ebay 收购「企业转让股权」

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30亿美元交易终达成

成立于1995年的eBay，在这20多年间，一直在世界各地不断扩张自己的版图。然而就是这样一个跨境电商领域的巨头，在亚洲却屡屡碰壁。

先是在日本市场的竞争中被先一步介入C2C行业的雅虎日本击败，随后又在中国市场的竞争中输给了阿里集团旗下的淘宝，日前，eBay又正式将eBay韩国80.01%的股权转让给韩国零售巨头新世界集团旗下Emart（易买得），成交金额为30亿美元左右的现金。

eBay整个韩国业务的隐含价值约为38亿美元，尽管出售了大部分股权，但eBay仍将保留韩国业务19.99%的股权，包括G-Market、IAC和G-9。此外，eBay保留其持有的Kakao银行约4%的股份。并且，eBay仍然希望在本财年回购价值高达70亿美元的股票。

新世界方面，Emart计划在履行中心投资超过1万亿韩元（8.86亿美元），线下门店也将被用作履行中心，加强新世界集团的供应链管理系统。

eBay韩国2020年的交易额约为20万亿韩元，网上商城和网上业务营业利润达到850亿韩元。照理说这个成绩并不差，那么为什么eBay还要出售韩国业务呢？这次业务有真的如看起来那般美好双赢吗？

坎坷的交易过程

eBay于2001年首次进入韩国市场，当时它成为了Internet Auction Co.（IAC）的大股东，并于2009年通过投资获得了Gmarket的多数股权。20年后，eBay韩国却不得不成为别人的附庸，不得不让人感慨。

其实，尽管这项交易最近才达成，但eBay出售eBay韩国子公司的消息从去年三月开始就已经被媒体报道。不过，当时报道的交易价格可能接近50亿美元，即约44.1亿美元，这一价格被业内普遍认为过高，可能会导致竞购失败。

今年1月，eBay证实了这一传闻。在一份声明中eBay表示，已启动探索、审查和评估其韩国业务的一系列战略选择的程序，公司正在考虑为股东实现价值最大化，并为业务创造未来增长机会的选择。

彼时，一名eBay韩国管理层透露，eBay股东为了立即获利或分红，向韩国子公司施加了压力，迫使他们出售平台。

今年3月底，eBay韩国的正式竞标候选人名单出炉，其中包括E-mart、乐天购物、SK电信、私募股权基金（PEF）运营公司MBKPartners。

在短短两个多月的竞标过程中，也是波折不断。首先是由于调查评估耗费的时间超出预期，eBay韩国业务的最后一轮竞标被推迟。eBay方面不配合审查工作，成为延迟竞标的原因之一，乐天、新世界、SK电信和MBK Partners几大意向接盘手也曾透露在与eBay交涉时发生过不愉快。

最终新世界、Naver和Affinity Equity Partners准备联手竞购eBay韩国，Naver将为新世界收购eBay韩国公司提供资金支持。6月，新世界集团旗下E-mart和乐天购物提交了收购eBay韩国的投标，而曾参与预备招标的SK电讯和私募基金MBK Partners缺席正式招标环节。

其实，SK电线和MBK Partners也曾就联合竞购eBay韩国进行谈判，前者希望借助eBay韩国发展电商平台11街，后者希望利用eBay韩国联动旗下投资公司Homeplus创造协同效应，但双方因分歧而放弃。

因为乐天自己的在线平台LotteON未能取得进展，乐天原本打算以收购eBay韩国为跳板，以重建其垂死的在线业务。但随后乐天对eBay韩国的兴趣锐减，将战略重点转移到改造旗下平台Lotte On上。同时，Lotte On还任命eBay韩国前战略主管许娜英（音译）为新的首席执行官。

6月中旬，NAVER宣布放弃收购eBay韩国，自此，E-Mart单独推进eBay韩国的收购工作。6月底，eBay和新世界正式达成协议。

在整个交易过程中可以发现，eBay韩国对于各大公司来说都像是一块很大但是很贵的蛋糕，尽管最终E-Mart成功收购大部分eBay韩国的股权，但其实到今年第一季度，E-Mart的现金和现金等价物合计只有1.637万亿韩元，甚至在交易过程中一度让人怀疑它的筹款能力。

为什么这么“贵”却这么抢手？当然是因为eBay在电商领域多年的经验，庞大的用户数据库以及连续盈利16年的业绩。

去年，同时经营G-Market和Auction的eBay韩国的总交易量达到20万亿韩元，在总交易量方面仅次于Naver（27万亿韩元）和Coupang（22万亿韩元）。贸易部数据也显示，韩国去年的电子商务货币交易总额增长了25%，而eBay韩国占该市场的约12.8%，仅次于Naver的18.6%和Coupang的13.7%。

那么明明业绩这么好，为什么还要卖呢？就如eBay韩国高管所说，在2019年屈服于部分过于激进的投资者的压力后，eBay就一直在剥离子公司，包括StubHub和eBay classificed。此外，eBay还一直在疯狂回购股票，而不是将资金重新投入Marketplace业务或寻求机会收购。

近几十年来，股票回购已经取代股息，成为向股东返还现金的首选方式。2020年，eBay回购了约51亿美元的普通股，今天eBay仍在承诺2021年将回购至多70亿美元的股票。

应该说，eBay韩国的遭遇，除了是一场交易，也是一种悲哀。

大船驶向何方

人们常说，“一千个人眼里，有一千种哈姆雷特。”面对不同的事情，每个人的看法也不同。

看到因为股东的激进要求不得不放弃在各地的战略和布局，也许会让人觉得上市后，领导公司的变成了各大股东，让人唏嘘不已。

看到最终还是巨头捧得收购标，也可能会让人担忧，这样是否会让“富者更富，穷者更穷”，最终形成垄断呢？

看到eBay需要不停分拆子公司、疯狂回购股票来满足股东的获利需求，在中日韩屡屡碰壁，可能会让一些人开始怀疑，eBay现在经营状况到底如何？

也许在人们猜测这艘大船究竟会驶向何方时，连在船上掌舵的人都不知道答案。

作者：杜鸣