奢侈品行业并购「倒闭的奢侈品品牌」

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记者 | 陈奇锐

编辑 | 楼婍沁

全球两大奢侈品电商正式成为一家人。

8月24日，瑞士历峰集团宣布和英国奢侈品电商以及阿联酋投资基金Symphony Global达成协议。Farfetch和Symphony Global分别收购历峰集团旗下奢侈品电商Yoox Net-a-Porter（下称呼“YNAP”）47.5%和 3.2%的股权，具体交易金额未披露。

市场对这笔三方交易持看好态度。交易声明发布当天，Farfetch在纽约证券交易所的股价上涨21.3%，收盘时为每股9.51美元。历峰集团在瑞士证券交易所的股价则上涨3.6%，报收每股113.9瑞士法郎。

按照协议，历峰集团旗下品牌将使用Farfetch技术作为线上电商解决方案，在Farfetch平台上开设特许经营销售点。长期来看，历峰集团将获得Farfetch约5300万至5850万股的普通A类股权。交易完成5年后，历峰集团预计还将获得2.5亿美元的等价Farfetch股权。

奢侈品行业近年加码线上市场，珠宝和腕表品牌动作却较为迟缓，其中部分是由品牌形象定位及其偏定制的生产流程所致。历峰集团此前未在YNAP上布局珠宝和腕表业务，此次和Farfetch合作似乎也多是为达成交易所作出的让渡举措。

根据财报数据，YNAP近年陷入增长困境，已经成为拉低历峰集团整体增长率的负担，而此前也有激进股东要求集团剥离电商业务以专注奢侈珠宝和腕表品牌发展。在被批评保守后，历峰集团或能借此次交易推动旗下各类业务销售渠道的变革。

值得提到的是，YNAP在这笔交易中的估值约为10亿美元，低于此前历峰集团对其的投资金额。因此历峰集团称，交易预计造成27亿欧元的资产贬值损失。

但对于YNAP而言，这笔交易将使其还清债务，未来资产负债表上至少保有有约2.9亿美元的现金，历峰集团在10年内将提供4.5亿美元的承诺性信贷额度。

未来YNAP将对管理层人员进行调整，其中包括任命新的首席执行官。历峰集团和Farfetch将各在董事会中安排3人，另有1人来自阿里巴巴集团。

不过，当前交易仍处在第一阶段，预计在2023财年结束前完成。而在第二阶段，Farfetch可以通过看跌和看涨期权机制来增持YNAP的股权，最高可达到100%。在其中空白期内，历峰集团和Farfetch对YNAP的运营尤为重要。

一方面，历峰集团已经基本确定脱手，当前YNAP被标记为“代售资产”。另一方面，协议未要求Farfetch在第一阶段内对YNAP业务进行整合。而这极易让YNAP陷入到“两不管”的状态。奢侈品电商市场竞争激烈，错失时机即有可能会让未来发展陷入到被动状态。

对于Farfetch而言，卡地亚和梵克雅宝、江诗丹顿等头部珠宝和腕表品牌的入驻，能够将Farfetch的定位进一步拉高。

界面时尚曾报道，此次交易前，Farfetch股价出现大幅下跌，较最高位时的最高跌幅一度达到89.4%。

根据财报，在截至3月31日第一季度内，Farfetch的GMV同比增长仅有1.7%，为9.3亿美元；数字业务GVM上涨2.5%至8亿美元，而整体收入则增长6.1%至5.14亿美元。

电商平台积累的头部品牌资源是在市场中决胜的关键，但近年包括开云集团在内的多个奢侈品牌均宣布削减批发渠道，减少打折活动，开设自有电商。这些举措均冲击了Farfetch的业务。

与此同时，Mytheresa和LUISAVIAROMA等同类综合奢侈品电商也在加剧市场竞争。因此收购YNAP对Farfetch的另一重意义便是带来更多消费者。在潜在的经济衰退趋势下，扩大用户数量是保证平稳增长的基础逻辑。