壹网壹创发展前景「壹网壹创什么时候上市」

互联网 2023-06-30 10:57:50

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核心投资机会提示

1、电子商务的繁荣,催生了电子商务品牌代运行业,电子商务预计持续繁荣,品牌电商代运赛道还长,行业增速预计也还会持续,壹网壹创过去的高增长印证其优秀的基因,未来高增长仍可期;

2、众多消费品牌对电子商务的拥抱,将持续催生代运营业务的需求,大品牌找大公司,行业集中度预计持续提升,壹网壹创等头部公司受益;

3、最近几个季度,前十大流通股机构投资者众多,其中鹏华系只增不减,可见,其做多意愿坚定;

4、现金流充沛的情况下,抛10亿大额定增,参与定增的机构预计比较豪华,有布局筹码的可能性;

5、定增自建食品类自有品牌项目,为未来增加想象力。类似服饰类的南极电商轻资产运营模式,目前南极电商年利润高达10亿 。

6、行业内并购优质友商,适度的外延式增长助力。

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公司发展历史

公司由实际控制人成立于2012年,2015年底引入外部机构投资者福鹏宏祥,2016年股改,在新三板挂牌,挂牌后引入外部机构投资者中金佳泰贰期入股。2019年9月上市。募集资金6.9亿元,用于流动资金和运营项目建设。

实际控制人林振宇,1983年生。2004年毕业于闽南师范大学,2003年6月至2005年任中国联通(厦门)分公司市场部主管;2005年至2007年任阿里巴巴福建区域市场部经理;2007年至2010年任淘宝营销中心市场部经理;2012年创立公司经营至今。

公司成立以来,重要经营发展如下:2012-2014年,主要为百雀羚电商营销服务,取得巨大成功;2015年-至今,运营多个快消品天猫旗舰店,如百雀羚、欧珀莱、olay、佰草集、雅芳、上海家化、吉列等天猫官方旗舰店,取得成功。并为这些知名品牌提供一系列的电商服务。

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商业模式

电商带运营,即为国内外知名快消品品牌提供全网各渠道电商服务。

主要服务模式有,品牌线上服务、线上分销和内容服务,详细如下:

其中,品牌线上服务是公司最主要的业务。

品牌线上服务又分品牌线上营销服务,即买断货物赚取差价和品牌线上管理服务,即根据协议,抽取销售提成。

2019年1-6月前五大供应商(即主要合作方):

注:爱茉莉太平洋是韩国享誉全球的化妆品集团公司。

百雀羚是公司的标杆合作品牌,成立前三年,只为百雀羚服务,占业务比例100%,后逐步拓展其他品牌,目前百雀羚对公司的收入贡献已经下降至50%,利润贡献下降至25%。

截止2021年2月,公司已与百雀羚、伊丽莎白雅顿、欧珀莱、OLAY、赫妍、美的、西门子、圣牧、屈臣氏等多个品牌达成稳定合作关系,服务类目覆盖美妆、日化、家电、食品等多个类目,服务平台覆盖天猫(天猫为主)、唯品会、京东等。(信息来源定增修订稿)

如下是公司的收入分类:

可以看出,线上管理服务收入比重在增大,利润贡献已经高于了线上营销服务,很多强势品牌,预计会逐步选择品牌线上管理服务

同时公司已组建了自有品牌“每鲜说”业务团队,每鲜说,专注健康食品,首发系列产品彩虹慕斯雪,主打功能型减脂代餐,即将上线天猫旗舰店。

“每鲜说”在研发方面,与浙江大学食品科学领域专家签订合作协议为公司提供技术支持;并与米其林厨师团队签订合作协议,为其产品开发及宣传提供支持;在产品生产方面,已与3家ODM厂商签订了协议。

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行业情况及竞争格局

①行业

全民变网民,电商整体规模持续增长,大数据技术又为电商行业带来技术革新。

数据来源:中国互联网络信息中心

电商消费,已成为国民日常消费比重很大的一块,电商消费红利预计将持续稳定增长。近几年,天猫、京东等平台,双十一总销量都是同比大增,可见一斑。

②竞争格局

电子商务总体规模不断扩大,且稳步增涨。

公司所在细分领域为品牌电商代运服务业,目前电商代运市场门槛较低,企业众多,集中度不高,壹网壹创属于头部企业之一,但市场份额仍然较小。

对快消品电子商务服务提供商而言,能否获得品牌方的授权是进入快消品线上市场最重要的壁垒之一。为了保证消费者能享受优质的线上消费体验、通过线上营销提升企业产品的知名度和影响力,中大型品牌方更倾向于与行业经验丰富、口碑好的电子商务服务商合作。预计行业集中度将不断提升。

