360是网络安全公司吗「周鸿祎谈智能汽车」
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作者：斑马君
编辑：斑马君
疫情袭来，让TMT行业迎来一波疯狂造富运动，无论是杭州马还是深圳马个人财富再上历史高位。除了领头的阿里、腾讯，包括京东、美团、拼多多、字节跳动等在内的互联网第二梯队企业也迎来业绩爆发年。不过有人欢喜、有人愁，曾经辉煌的百度、三六零却好像已经被边缘化。
百度曾经和谷歌媲美，现如今呢，已经被人家甩开了十个百度的市值身位。竞价排名、虚假医疗广告成了这家企业难以抹去的黑色记忆。曾经的中文搜索一哥今天这样的尴尬处境，难道不是抛弃理想，向现实低头造成的结果吗？
但坚持理想，结果也不一定就好。三六零，曾经的网络安全龙头，回归A股之后，股价已经从最高66.39元，跌至16元左右的水平，直接打了个二五折。很多人认为三六零是做安全防护的，实际上呢，这么说并不严谨。
三六零是做什么的？
数据显示，截至2020年上半年，三六零安全及其他收入只有2.16亿元，该业务占当期总收入比例仅为4.35%；而当期互联网广告及服务收入32.99亿元，占当期总收入的比例为66.39%。从这样的收入构成来看，与其说三六零是家做网络安全的企业，不如说这是家做互联网广告的企业。
2017年360回归的时候，周鸿祎意气风发，大声喊出“网络攻击已经成为国家、社会、产业甚至人类生命的重大威胁。”不管这话是不是违心，但是最起码站在了全人类的高纬度理想上。2018年2月，三六零正式回归A股市场。之后，全新的政企安全集团成立，三六零将安全业务体系从C端向B端倾斜。有的人会说了，360免费杀毒翻篇了吗？
当然没有，只是免费杀毒的实质可能并不是免费，而是用户们通过一种间接的方式进行了支付。举个具体的例子，比如弹窗广告，软件内嵌广告等等。从个人端的安全卫士、免费杀毒、到浏览器，三六零C端的安全业务，实际上也是其广告业务的流量入口。那个曾经大张旗鼓要消灭插件、消灭弹窗的三六零或许只是想消灭对手的流量广告入口而已。
另外，想从收费杀毒变成免费杀毒容易，再想从免费杀毒再变回收费杀毒谈何容易。杀毒免费已经成了一种消费习惯，不止是个人，商业端也是，三六零想做政企安全付费挑战颇大。
数据显示，2020年上半年三六零安全及其他收入不及2019年该业务4.73亿元收入的一半。这样的业绩表现，足以说明三六零政企安全的业务开展的并不顺利。
除了广告业务、安全业务，三六零企业旗下还有智能硬件与增值服务两块业务，其中增值服务主要为游戏。这两块业务2020年上半年的收入分别为9.03亿元、5.51亿；占当期总收入比例分别为18.17%、11.09%，均高于安全业务。
从业务构成上来看，说三六零是家游戏公司都比说它是家网络安全企业更靠谱。
业绩滑坡、治理风险正在酝酿
前文提及，疫情来袭、社交疏离，让我国一众互联巨头业绩、股价爆发，但这里边并不包括三六零这家“安全”龙头。三六零不止业绩滑坡，回归A股时与投资方的对赌协议恐酿成治理风险。
2017年11月，三六零借壳江南嘉捷，回归A股市场。当时，三六零曾与投资方签有对赌协议，而2020年正是协议约定的最后一年。根据该协议，2017年至2020年，三六零每年的扣非净利润不得低于22亿元、29亿元、38亿元、41.5亿元，合计不低于130.5亿元。倘若实际业绩未能达标，将进行现金与股份补偿，有可能会对三六零的股权治理结构造成影响。
2017年至2019年，三六零实际扣非净利润分别为27.52亿元、35.68亿元、38.66亿元，合计为101.86亿元。前三年的业绩承诺均已达成，2020年只要实现28.64亿元扣非净利润，就可以完成业绩承诺。但是从今年的业绩表现来看，三六零完成业绩承诺挑战的压力并不小。
财报数据显示，2020年前三季度，三六零实现扣非净利润14.97亿元，同比下滑42.12%。这意味着今年第四季度，三六零还需要完成13.67亿元扣非净利润才可以达成业绩承诺。在业绩大幅滑坡的现状下，要实现业绩逆袭难度可想而知。
近期，三六零创始人在接受凤凰专访中表示，“360永远都要保持创业精神”。这样的表态好像能看作是这位曾红极一时的互联网大佬对三六零颓势的一种担忧与感慨。
有的人认为美国的互联网成就了实体经济，欧洲的互联网成就了科技，而中国的互联网成就了电商、金融以及娱乐。在斑马君看来，虽然三六零在这三方面都有涉足，但布局都晚于竞争对手，其算得上是一家更坚持理想的互联网企业。但无论是坚持理想，还是向现实低头都应该坚定。如果，选定了理想向现实低头，就大大方方的以市场为导向，做大利润。
护城河还在，创新赋能还有翻身机会
虽然三六零和一众互联网巨头们比起来已经掉队，其主要营收已经变成互联网广告，但是网络安全领域构筑的企业护城河还在。只要真的能像周鸿祎讲的那样，重新找回创业精神，未来的三六零仍然值得期待。
首先，目前360安全系列产品PC端的地位还在，短期内要想被撼动并不容易。广告业务方面，公司通过将用户导向360浏览器、360搜索等产品过程中实现流量价值。而今年疫情导致的广告主的广告投放积极性下降。随着疫情被有效控制，这块业务在明年大概率会出现明显的改善。
其次，三六零智能硬件业务、增值业务仍然保持着不错的增速。数据显示，2020年上半年，其硬件业务收入以及增值服务收入均超过了去年的一半。智能硬件方面，三六零产品众多，包括家庭摄像头、路由器、儿童手表、行车记录仪、扫地机器人等数十个品种。其中有一种成长起来也不是没有可能。而游戏业务对于团队的开发能力要求比较高，这应该是三六零这样的传统巨头擅长的领域。
最后，三六零已经开始向更深层次的金融行业布局。今年6月，三六零收购金城银行30%股份，成为其第一大股东。相信这会成为三六零涉足金融业的一个标志性事件。恰逢互联网平台反垄断政策的出台，三六零又遇上了行业洗牌的天时机会。
综上来看，尽管受广告业务影响业绩整体下滑、错失移动端风口、安全业务挑战重重，但是三六零的传统优势还在，新业务还在增长，明年存在业绩大幅改善的预期。
