市及以下城市人口组成，用户基数庞大，而因为其有限的购买力而更注重产品的性价比，更愿意买南极人的产品。（跟拼多多用户人群有些类似）

截至2020年末，南极电商生厂商总数为1600家，授权店铺8171家。同比2019年末，生产商总数提高了43%，授权店铺总数提高了41%。

南极电商目前的主要盈利来源有两个：品牌授权、营销服务。

品牌授权上，截至2020年末，南极电商生厂商总数为1600家，授权店铺8171家。同比2019年末，生产商总数提高了43%，授权店铺总数提高了41%。2020年，授权业务的收入占营收比重31%，毛利润占比86%，

营销服务上，这块业务在2020年营收占69%，但毛利润只占14%，毛利率在较低水平。

南极电商绝对不是简单地卖吊牌的生意，它其实是产业链的服务商，通过大数据的服务能力，赋能供应商和经销商，一起做大南极电商的生态圈。

南极电商的商品有性价比，与负责生产、制造的工厂连接，通过快销的方式，让工厂一直有活干，虽然每件商品的利润比较低，但是通过高周转的方式，也能获取比较好的回报，95%以上的客户是赚钱的。

并且，南极电商不仅仅只是南极人，它其实是一个多品牌矩阵的平台。例如：卡帝乐鳄鱼、精典泰迪的GMV增速都非常好，不同品牌可以有不同的调性，可以定位在不同的消费群体。公司正在洽谈更多的老品牌来做二次重生，未来打造一个品牌矩阵，完全有能力驱动公司的GMV做大。

二，基本面改善

南极人主要的逻辑杀是因为淘宝的流量政策发生了变化，从原来的“人找货”转变为“货找人”，南极人在阿里渠道GMV占比较大，原来走的也是爆款的模式，这种变化以后，短时间内，的确阿里渠道GMV增速不太理想。

2020年公司GMV全年402亿元，增速31.58%。公司前三季度GMV为228.53亿元，同比增长35.96%。由此看出，公司销售占比最重的第4季度GMV增速放缓。

2020年货币化率3.72%，对应2018年5.04%、2019年4.57%。货币化率走低主要由3个因素引起：

（1）疫情让利，因为疫情影响，调低了部分商品的品牌费用；

（2）拼多多平台发展期，货币化率低于阿里系平台，随着拼多多的快速发展，拉低了整体货币化率；

（3）SKU的发展，公司从早期家访类扩展到6000 品类，高额大件物品的推出拉低了货币化率。

但是，目前拼多多的强势崛起，用户量已经超过淘宝。拼多多的使用人群多为价格敏感型用户，而南极电商主打高性价比产品，目标客群与拼多多高度重合，公司在拼多多渠道长期的确定性会更高。拼多多目前依靠较低货币化率占领市场，未来随着拼多多货币化率的提升，公司货币化率回到3%-4%不成问题。

2020年南极在拼多多的GMV为88亿元，同比增速达122%,有望在2023年超过淘宝成为第一渠道。

南极电商的董事长张玉祥认为，“零售的本质是效率，第一个是供应链的效率，第二个是流量的效率”。流量规则的改变，大概率不影响供应链的效率，南极电商在供应链的效率优势，依旧可以保持。

目前，机构通过调研南极电商以及上游的供货商来看，今年南极的GMV数据会大超市场预期，500亿是保守数据。

南极电商在面对造假质疑，敢于抛出两轮回购计划就是对造假最好的回应。管理层方面，张玉祥董事长过去的诚信度和带队能力也是有目共睹。

保守估计，2023年南极电商的GMV可以达到1000亿。2020年南极400亿的GMV产生了10.72亿的品牌授权的净利润，比值关系是2.68%；2019年305亿的GMV，对应10.99亿净利润，比值关系是3.6%；所以，从GMV传导至净利润的合理比值区间就是3-4%是合理的。

按照保守3%来算，2023年南极净利润在30亿左右。

南极在过去几年高增长的过程中，市场一直给35倍左右的估值。目前从市场空间来看，南极电商的天花板远远没有到来，保守给20倍的PE，对应600亿的目标市值。

深入调研公司基本面，然后结合市场动态选择投资标的是一件非常烧脑的事。怀着初心坚守信念，抵住热点诱惑和波动折磨更是一个艰难的历程。投资很难一帆风顺，需要考验耐心、定力、睿智和远见。

本人是个人业余投资爱好者，目前本金仍不够开通科创板，我喜欢写投资日志或心得，深入分析投资逻辑或企业基本面，买入标的后等待市场验证投资逻辑，写文章目的是供本人投资做决策依据，也是建仓守望欲动摇时座新温习回顾坚定信心。

本文是一篇投资日记，若您有幸阅看此文，请不要不加分析盲目买入，盲从和偏执均不可取，善于学习借鉴并坚守自己的投资理念才是在资本市场生存和赢利的法宝。您若认可我的分析并准备买入，我建议您审慎操作，赢利了是您自己的本事，不必谢我，亏损了是运气不佳或操作不当，只能对您说声抱歉。