天猫六星级TP服务商前十如下:

目前已经上市的电商代运商有:宝尊电商(美股)、丽人丽妆、壹网壹创、若羽臣。下表对他们的数据进行简单梳理:

$丽人丽妆(SH605136)$ $壹网壹创(SZ300792)$ $若羽臣(SZ003010)$

简单说一下这四家公司的特点,从上图数据中,可以看出,四家上市公司都有不错的增速,且主要集中在快消品牌,虽然经过一轮较大幅度的下跌,但市场给他们的估值仍然较高。

读友们可以发现,壹网壹创利润率最高,较其他三家有明显的差异,这主要是因为电商代运服务过程中,对货物,分为买断和非买断服务,壹网壹创非买断模式占比较高,其他三家以买断模式服务为主。

买断式服务可以更多的创造收入,锁定利润,但有较大的运营资金占用。非买断式服务主要抽取销售提成,利润锁定较低,收入规模难以做大,但轻资产运行,资金占用小。两种线上服务模式,各有优劣。

宝尊电商的规模最大,但市占率仍然低于8%。若羽臣依托的平台较分散,包含了唯品会、京东、天猫淘宝等。而其他三家主要依托阿里巴巴体系,其中宝尊电商大股东为阿里(仅作为财务投资人)、丽人丽妆的第二大股东为阿里,壹网壹创股东中没有阿里。

综上,电商代运行业,每个公司各有特点,市场规模足够大,差异化竞争明显,同质化的激烈竞争还未显现。整体而言,有竞争,但不激烈,行业增长空间还很大,属于各大公司共同享受行业红利,持续开疆拓土的时代,比的不是占领别人的份额,比的是谁跑得更快,更好!

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财务分析

1、成长能力

2015年以来,公司净利润及收入连续大比例高增长,2020年收入增长出现减速,主要是线上营销服务收入收入下滑,原因为与露得清品牌方结束合作。不过扣非净利润仍然保持大比例增长,得益于公司高利润率的线上管理服务收入大比例增长。

2020年上半年收入分类及同比增长情况:

可以看出,公司品牌管理服务收入比重越来越高,利润贡献越来越大,因此虽然收入增长放缓,但不改壹网壹创业绩的高增长。

公司2020年业绩快报显示:全年盈利:30,667.70 万元–32,858.25 万元,同比增长:40.63% - 51.50%。

2、盈利能力

公司销售毛利润率维持高位,2020年净利润率有较高比例增长,主要是因为线上营销管理收入占比较大。

2019年以来,净资产收益率下降,主要是募集资金后,大幅增加了净资产所致。

3、资产负债情况(2020三季度)

总资产17.8亿元,主要集中在货币资金8.3亿元,商誉3.25亿(3.6亿收购51%上佰电子股权所致),应收款1.4亿元,存货1.1亿,固定资产1亿,在建工程0.5亿。

总负责3.64亿元,集中在应付股权收购款2.4亿元,应付款0.6亿。公司现金充沛,负债率极低。

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上市后资本运作

1、收购:

①上佰电子

2020年5月,3.6亿现金收购上佰电子51%股权。

上佰成立于2012年,致力为品牌提供完整的数字化运营解决方案,始终以追求专业领先为核心使命,现已拥有800多名专业团队成员,公司服务项目的年度销售规模已超过116亿,是阿里TEP九家最高星级(六星)服务商之一。服务领域主要集中在家电家居,如美的、松下、联想等。上佰电子2020年上半年,营业收入2400万元,利润1006万元。对赌业绩为公司在2020年度、2021年度、2022年度扣非净利润不低于5,500万元、7,000万元以及8,500万元。

②速网电子

2020年11月,1.26亿元现金收购浙江速网电子19.8%股权。速网电子成立于2011年,是一家专注国际高端品牌的新零售整体解决方案服务商,多年来,致力于打造以国际品牌中国区总代为核心的品牌管理能力,擅长供应链服务、内容电商及私域流量运营。为阿里巴巴五星级服务商。

2、定增

2020年10月19日,发布定增预案,目前进度为已经问询并答复完成,定增募集说明书修订稿已公告。

拟定募集11亿元,用于如下项目:

自有品牌及内容电商项目:

拟在杭州市钱塘新区打造运营中心,孵化公司在食品、保健品等领域的快消品类自有品牌,并开展线上店铺直播、视频平台代运营和IP号打造等内容电商项目。

根据市场调研选定产品开发方向,并由研发团队进行产品开发,由公司设计团队进行产品外观包装设计,寻找符合质量控制标准的ODM厂商进行生产加工,由销售部门负责进行品牌形象塑造、整合营销策划、精准广告投放、店铺运营、售前售后服务等工作。(类似南极电商在服饰领域的操作)

截至目前,公司已组建了自有品牌业务团队,第一个自有品牌“每鲜说”,专注健康食品,首发系列产品彩虹慕斯雪,主打功能型减脂代餐,即将上线天猫旗舰店。

“每鲜说”在研发方面,与浙江大学食品科学领域专家签订合作协议为公司提供技术支持;并与米其林厨师团队签订合作协议,为其产品开发及宣传提供支持;在产品生产方面,已与3家ODM厂商签订了代工协议。

3、原始股东增减持

创投机构中金佳合、城福鹏宏,员工持股平台网哲投资,小原始股刘希哲在解禁后,2020年四季已在二级市场大比例套现(他们的筹码已所剩无几)。

另主要创始人团队股份未解禁。2021.2.26晚公告,实际控制人基于对公司未来的发展信心,拟通过二级市场增持5000万-1亿元的股票。

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估值分析

目前TTM为57倍市盈率,若按照2020年全年业绩预告看,市盈率约为52倍。在整个股市来看,属于高估值标的,但增速快,赛道好。

1、横向:

从横向看,公司在四家上市的电商代运企业中,估值第二高,不过公司利润率最高,净资产收益率最高,扣非利润同比增长最高。

2、纵向:

为上市以来新低位置。

综上,考虑公司的自身的盈利质量、增速及行业的赛道、竞争格局,个人觉得50倍左右的市盈率,是可以接受的。

但需要提示:目前的高估值,对应着市场对未来增长的高预期,对其行业赛道的认可。未来若有风吹草动,对应是高波动,高波动就意味着高风险高收益。所以各位看官,建议自己掂量目前的估值到底高不高,未来的确定性大不大!

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筹码分析

解禁的原始股已套现过半,目前约有中金3%,网哲1.7%,刘希哲1.62%,合计约6%还有套现需求。

截止2020.9.30日,前十大流通股中除4个原始股东外,其他6个均为机构投资者,为鹏华系3只产品、社保基金、宝盈、养老保险基金,其中鹏华系持股比例最高。

股东人数上看2020.9.30较2020.6.30增长6%,增幅比例不高,关注年报股东人数和机构投资者的变化!在四季度,原始股东减持比例高达总股本的9%,减持比例大,接盘方不可能全是散户,也有应较强的机构投资者,12月10日前十大股东显示,鹏华新兴产业混合这只产品是大举加仓的。

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投资机会总结

1、电子商务的繁荣,催生了电子商务品牌代运行业,行业始于2010年左右,至今保持了爆发式增长。壹网壹创,创立于2012年,从开始仅代运一家品牌旗舰店,到快速发展为如今年收入近10亿元,利润3亿元的上市公司,仅仅用了8年时间。电子商务预计持续繁荣,品牌电商代运赛道还长,增速预计也还会持续;

2、众多消费品牌对电子商务的拥抱,将持续催生代运营业务的需求,大品牌找大公司,行业集中度预计持续提升,壹网壹创等头部公司受益;

3、最近几个季度,前十大流通股机构投资者众多,其中鹏华系只增不减,可见,其做多意愿坚定;

4、现金流充沛的情况下,抛10亿大额定增,参与定增的机构预计比较豪华,有布局筹码的可能性;

5、定增自建食品类自有品牌,为未来增加想象力。类似服饰类的南极电商模式,目前南极电商年利润10亿 。

6、行业内并购优质友商,适度的外延式增长助力。

风险提示

1、未来电商模式和生态的变化(如京东买断模式、拼多多厂商直销模式等),可能影响整个电商代运的商业模式;

2、公司合作方的稳定性、粘性是个担忧;

3、行业竞争加大,超额利润率可能减少,高估值公司,最怕业绩增速不达预期,股价被戴维斯双杀。

以上分析及观点,仅供读友交流,不做投资建议!